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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 煤矿信息化长坡厚雪，行业煤矿信息化长坡厚雪，行业领军领军厚积薄发厚积薄发 主要观点主要观点：Table_Summary 深耕煤矿信息化深耕煤矿信息化 1 15 5 年年，软硬件一体化解决方案提供商软硬件一体化解决方案提供商 北路智控北路智控成立以来便聚焦煤矿信息化领域，能够为下游客户提供“软硬件成立以来便聚焦煤矿信息化领域，能够为下游客户提供“软硬件一体化”的解决方案。通过持续的创新升级与技术一体化”的解决方案。通过持续的创新升级与技术延伸延伸，目前形成了，目前形成了智能智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类产品体系，覆盖感知层、传输矿山通信、

2、监控、集控及装备配套四大类产品体系，覆盖感知层、传输层、执行层及应用层四大层级。层、执行层及应用层四大层级。近年来，公司积极把握行业发展机遇，加大研发，不断提升核心技术实力，营收利润快速增长，营收端，营收端，2018 至2021 年公司营业收入由 2.1 亿元增长至 5.8 亿元，CAGR 为 41%；利润端，利润端，2018 至 2021 年，公司归母净利润由 0.4 亿元增长至 1.5 亿元，CAGR 为56.6%。我们认为，公司深耕煤矿信息化多年，行业积淀深厚，有望把握我们认为，公司深耕煤矿信息化多年，行业积淀深厚，有望把握煤矿信息化建设机遇，实现业绩持续快速增长。煤矿信息化建设机遇，实

3、现业绩持续快速增长。煤矿信息化市场空间超千亿，行业领军有望充分受益煤矿信息化市场空间超千亿，行业领军有望充分受益 煤炭是我国能源体系的支柱，近年来在多重驱动力下加速发展，一是国家与地方相继出台煤矿智能化建设相关政策，二是煤矿事故犹存与招工难问题催生煤矿智能化转型需求，三是煤炭行业回暖，煤矿煤企盈利能力提升。根据根据2020 煤炭行业发展年度报告，到“十四五”末，全国煤矿数煤炭行业发展年度报告，到“十四五”末，全国煤矿数量控制在量控制在 4000 处左右，建成智能化生产煤矿数量处左右，建成智能化生产煤矿数量 1000 处以上处以上。我们。我们假设假设到到 2025 年智能煤矿的数量为年智能煤矿的

4、数量为 1100 处，且智能矿山的建设达到了中级水处，且智能矿山的建设达到了中级水平，则“十四五”期间智能煤矿的市场规模为平，则“十四五”期间智能煤矿的市场规模为 1265-1771 亿元亿元。公司聚焦煤矿信息化多年，已形成了多个核心竞争力。从产品来看，从产品来看，公司四大产品线能够广泛应用于多种煤矿生产作业场景，有效满足煤矿生产过程中信息高可靠传输交互、工作全场景可视化监控及智能分析、生产设备智能集中控制等需求，且产品性能不断提升。从技术来看，从技术来看，公司坚持自主研发，已掌握 12 项核心技术，在多协议融合通信、矿用打钻管理、井下精准定位等方面行业领先。截至 2022 年 6 月，公司已

5、拥有 161 项软件著作权以及 22 项发明专利。从客户、项目经验来看，从客户、项目经验来看，公司有国家能源集团、陕西煤业、焦煤集团等多个服务的案例，经过多年的发展积累了行业 know-how；且已凭借综合实力与主要客户之间建立了持续稳定的合作关系，2021 年前五大客户集中度达 42%。客户拓展客户拓展+业务拓宽业务拓宽+携手郑煤机，公司成长空间广阔携手郑煤机，公司成长空间广阔 从客户拓展来看，从客户拓展来看，公司不断加深与存量客户的合作，并不断拓展增量客户。截至 2021 年 3 月，公司产品已在 100 多个县市使用，并取得了广泛的认可度。且近年来公司不断扩大销售团队规模，销售人员数量由

6、 2019 年的 77 人拓展至 2021 年的 113 人。从业务拓宽来看，从业务拓宽来看，公司依托其在通信、监控与自动控制等领域的积累和技术优势，在智能化程度和安全生产需求均较高的行业间进行低成本跨行业的复制，进而通过“强链+延链”的方式实现持续快速增长。截至 2021 年 12 月，公司已与北元集团就其智慧化工综合解决方案签署了 1150 万元的销售合同。从与郑煤机携手来看，从与郑煤机携手来看，公司凭借自身在智能矿山领域多年的积淀，有针对性地为郑煤机提供高度定制化的智能化升级方案等，助力其在数据传输可靠性、采煤机移动数据回传等方面形成一定的行业领先优势，截至 2020 年已累计推广智能化