【国泰期货】《AI共生，有色“需图”重构》系列报告（二）：“算力金属”：铜、铝、银、锡需增几何？-260130（23页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 “算力金属”：铜、铝、银、锡需增几何？“算力金属”：铜、铝、银、锡需增几何？AIAI 共生，有色“需图”重构系列报告（二）共生，有色“需图”重构系列报告（二）王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 王宗源(联系人)期货从业资格号：F03142619 唐文豪(联系人)期货从业资格号：F03152608 报告导读：报告导读：在 AI 算力加速扩张的背景下，数据中心已成为全球能源系统重要的需求增量来源。生成式 AI 驱动的大模型训练、推理与高密度集群化，使

2、数据中心从以 CPU 为主的通用架构跃升为以 GPU/NPU 为核心的智算中心，已经在逐步形成“算力电力金属”多链路联动增长的新格局。在电气互联与导热层面，高密度算力带来的电流与热流密度显著上升，对铜的导电导热性能提出更高要求。在智算中心机架、冷却分配单元（CDU）及液冷板设施的应用中，铝的需求迅速增长，成为高效换热核心部件。与此同时，随着 AI 服务器功率持续提升，银、锡等金属在高可靠、高导效的互联材料中地位亦不断增强。区域上北美、亚太、欧洲三大市场主导全球格局，而中国在布局与规划上，从“东数西算”工程到新材料大数据中心总体建设方案，国内政策端也对算力中心、电力供给和高性能材料提出了更高要求

3、。在对数据中心架构进行拆解后，我们构建了铜、铝、银、锡多个金属的算力中心需求模型，当下单 GW用铜、铝、银、锡量或可分别接近 2.86 万吨、0.5 万吨、331.3kg、24.56 吨左右，未来伴随全球算力中心进一步的迭代升级，金属的单耗量将处在持续动态变化中。现阶段评估来看，2026 年及此后全球包括美国、亚太（含中国）、欧洲、中东和非洲等国家及地区的算力中心建设仍继续保持快速步伐。不过，2026 年美国以外地区的算力中心容量从同比净增量来看，规模并不大。美国算力中心的装机容量更应该是大头，但鉴于当前数据的缺乏，我们暂采用 Epoch AI 数据进行推演，Epoch AI 数据完整覆盖美国

4、大型数据中心项目规模和建设时间，能够较好的衡量未来数据中心的落地情况。预计 2026 年美国地区新增装机容量同比增量为 2.5GW，美国以外地区新增装机容量的同比增量为 0.86GW，则对应 2026 年全球算力中心对铜、铝、银、锡的需求增量贡献将分别为 9.4万吨、1.68万吨、1113.17kg、82.52 吨。综上，以上估算我们考虑了最乐观的情形，即考虑全球运营、在建、规划容量的合计量，因此现阶段而言，铜金属受益于算力中心建设的需求增长相对最为明显，而铝、银、锡则影响微弱。未来伴随算力中心发展及技术迭代，我们亦保持动态跟踪及评估。感谢实习生胡耀月在本篇报告撰写中的贡献。2022026 6

5、 年年 1 1 月月 3030 日日 二二二二六六年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.数据中心成为 AI 行业发展核心载体.3 1.1 智算浪潮下的数据中心演变逻辑.3 1.2 全球分区域数据中心市场发展情况.4 2.“算力电力金属”联动增长新格局.8 2.1 算力扩张下电力市场的“结构之变”与“供给瓶颈”.8 2.2 数据中心架构拆解.9 3.铜、铝、银、锡在算力中心应用上的需求模型构建.12 3.1 铜需求模型构建：当下单 GW 用铜量或接近 2.86 万吨左右.13 3.2 铝需求模型构建：当下单 GW 用铝量或接

6、近 0.4-0.5 万吨.14 3.3 银需求模型构建：当下单 GW 用银量或接近 331.3kg.16 3.4 锡需求模型构建：当下单 GW 用锡量或接近 24.56 吨.17 3.5 基于 2025-2026 年全球及中国算力中心容量估算，预测有色金属需求年增量.18 4.总结：现阶段铜受益相对最为明显，铝、银、锡影响微弱.22 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.数据中心成为数据中心成为 AI 行业发展核心载体行业发展核心载体 数据中心是一个涵盖技术、企业和服务的生态系统，涉及数据中心设施的开发、利用和运营。它包含硬件、软件和服务等多种组件。硬件包括服务器存