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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 保隆科技保隆科技(603197)(603197)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-18 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2022/12/16 6 个月目标价（元）58 收盘价（元）46.69 12 个月股价区间（元）28.1971.09 总市值（百万元）9,745.62 总股本（百万股）209 A 股（百万股）209 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_PicQuote

2、 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-2%-1%-11%相对收益-6%-2%11%Table_Report 相关报告 保隆科技（603197）三季报点评：空悬产品链进一步丰富，ADAS 业务开始放量-20221102 保隆科技（603197）中报点评：空气悬挂加速放量，传感器业务体量扩张-20220904 保隆科技（603197）年报及一季报点评：乘用车空气弹簧放量，传感器布局持续扩张-20220429 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 研究助理：何晓

3、航研究助理：何晓航 执业证书编号：S0550121050015 021-61001519 he_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 空簧先发优势稳固，传感器以点带面加速空簧先发优势稳固，传感器以点带面加速国产替代国产替代 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 保隆科技是我们最为看好的汽车零部件标的之一。本篇我们着重介绍市场最为关注的公司两大增量业务（空气悬架与传感器）的最新进展。从空气悬挂的行业来看，从空气悬挂的行业来看，大逻辑不变，依然是供需两方面催化加速渗透。我们认为 2022 年是国产空气悬架量产的元年，2023-2025 则是渗透率快速爬坡期，有望在 202

4、5 年达到 15%。其中头部的新势力与自主品牌对于在新一代车型上配置空气悬架的意愿较强，将提供主要增量。我们认为我们认为未来空气悬架的行业发展主要有三个趋势：未来空气悬架的行业发展主要有三个趋势：1）集成模式）集成模式：“主机厂集成”将替代“tier1 厂商集成”；2）价格趋势价格趋势：“最低价格”继续下探；3）质质量量趋势趋势：质量上探，空气弹簧质量提升，多腔弹簧配置率增加。从公司层面来看，从公司层面来看，国产空气悬架市场的入局者在增加，但我们认为保隆科技的先发优势依然稳固，主要来自技术领先、专利壁垒、量产经验、团队规模、产能等方面的优势。保隆科技已经拥有空气弹簧、储气罐、ECU、传感器等部

5、件的生产能力，在空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件上，均获得了主流主机客户的量产项目定点。保隆科技有望成长为传感器行业的平台型保隆科技有望成长为传感器行业的平台型 tier1 公司。公司。保隆科技与国外对手相比，公司抓住窗口期进行国产替代；与国内对手相比，国内同样拥有丰富布局的供应商较少，保隆科技的传感器品类全面，作为稀缺的国产传感器平台型 tier1 供应商有望获得更多定点。公司传感器的战略是“以点带面”，抓住国产替代的窗口期，先凭借公司的拳头产品（电流类、光学类、轮速）切入车企的供应链体系，再依靠拳头产品带动其他品类传感器进入，形成强大的规模效应，进行多品类的替换。盈利预测及

6、盈利预测及评级评级：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.94 亿、3.55亿、5.10 亿，EPS 分别为 0.93 元、1.70 元、2.44 元，市盈率分别为 50.14倍、27.45 倍、19.11 倍。给予“买入”评级。风险提示：风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3,331 3,898 4,604 6,003 8,002(+/-)%0.30%17.01%18.13%30.37%33.30%归属母公司归属母公司净利润净