12月财政数据点评：财政金融协同蓄力“开门红”-260131（9页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 国内经济 证券研究报告 财政数据 2026 年 01 月 31 日 财政金融协同，蓄力“开门红”12 月财政数据点评 相关研究-证券分析师 赵伟 A0230524070010 贾东旭 A0230522100003 侯倩楠 A0230524080006 联系人 侯倩楠 A0230524080006 事件：1 月 30 日，财政部公布2025 年财政收支情况。2025 年，全国一般公共预算收入 216045亿元，比上年下降 1.7%；全国一般公共预算支出 287395 亿元，比上年增长 1%。核心观点：财政收支分化加剧，后续政策重心或转向“财

2、政金融协同”12 月广义财政收支呈现收入端深度调整、支出端维持韧性的收支显著分化特征。12 月广义财政收入同比-18.5%，较11月下滑13.3个百分点，创下年内最低水平；广义财政支出同比-0.7%，较 11 月降幅收窄 1 个百分点。从预算完成度看，收入完成度不及往年同期，但支出端在年末稳增长诉求下保持了相对强度，显示出年底在收入承压背景下财政仍在加快支出、托底经济。收入端大幅回落主要受一般财政收入下滑拖累，土地出让收入则呈现小幅改善。12 月一般财政收入同比骤降至-25%，或部分受到2024年同期的高基数效应影响。其中，非税收入同比-47.9%成为最大拖累，或与下半年起非税收入征管规范有关

3、。12 月政府性基金收入降幅收窄至-11.7%，其中土地出让收入同比-22.9%，显示土地市场成交持续回落现象有所缓解。支出端结构优化，基建类支出提速，增量政策资金亦正加速落地。尽管收入端承压，但广义财政支出降幅持续收窄。结构上，城乡社区支出同比大增 12.8%，增速由负转正，叠加科学技术支出占比提升，印证了年末基建、城市更新及科创领域的投入力度加大。政府性基金支出虽增速小幅回落但仍维持 1.5%的正增长，或表明 5000 亿元专项债结存限额正在加速落地。往后看，一季度经济“开门红”或有赖财政金融协同发力，重点关注贴息扩围与新基建投资。2026 年一季度政策加码或更加倚重“财政金融协同”。结合

4、近期部委发布会信号，财政端将通过扩大消费贷及设备更新贴息范围（如纳入服务消费、数字化转型等），配合央行结构性降息协同撬动内需。同时，“十五五”规划建议指引下，财政资金将进一步向新基建倾斜，通过“适度超前新基建”，确保存量债务化解与增量经济发展并重。常规跟踪：广义财政收支分化，支出降幅大幅收窄，收入增速延续下滑 一般财政收入明显回落，拖累广义财政收入增速下滑。2025 年 12 月广义财政收入同比-18.5%，较 11 月同比下降 13.3 个百分点；其中，政府性基金收入同比-11.7%，较 11 月降幅收窄 4 个百分点；一般财政收入同比-25%。从预算完成度看，2025 年 12 月广义财政

5、收入预算完成11.7%，低于 2024 年同期的 13.7%以及过去五年平均的 12.3%基本持平。一般财政支出及政府性基金支出加快，推动广义财政支出降幅收窄。2025 年 12 月，广义财政支出同比-0.7%，较 11 月降幅收窄 1 个百分点；一般财政支出同比-1.8%，较 11 月降幅收窄近 2 个百分点；政府性基金支出同比达 1.5%，较 11 月支出增速回落 1.2 个百分点。2025 年12 月广义财政支出预算完成 14.1%，低于过去五年平均支出进度 14.7%。风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金

6、融 成就梦想 事件：1 月 30 日，财政部公布 2025 年财政收支情况。2025 年，全国一般公共预算收入 216045 亿元，比上年下降 1.7%；全国一般公共预算支出 287395 亿元，比上年增长 1%。1 财政金融协同，蓄力“开门红”12 月广义财政收支呈现收入端深度调整、支出端维持韧性的收支显著分化特征。12 月广义财政收入同比-18.5%，较 11 月大幅下滑 13.3 个百分点，创下年内最低水平；而广义财政支出同比-0.7%，较 11 月降幅收窄 1 个百分点。从预算完成度看，广义收入完成度不及往年同期，但支出端在年末稳增长诉求下保持了相对强度，显示出年底在收入承压背景下财政