【海通国际】中国必选消费品1月价格报告：次高端及以上白酒分化加剧，本期无大众品折扣减小-260129（14页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 29 Jan 2026 中国中国&中国必需

2、消费中国必需消费 China(A-share)&China(Overseas)Staples 中国必选消费品 1 月价格报告：次高端及以上白酒分化加剧，本期无大众品折扣减小 Divergence intensified among mid-to-high-end baijiu,no discount contraction in categories of F&B Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 海底捞 Outperform 贵州茅台 Outperform 青岛啤酒 Outperform 五粮液 Outperform 华润啤酒 Outper

3、form 五粮液 Outperform 古井贡酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 康师傅 Outperform 海天味业 Outperform 今世缘 Outperform 海天味业 Outperform 安琪酵母 Outperform 泸州老窖 Outperform 燕京啤酒 Outperform 泸州老窖 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊利股份 Outperform 中国飞鹤 Outperform 东鹏饮料 Outperform 安井食品 Outperform 东鹏饮料 Outperform 安井食品 Outperform 百威亚太 Neutr

4、al 重庆啤酒 Outperform 洋河股份 Outperform 重庆啤酒 Outperform 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 双汇发展 Outperform 水井坊 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 中国必选消费 26 年 1 月投资策略：欲买必选消费，先买乳业中游 For consumer staples exposure,prioritize dairy midstream(5 Jan 2026)中国必选消费品 12 月需求报告：短期数据略有改善 Short-term Data has Shown

5、 Slight Improvement(4 Jan 2026)中国必选消费品 12 月价格报告：白酒批价多数企稳，液态奶折扣显著增加 Wholesale prices of Baijiu mostly stabilized,discounts of liquid milk increased significantly(30 Dec 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)据多家酒业媒体和互联网平台，近日白酒批发价格如下：据多家酒业媒体和互联网平台，近日白酒批发价格如下：贵 州 茅 台：贵 州 茅 台：本 月，飞 天 整 箱、散 瓶 和

6、茅 台 1935 批 价 为1600/1580/630 元，较上月持平/-10/-10 元。中长期来看，飞天整箱、散瓶和茅台 1935 过去 3 个月批价-160/-150/-20 元，较去年同期-640/-650/-60 元。五粮液：五粮液：本月八代普五批价为 830 元，较上月+10 元。中长期来看，八代普五过去 3 个月批价+20 元，较去年同期-90 元。泸州老窖：泸州老窖：本月国窖 1573 批价为 850 元，较上月持平。中长期来看，国窖 1573 过去 3 个月批价持平，较去年同期-10 元。山西汾酒：山西汾酒：本月复兴版、青花20批价为725/350元，较上月-10/+5元。中