华润置地（1109.HK）-港股公司研究报告：租金收入增长亮眼加速转型生态构建者-260122（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！租金收入增长亮眼租金收入增长亮眼，加速转型生态构建者加速转型生态构建者 华润置地华润置地(0110901109)证券研究报告 房地产开发/公司点评/2026.01.22 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20262026-0101-2222 收盘价(元)28.74 流通股本(亿股)71.31 每股净资产(元)38.74 总股本(亿股)71.31 最近 12 月市场表现 分析师分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 分析师分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S0160525090001 分析师分析师 陈思宇

2、 SAC 证书编号：S0160525090008 相关报告相关报告 1.开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流 2025-09-14 2.开发销售业务稳健，经营性不动产业务高增 2024-03-08 事件：事件：2026 年 1 月 21 日，公司官微发布：华润置地全新官方房产生活服务平台“小润+”正式焕新升级，目前已全面上线。公司的公司的房产生活服务房产生活服务平台实现从“单一销售功能”向“全生命周期服平台实现从“单一销售功能”向“全生命周期服务”的战略跨越。务”的战略跨越。“小润+”微信小程序平台，整合了购房流程、业主服务、社群运营、全渠道经纪、会员权益 5 大业务，涵盖 13 个核心模块、1

3、74 项实操功能，打通地产开发、经纪生态、万象服务、万象商业、城市资源等全域业务，为客户找房、选房、购房、交付、入住等环节提供全周期的服务。行业转型，产品、行业转型，产品、服务服务、技术为先、技术为先，公司公司迈向生态迈向生态构建者构建者转型转型。平台通过“生态共联、全周期服务、运营焕新、技术赋能”的四大核心优势，努力为客户提供“产品-服务-运营”一体化体验，是公司转向生态构建者的重要跃迁。20252025 全年销售承压，租金收入提升带动经常性业务收入上升全年销售承压，租金收入提升带动经常性业务收入上升：2025 年公司实现销售额 2336 亿元，同比-10.5%；销售面积 922.4 万方，

4、同比-18.6%。2025 经常性收入约 511.5 亿元，同比+6.5%，其中经营性不动产业务租金收入约 329.4 亿元，同比+12.8%。投资投资建议：建议：公司房开业务销售位居前列，投资积极，土储充裕；经常性业务护城河深厚，其中商业规模质量领先，物管商管稳步发展，生态圈业务促进转型发展。我们预计公司 2025-2027 年核心净利润分别为 209.4、237.0、258.9 亿元，对应 PE 为 8.7x、7.7x、7.0 x。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：房地产市场持续承压风险；新的经营性不动产落地不及预期；线下消费复苏不及预期 盈利预测盈利预测 Table_Finchina

5、Simple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万)251,137 278,799 288,552 277,323 275,189 收入增长率(%)21.29 11.01 3.50-3.89-0.77 核心净利润(百万)27,774 25,418 20,940 23,705 25,892 核 心 净 利 润 增 长 率(%)2.87-8.48-17.62 13.21 9.23 核心 EPS(元)3.89 3.56 2.94 3.32 3.63 PE 6.40 5.63 8.71 7.69 7.

6、04 ROE(%)10.49 9.33 7.30 7.85 8.15 PB 0.67 0.53 0.64 0.60 0.57 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 01 月 22 日收盘价计算）-8%3%15%26%38%49%华润置地恒生指数房地产开发 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测公司财务报表及指标预测 table_FinchinaDetail 资产负债表资产负债表(百万人民百万人民币币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 利