【冠通期货】油粕日报：美国45Z生物燃料政策加快落地-260127（2页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1【冠通期货研究报告】【冠通期货研究报告】油粕日报：美国油粕日报：美国 45Z45Z 生物燃料政策加快落地生物燃料政策加快落地发布日期：2026 年 1 月 27 日豆粕：AgRural 公司：截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆收割进度已达种植面积的 4.9%。将巴西 2025/26 年度大豆产量预期上调至 1.81 亿吨，此前预估为 1.804 亿吨。主要作物产量预期继续小幅上调，若后期天气配合，全球谷物与油籽供应前景

2、将更为宽松。初期收割与种植进度符合季节性规律，未来市场关注点将转向单产确认及产区天气变化。USDA 出口检验：截至 2026 年 1 月 22 日的一周，美国大豆出口检验量为 1,324,408 吨，去年同期为 738,028 吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到 20,668,363 吨，同比减少 37.5%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的 48.2%。据 Mysteel 对国内主要油厂调查数据显示：2026 年第 4 周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存 658.99 万吨，较上周减少 28.34 万吨，减幅 4.12

3、%，同比去年增加 207.01 万吨，增幅 45.80%；豆粕库存 89.86 万吨，较上周减少 4.86 万吨，减幅 5.13%，同比去年增加 45.93万吨，增幅 104.55%；近月供应仍然存在一定缺口，但是相对去年缺货的极端情况预估发生概率偏小，对于春节前后现货节奏仍然不清晰，近月豆粕预估震荡偏强运行，而远月合约因为美国生物燃料政策加快落地而略微走强，美国生物燃料政策可能某种程度弱化美豆的过剩，但是无法提供长期的向上驱动，南美大豆丰产带来的压力仍然较大。建议现货头寸较多的考虑利用价格反复洗基差，盘面宽幅震荡看待。油脂：市场对 45Z 及美国 RVO 政策即将落地实施的预期越发强烈。近期

4、市场开始讨论白宫可能将#45Z 提案规则列为已完成，不再处于审查中，美国生物燃料政策加快落地对于美豆油支撑明显。据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 1 月 1-25 日棕榈油出口量为1099033 吨，较上月同期出口的 1017897 吨增加 7.97%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚 1 月 1-20 日棕榈油产量预估减少 14.43%，其中马来半岛减少 14.29%，沙巴减少 11.12%，沙捞越减少 23.21%，婆罗洲减少 14.6%。周末特朗普对加拿大发出关税威胁，称如果加拿大与有关国家“达成协定”，将对进入美国的加拿大商品征收 100%的关税。最新

5、消息显示，加拿大方面澄清目前并未与中国达成任何自由贸易协定，当前协议仅限于现有美墨加协定框架内的电动汽车关税、农业和渔业。短期继续关注加方对外言论，虽然概率较小，仍需谨防中加经贸关系再度有变。美生物燃料政策加快落地为美豆油带来显著支撑，而从马棕的产量和出口数据看仍然在去库存周期内，印度减少豆油采购势必增加棕榈油需求，而菜油在周末美国威胁后出现明显补涨。总的来说，油脂板块仍然处于上涨趋势中，延续偏投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2强看待。冠通期货 骆利关执业资格

6、证书编号：F03095187/Z0022441122441ZZ0022441注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于我的钢铁网、国粮中心、我的钢铁网、国粮中心、McDonaldMcDonaldPelzPelz、金十期货网站。金十期货网站。本报告发布机构本报告发布机构-冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明：免责声明：本报告中的信