【紫金天风】PVC周报：故事讲到什么时候？-260127（27页）.pdf

1、PVC周周 2026/01/27周周周周周周周周周我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核人：李文涛交易咨询证号：Z0015640作者：朱晓宇从业资格证号：F03093900交易咨询证号：Z0020848邮箱：观点小结PVC定性解析核心观点核心观点中性偏空中性偏空基本面，PVC开工高位；烧碱下跌，整体亏损较高。4月起出口退税取消，近端抢出口，但对后续出口影响较大。低估值下，宏观对V价格影响较大。近期不管是低买化工还是海外“故事”都比较多，关注实际供需情况。情绪退却之后，还是偏基本面定价。月差月差中性中性抢出口背景下，近月对远端或为正套格局。原料支撑原料支撑中性中性1）电石开工下滑，乌海电石报2

2、450元/吨，降50。2）兰炭中料报820元/吨，持平上周。供给供给中性偏空中性偏空国内开工回升国内开工回升。PVC粉整体开工率为77.98%，环比降1.10个百分点；其中电石法PVC粉开工率为80.14%，环比降0.52个百分点；乙烯法PVC粉开工率为73.04%，环比降2.44个百分点。需求需求中性中性1）管材开工37.0%（+1.6%），型材开工31.52%（+1.61%）。管材、型材开工均低于去年同期。2）出口：12月出口数据环比走强，最近抢出口或短期内改善供需；3）产业链小幅累库。利润利润中性偏多中性偏多单单PVCPVC利润低位利润低位，综合利润走弱综合利润走弱。电石一体化吨利-86

3、2元，山东外购电石法吨利-1385元；华北乙烯法利润339元/吨。西北综合利润-333元/吨，华北综合利润-953元/吨，双吨价差2172元。宏观宏观中性中性整体宏观氛围反复。周周兰炭 电石数据来源：紫金天风期货兰炭开工及价格稳定 兰炭开工持稳兰炭开工持稳。样本企业开工率为57.11%，持平上周。兰炭价格稳定兰炭价格稳定。神木中料降报820元/吨，持平上周。数据来源：紫金天风期货电石供应小幅下滑 价格走弱 电石供应下滑电石供应下滑。电石开工降2.19个百分点至72.09%，整体开工中偏低。电石价格下调电石价格下调。乌海电石2450元/吨，较上周降50。周周PVC开工数据来源：紫金天风期货PVC

4、周度开工下滑 本周PVC粉整体开工率为77.98%，环比降1.10个百分点；其中电石法PVC粉开工率为80.14%，环比降0.52个百分点；乙烯法PVC粉开工率为73.04%，环比降2.44个百分点。数据来源：紫金天风期货预测开工率 注：预测开工率不代表实际情况注：预测开工率不代表实际情况。PVC预测开工率周周PVC下游需求数据来源：紫金天风期货下游开工低位下游开工下滑。下游开工下滑。管材开工37.0%（+1.6%），型材开工31.52%（+1.61%）。管材、型材开工均低于去年同期。周周PVC库存数据来源：紫金天风期货上游去库 中游累库 社会库存增加社会库存增加。社库105.03万吨，较上期

5、增2.58万吨。其中华东样本库存100.14万吨，较上期增2.19万吨；华南样本库存4.89吨，较上期增0.39万吨。上游厂库去库上游厂库去库。厂库库存24.85万吨，较上期降0.36万吨。产业链库存累库产业链库存累库。周周PVC利润数据来源：紫金天风期货电石法亏损严重 电石一体化亏损收窄电石一体化亏损收窄。新疆一体化利润-862元/吨。西北一体化利润-1385。外购电石法亏损严重外购电石法亏损严重。西北外购电石法每吨利润-891元，华北外购电石法利润为-944元/吨。数据来源：紫金天风期货乙烯法利润修复 外购乙烯法利润小幅回升外购乙烯法利润小幅回升。华东乙烯法利润189元/吨；华北乙烯法利润

6、339元/吨。取消出口退税背景下，乙电价差将走强。数据来源：紫金天风期货综合利润较弱 双吨价差历史低位 综合利润回升综合利润回升。西北综合利润为-333元/吨，山东综合利润-953元/吨。双吨价差低位双吨价差低位。降至2172元/吨，历史低位。周周进出口数据来源：紫金天风期货2025年出口较好，关注抢出口情况 1 1-1212月出口同比走强月出口同比走强。全年PVC粉出口量382.3万吨，同比增46.05%；12月出口走强。12月出口31.41万吨，环比增3.88万吨；1-12月PVC粉进口量为22.66万吨，基本