【中信期货】新能源金属每日报告：政策预期反复，新能源金属宽幅震荡-260127（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2026-01-27政策预期反复，新能源金属宽幅震荡新能源观点：政策预期反复，新能源属宽幅震荡交易逻辑：碳酸锂供需延续偏紧格局，江西部分锂矿复产预期继续延后，供应扰动担忧持续；工业硅和多晶硅供需趋松，但工业硅和多晶硅企业主动控制产量适应走弱的需求。中短期来看，政策预期反复，新能源金属宽幅震荡。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，供需改善预期将推高价格重心。业硅观点：供应或进步回落，硅价短期存撑。多晶硅观点：政策预期反复，多晶硅价格延续震荡。碳酸锂观点：多头盈离场，锂价位

2、回调。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455 王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453 王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534 桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425 张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，

3、不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：供应或进步回落，硅价短期存撑信息分析：（1）截至1月26日，根据钢联数据，通氧553#新疆8800元/

4、吨，通氧553#云南9600元/吨；421#新疆9050元/吨，421#云南10050元/吨。（2）截至上周，根据百川数据，国内库存452950吨，环比-0.2%；其中市场库存191000吨，环比持平；工厂库存261950吨，环比-0.4%。（3）根据百川数据，12月工业硅产量35.6万吨，同比+6.2%，环比-1.2%；1-12月累计生产405.5万吨，同比-13.7%。（4）根据海关数据，12月工业硅出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%；1-12月累计出口72万吨，同比-0.6%。（5）根据国家能源局数据，11月新增光伏装机22GW，环比+75%，同比-12%；1-11月累计新

5、增装机275GW，同比+33%。主要逻辑：基本面来看，供应端，根据SMM消息，西北部分厂家近期或存在检修，需关注大厂开工变化。若检修来临，2月国内工业硅供应量或进一步下降，短期内供应端压力将得到缓解。西南枯水期持续，上周西南地区开工炉数进一步下降，目前云南和四川地区开工率降至低位。需求端，1月多晶硅仍处枯水期，且部分硅料大厂存在停产检修可能，对工业硅需求偏弱；近期有机硅企业减产挺价，生产持续回落。不过由于有机硅海外需求占比较高，后续一季度抢出口预期下，有机硅企业开工率预计将根据市场需求变化而调整；铝合金淡季开工有回落，对工业硅需求提振有限。综合来看，若大厂出现减产，工业硅供需短期内将有所好转，

6、不过中长期来看工业硅需求仍偏弱，行业过剩压力仍存。展望：若供应端实施减产，2月供需现实压力或有好转，硅价短期存支撑，我们认为硅价表现为震荡。险因素：供应端超预期减产；政策变动；光伏装机超预期震荡多晶硅观点：政策预期反复，多晶硅价格延续震荡信息分析：（1）根据上海钢联数据，1月26日当日N型致密料成交均价为59元/千克，环比变化0元/千克。（2）根据广期所数据，1月26日广期所最新多晶硅仓单数量6850手，相较前值变化+0手。（3）海关数据显示，2025年12月我国多晶硅出口量总量约1670.41吨，2025年1-12月我国多晶硅累计出口量约25115.57吨。2025年12月我国多晶硅进口量总