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1、煤炭开采、燃煤发电、钢铁行业上市公司碳排放现状和转型分析清华大学国家金融研究院绿色金融研究中心2022 年 11 月课题总顾问：鞠建东 清华大学五道口金融学院讲席教授、清华大学国家金融研究院绿色金融研究中心主任课题顾问：董文娟 副研究员 清华大学气候变化与可持续发展研究院张达 副教授 清华大学能源环境经济研究所课题组成员：黎菁 高级研究专员 清华大学国家金融研究院绿色金融研究中心（课题负责人）曲洋 博士后 清华大学能源环境经济研究所周天滢 研究助理 清华大学国家金融研究院绿色金融研究中心研究助理团队（按参与先后顺序）：卢镜仙（清华大学）、杨海琪（清华大学）、黄律引（清华大学）、宫再佐（清华大学

2、）、陈励业（香港科技大学）、杨佩格（香港大学）本课题特别感谢景顺集团及景顺长城基金公司提供的全力支持和赞助，同时感谢来自景顺集团及景顺长城基金公司专家的宝贵建议。绿色金融研究中心 CGFR01煤炭开采、燃煤发电、钢铁等高碳行业的低碳转型对于我国顺利实现碳达峰碳中和目标至关重要。企业的碳排放现状，是衡量企业未来的碳减排措施是否到位、企业转型路线规划是否合适的基础。同时，行业和企业的低碳转型、可持续发展及相应的投融资需求也受到资本市场的广泛关注。目前，与行业和项目层面的碳排放计算与披露相比较，企业层面的碳排放信息披露相对不足。由于高碳行业转型需要大量的资金，因此，企业碳排放信息不足会导致金融机构缺

3、乏准确和足够的判断依据，给金融机构支持高碳企业低碳转型带来障碍。企业内部可持续经济活动有待进一步识别和披露。随着中欧可持续金融共同分类目录等指引的出台，国际市场关注的重点从最初的纯绿色经济活动扩大到范围更广的可持续经济活动。在市场越来越关注企业转型风险的背景下，企业可持续经济活动信息披露的缺乏，导致金融机构无法全面评估企业的转型风险。如何基于已有公开信息估算企业的碳排放？如何基于最新的指引识别企业的可持续经济活动？信息披露的最新监管与实践趋势如何？金融如何支持三个高碳行业的转型？针对这些问题，本报告结合三个行业内具有代表性的上市公司进行案例研究，整理并分析企业和行业的碳排放现状，识别企业的可持

4、续活动，基于最新趋势评估企业信息披露现状。对企业应对碳达峰碳中和目标的转型路径进行分析，探索企业低碳转型的未来趋势，并从企业、金融机构的角度，提出相关建议。执行摘要绿色金融研究中心 CGFR021.高碳行业上市公司的碳排放总量计算对于燃煤发电企业，报告应用供电煤耗、排放系数和发电量计算碳排放。报告计算所得碳排放数据与企业公布的数据差距较小。燃煤发电的企业样本中，企业单位收入碳排放在行业中有较大差异，但单位排放均呈现持平或者下降趋势。对于煤炭开采企业，报告应用综合能耗与排放因子计算碳排放。因信息披露不足使用近似替代数据，报告计算得值与企业排放公布值有一定差异。煤炭开采行业整体的能耗信息披露相对缺

5、乏，行业整体碳排放信息披露水平仍有较大提升空间。对于钢铁行业，报告主要应用吨钢能耗数据与排放因子进行计算。因披露的信息颗粒度较粗使用近似替代数据，报告计算所得值与企业公布值有一定差异。钢铁行业的碳排放计算有明显的行业特征，复杂的生产工艺和丰富的产品门类，使得基于公开信息估算的排放值有一定误差。钢铁行业上市公司的吨钢二氧化碳排放低于世界平均水平，吨钢能耗及各工序能耗都呈现逐渐下降的趋势。2.中欧可持续金融共同分类目录的应用企业的绿色收入计算国际金融市场对于可持续的金融产品有了越来越明确的要求。以欧盟为例，监管机构要求贴标“可持续”的金融产品需要具体明确并披露相关内容，这一监管要求会显著影响位于欧

6、洲且对中国企业有投资行为或者意向的金融机构。中国作为主要牵头方发布的 IPSF可持续金融共同分类目录具备国际可比性和兼容性，为中国企业进行相关信息披露提供了信息基础。报告应用该目录对钢铁行业的可持续经济活动进行了识别，在定义“绿色收入”之后，进一步计算了企业的绿色收入占比。研究发现，钢铁行业企业的生产工艺不同，使得企业的绿色收入占比在行业内存在较大的差异。相关信息披露的完善，有助于企业绿色收入的识别，从而获得更多国际融资机会。3.企业信息披露趋势及 ISSB 要求下企业的信息披露现状近年来，国际和国内监管机构均加强了企业可持续信息的披露。在第 26 届联合国气候变化大会上，国际财务报告准则基金