家用电器行业投资策略：疫情管控放松短期刺激居家时间延长建议关注居家细分场景消费-221214（25页）.pdf

1、家用电器家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 可选消费可选消费 2022 年 12 月 14 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩行业投资策略-2022.12.4 地产“三支箭”落地+疫情放松预期，剖析家居/家电投资机会行业投资策略-2022.12.4 库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩可选消费行业2023年度投资策略-2022.11.16 疫情管控疫情管控放松放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费细分场景消费 行业投资策略行业投资策略 吕明（分析

2、师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 复盘复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转长期居家带动消费结构转变：（变：（1）医疗及生活用品）医疗及生活用品消费偏好有所增强消费偏好有所增强。（。（2）消费者健康意识增强，宅家）消费者健康意识增强，

3、宅家健身需求提升。健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类实现逆势增长，其次魔镜数据显示早餐相关电器、消毒杀菌和多功能电器亦实现快速增长。（4）受益囤货需求以及生鲜消费需求增）受益囤货需求以及生鲜消费需求增加，疫情期间冰箱需求提升加，疫情期间冰箱需求提升。奥维云网数据显示，2020 年 3 月起冰箱线上零售额同比恢复双位数增长且增速提升明显。（5）线上电商渗透率提升，）线上电商渗透率提升，疫情刺激下2020 年实

4、物商品网上零售额同比增长 14.8%。魔镜数据显示 2020 年淘宝成交额同比增长 15%，2020 年 1-8 月京东平台成交额同比保持较高双位数增长。从上从上市公司业绩层面上看，市公司业绩层面上看，厨房小家电、清洁电器、冰箱冷柜、互联网电商、生活用纸以及文娱用品板块营收自 2020Q2 以来快速恢复，并且 2022Q3-Q4 保持高于消费板块整体增长，2020 年在首轮疫情冲击下居家细分场景迎结构性增长。本轮疫情管控放松预计消费者短期居家时间增加本轮疫情管控放松预计消费者短期居家时间增加 2022 年 12 月 7 日，国务院联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通

5、知，通知强调进一步优化核酸检测，除特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码，不再开展落地检等。我们预计疫情我们预计疫情管控管控放松放松后短期内消费者居家时间增加，后短期内消费者居家时间增加，主要系：（1）短期内有感染高峰预期，自危意识下居民居家时间有望增加。（2）感染后居家治疗时间增加。预计未来居民感染率上升后，无症状和轻症感染者居家自行治疗时间增加。建议关注厨房小家电、扫地机、冰箱冷柜、生活用纸建议关注厨房小家电、扫地机、冰箱冷柜、生活用纸等居家细分场景消费等居家细分场景消费 参考 2020 年居家场景下消费结构性增长，本轮疫情管控放松后建议继续关注居家场景细分板块：（1）厨房小

6、家电板块，）厨房小家电板块，建议关注份额稳步提升的小熊电器小熊电器，内销自主品牌稳健的新宝股份新宝股份，以及行业龙头苏泊尔、九阳股份苏泊尔、九阳股份。（2）扫地机板块，）扫地机板块，内销消费者对于产品品质仍有要求，外销回暖，建议关注行业龙头科沃斯以及石科沃斯以及石头科技头科技。（3）冰箱板块）冰箱板块，建议关注高端化收效显著，份额稳步提升的海尔智家海尔智家。（4）防疫用品板块，）防疫用品板块，建议关注医疗与消费板块协同发展的稳健医疗稳健医疗，空气过滤器龙头的金海高科金海高科，受益标的安奈儿、孚日股份、南山智尚安奈儿、孚日股份、南山智尚等。（5）互联网电商）互联网电商板块，板块，建议关注新兴电商