房地产行业：小阳春提前开启交易信心走强-260125（17页）.pdf

1、小阳春提前开启，交易信心走强核心观点：二手认购明显增长，低能级优于中能级优于高能级。开年至今（2026年1月1日-2026年1月22日）79城二手房日均认购3404套，同比25年同期增长33.1%，若以春节假期日期对齐，仍旧同比25年同阶段增长8.1%，同比24年同阶段增长50.0%，市场在尚未出台大规模实质性刺激政策的情况下，进行了一定的自发性修复。分线来看低能级表现优于中能级优于高能级。阳历对齐同比，三四线、二线、一线分别提升47.6%、29.8%、20.3%；春节对齐同比，三四线、二线分别提升24.4%、4.3%，而一线则下降4.8%。网签数据一般滞后于认购数据半个月到一个月左右，二手房

2、认购的高增还未完全传递至网签端。二手来访略低于成交，转化率达到新高。开年至今70城中介来访一直维持在相对高位，1月前22天同比增长34.2%，若以春节对齐则同比增长5.0%，略低于认购增长。开年至今70城来访转化率为5.6%，较25Q4提升0.6pct，最近一周（26W4）的来访转化率明显提升至6.4%，达到23年3月以来最高水平。25年二手房价加速下跌，26开年至今跌幅收窄。截至2026年1月22日，33城价格年初以来同比25年同期-17.9%，自24年“924新政”以来-10.5%。重点城市来看，一线城市25年房价平均下跌16.2%，较24年跌幅扩张6.9pct。中低线25年平均下跌16.

3、7%，较24年跌幅扩张7.2pct。26年1月一线平均下跌0.7%，环比跌幅收窄2.1pct。中低线平均下跌0.4%，环比跌幅收窄1.0pct。二手挂牌规模下行，重点城市更为明显。有样本的140城二手房挂牌在2025年11月下旬达到顶点（558.51万套），随后受中介年末清理无效挂牌、价格加速下跌房东撤销挂牌等因素影响，挂牌明显下降，目前挂牌552.13万套，较2025年末下降0.6%，较顶点下降1.1%。重点12城的挂牌量则是在2025年9月中旬达到顶点，随后波动回落，目前挂牌169.26万套，较2025年末下降1.2%，较顶点下降4.0%。新房网签持续低位，各线表现不佳。受传统淡季及推盘较

4、少影响，新房网签表现不佳。根据各地房管局数据，我们发现开年至今（2026年1月1日-2026年1月22日），45城新房日均网签25万方，同比25年同期下降42.1%，若以春节对齐，由于同比基数中包含24年年末的季节性高基数数据，降幅达到66.4%。分线来看，各线城市新房网签均有不同幅度的下降。阳历对齐同比，一线、二线、三四线分别下降42%、45%、35%；春节对齐同比，一线、二线、三四线分别下降60%、71%、52%，三四线降幅最小，一线次之，二线降幅最为明显。风险提示。未来基本面表现不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期，市场需求大幅下滑，库存累积快于预期，居民端需求持续性不及预期等。一、

5、二手房：认购明显增长，转化率达到新高（一）整体成交：中低线认购修复，尚未传递至网签2026年1月1日，求是杂志2026年首刊刊发改善和稳定房地产市场预期文章，为“十五五”开局房地产发展释放积极信号。文章详细阐述了房地产发展所处阶段、房地产的重要性、房地产发展潜力和空间、改善和稳定市场预期举措等内容，明确房地产在国民经济发展中的地位举足轻重，明确要正确认清当前形势，积极主动作为，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动，明确要保持政策力度，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。经济工作会议“着力稳定地产”的偏弱表态后，此次表态的全方位加强对稳定“资产价格

6、预期”具有重大的意义。受新增政策吹风影响，根据中介数据，我们发现79城二手房认购表现维持高位，开年至今（2026年1月1日-2026年1月22日）日均成交3404套，同比25年同期增长33.1%。由于成交在春节前会受返乡等因素影响季节性回落，26年春节较晚而25年春节较早，为排除节假日影响，若以春节假期日期对齐，26年1月成交同比25年春节前同阶段在基数较高的情况下仍旧增长8.1%，同比24年同阶段增长50.0%。市场在尚未出台大规模实质性刺激政策的情况下，进行了一定的自发性修复。(divcenter)图1：79城二手房认购套数（套，MA7，阳历对齐）(/divcenter)和历年同期相比，今