【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升-260201（18页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 券商股或迎业绩催化；保险估值券商股或迎业绩催化；保险估值仍仍待提升待提升 2026 年年 02 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600525090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 保险行业 12 月保费：产寿 25Q4 保费增速均有所放缓，看好寿险 2026 年新单增长 2026-01-31 公募基金业绩基准指引正式发

2、布；“保险+康养”模式持续推进 2026-01-25 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 01 月 26 日-2026年 01 月 30 日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨 5.55%，证券行业下跌 0.70%，多元金融行业下跌 3.49%，非银金融整体上涨 1.18%，沪深 300 指数上涨 0.08%。证券：证券：交易量环比提升；证监会拟扩大战略投资者类型交易量环比提升；证监会拟扩大战略投资者类型。1）1 月交易量月交易量环比提升

3、。环比提升。截至 1 月 30 日，1 月日均股基交易额为 34743 亿元，较上年1 月上涨 155.35%，较上月提升 58.94%。截至 1 月 29 日，两融余额 27394亿元，同比提升 54.42%，较年初增长 7.82%。截至 1 月 30 日，1 月 IPO发行 10 家，募集资金 91.42 亿元（按发行日统计）。2）证监会拟扩大战证监会拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求。略投资者类型，明确最低持股比例要求。证监会就关于修改 上市公司证券发行注册管理办法第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见证券期货法律适用意见第 18 号

4、的决定（征求意见稿）公开征求意见。主要修改内容包括：扩大战略投资者类型。明确最低持股比例要求。明确资本投资者的基本要求。完善信息披露要求。进一步强化监管要求。3）证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会。）证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会。1 月 30 日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与部分境内外上市公司代表深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，要全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。4）1 月月 30 日证日证券行业（未包含东方财富）券行业（未包含东方财富）2026E

5、平均平均 PB 估值估值 1.2x。推荐全面受益于。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。保险：保险：负债端向好趋势不变，资产端亦在改善负债端向好趋势不变，资产端亦在改善。1）金监总局披露金监总局披露 12 月月保费数据，保费数据，产寿产寿 25Q4 保费增速均有所放缓，看好寿险保费增速均有所放缓，看好寿险 2026 年新单增年新单增长长。2025 年人身险规模保费 52696 亿元，同比+8.5%；Q4 单季人身险公司原保费 5191 亿元，同比+0.3%，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。202

6、5 年产险公司保费 17570 亿元，同比+3.9%，Q4 单季同比+0.5%。2）政策引导政策引导+行协牵头，保险业布局康养行协牵头，保险业布局康养领域进程再加速领域进程再加速。保险行业协会在京召开健康保险高质量发展工作座谈会，围绕商业健康保险发展、深化商业保险与医药医疗领域交流合作等进行研讨。精算师协会组织开展商业医疗保险净成本表编制工作，同时推进创新药品成本测算和分析、惠民保净成本表编制等工作，为商业医疗险的科学定价和精细化管理提供数据与经验基础。3）保险业经营具）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资