农林牧渔行业：板块公募配置比例环比继续回落处于低配水平-260123（11页）.pdf

1、板块公募配置比例环比继续回落，处于低配水平核心观点：事件：据Wind，公募基金2025年年报已基本披露完毕。我们以申万农林牧渔成分股为主，对基金的农林牧渔板块持仓及其变化趋势进行分析。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金前十大重仓股，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。板块配置比例环比下降0.15pct，处于低配水平。据Wind，25Q4农林牧渔板块公募基金持仓比例约1.01%，环比下降0.15个百分点；行业标准配置比例约1.39%，当前持仓比例低于标准比例约0.38个百分点。一、板块配置比例环比下降0.15pct，处于低配水平据Wind数据，25Q4农林牧渔板

2、块公募基金持仓比例约为1.01%，环比下降0.15个百分点；行业标准配置比例约1.39%，当前持仓比例低于标准比例约0.38个百分点。（统计口径选取为主动偏股cdot+灵活配置型基金，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重）。(divcenter)图1：25Q4，公募基金配置农林牧渔行业的比例约1.01%(/divcenter)二、各板块持仓环比继续回落，饲料持仓下滑0.14pct据Wind数据，二级子行业中，25Q4公募基金在饲料、养殖板块持仓比例均下滑。其中，饲料板块的配置比例最高，配置比例为0.47%，环比下降0.14个百分点；养殖业配置比例为0.43%，环比下

3、降0.01个百分点；动物保健板块配置比例为0.0%，环比持平；种植业配置比例为0.09%，环比持平。三、公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业等相关公司据Wind数据，公募基金配置中，25Q4行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与种植业相关公司。主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重（季度环比变化）：牧原股份0.28%（-0.02pct）、温氏股份0.07%（+0.0cdot1pct）、海南橡胶0.04%（环比持平）、立华股份0.03%（环比持平）、天康生物0.03%(+0.01mathsfpct)）、中宠股份0.03%（环比持平）、圣农发展0.02%(+0.01m

4、athsfpct)）、神农集团0.02%(+0.01mathsfpct)）、众兴菌业0.01%（+0.01pct）。(divcenter)图4：25Q4公募基金持股温氏股份的比重环比上升0.01pct(/divcenter)(divcenter)图10：25Q4公募基金持股神农集团比重环比上升0.01pct(/divcenter)生猪方面，近期消费旺季猪价延续反弹，跨过部分优质成本企业成本线；仔猪价格快速反弹，或侧面反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注冬季疫情态势以及政策等因素的影响。板块估值处于相对低位，大型

5、养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，因禽流感疫情影响，法国引种再次中断，未来行业供给或下降，关注圣农发展、益生股份等。黄鸡方面，行业继续盈利，立华股份、温氏股份等将受益。饲料方面，行业盈利水平在价格竞争下降至历史低位促使行业产能出清加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，宠物疫苗/药产品逐步丰富下增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。种植业，关注生物技术变革与产业整合的变化，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科等。宠物方面，行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司推动新品类渗透率提升，引领产业趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。1.样本统计误差：样本数据统计存在误差，影响后续研究分析结论。2.农产品价格波动风险：农产品价格波动超预期，影响行业整体景气度。3.疫病风险：非洲猪瘟、口蹄疫等动物疫病发生，导致相关公司经营效益下滑。4.食品安全：农业生产环节众多，若监管不到位，容易发生食品安全事件，对行业