【东吴证券】配股加速全球Robotaxi布局，深化出行全场景服务-260128（3页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评其他互联网服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 曹操出行（02643.HK）配股加速配股加速全球全球 Robotaxi 布局，布局，深化出行全场深化出行全场景服务景服务 2026 年年 01 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 童明祺童明祺 执业证书：S0600125080005 股价走势股价走势

2、市场数据市场数据 收盘价(港元)35.66 一年最低/最高价 27.50/92.50 市净率(倍)-/-港股流通市值(百万港元)20,158.83 基础数据基础数据 每股净资产(元)-6.91 资产负债率(%)164.27 总股本(百万股)565.31 流通股本(百万股)565.31 相关研究相关研究 曹操出行(02643.HK)：科技重塑共享出行，打造服务口碑最好品牌 2025-09-05 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）10,668 14,657 20,674 26,235 32,

3、365 同比(%)39.80 37.40 41.05 26.90 23.37 归母净利润（百万元）(1,916.48)(1,250.77)(1,102.42)(273.67)891.83 同比(%)2.82 34.74 11.86 75.18 425.87 EPS-最新摊薄（元/股）(3.39)(2.21)(1.95)(0.48)1.58 P/E（现价&最新摊薄）(9.37)(14.36)(16.29)(65.62)20.14 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2026 年 1 月 28 日，公司公告拟配售不多于 1200 万股配售股份，占扩大后已发行

4、股份总数的约 2.06%，配售价每股 32.46 港元，筹资净额 3.83 亿港元，较 1 月 27 日收市价 35.66 港元折让约 8.97%，所得款项净额将主要用于 Robotaxi 业务。整体资金运用旨在强化整体资金运用旨在强化公司公司 Robotaxi 与企业服务领域的战略布局。与企业服务领域的战略布局。约67.7%将投入国内外 Robotaxi 业务的发展，重点用于采购定制化的Robotaxi 车辆、构建与之匹配的运营体系，以及持续进行核心技术研发，以加速其商业化与市场布局；约 22.3%将用于扩展企业服务，通过运营投入、平台升级及近期完成或推进中的收购，如蔚星科技与浙江吉利商务服

5、务，完善从通勤、接待到差旅的全场景企业出行解决方案；其余约10%将作为营运资金及一般企业用途。公司公司将将 Robotaxi 置于其长期发展的核心战略地位。置于其长期发展的核心战略地位。公司提出至 2030 年累计投放 10 万辆完全定制 Robotaxi 的明确目标，并纳入新股份激励计划的关键绩效指标，与千亿港元市值考核并列，凸显其作为公司未来价值增长核心引擎的战略重要性。依托吉利控股集团的整体赋能，曹操出行已构建独特的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体模式，并凭借十年共享出行积累的数据、算法与全国性服务网络，为 Robotaxi商业化奠定坚实基础。公司第二代 Robotaxi

6、已进入试点运营阶段，正通过打造远程安全服务平台与智能化管理系统，稳步推动从有人监护向无人化运营过渡。同时，完全定制车型将于今年亮相，配套的“绿色智能通行岛”设施与可复制的建设标准，将形成覆盖全场景的自动化支持网络。在国际化方面，公司与阿布扎比达成合作，积极推动自动驾驶技术与换电体系出海。曹操出行正以全链路生态和清晰的商业化路径与国内外双线布局，全力推进 Robotaxi 战略落地。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司 Robotaxi 商业化路径清晰，构建车辆技术运营生态闭环。我们维持曹操出行 2025-2027 年营业收入预期分别为206.7/262.4/323.7 亿元，对应 PS