国防军工行业：航空航天景气有望延续关注新技术、新产品、新市场-221203（34页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 航空航天景气有望延续，关注新技术、新产航空航天景气有望延续，关注新技术、新产品、新市场品、新市场 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 年度行业策略报告 行业研究 国防军工行业国防军工行业 2022.12.03/推荐 分析师：分析师：鲍学博 登记编号：S1220521040001 Table_Author 联系人：联系人：马强，王煜童 重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 96 总股本总股本(亿亿股股)993.41 销售收入销售收入(亿元亿元)4770.70 利润总额利润总额(亿元亿元)279.02 行业平均行业平均 PEPE 7

2、7.06 平均股价平均股价(元元)32.51 行业相对指数表现行业相对指数表现：-41%-32%-23%-14%-5%4%2021/122022/32022/62022/9国防军工沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 方正军工周报 11 月第 4 周：首台国产 50MW重燃完工发运，国产燃机发展有望加速2022.11.28 方正军工周报 11 月第 3 周：中国军工重装亮相第 11 届巴基斯坦防务展，军贸市场前景广阔2022.11.21 方正军工周报 11 月第 2 周：珠海航展成功举办，多型装备首次参展2022.11.13 方正军工周报 11 月第 1 周：航天电

3、器发布股权激励计划，多款装备首次亮相珠海航展2022.11.06 2022 年年军工军工业绩持续较快增长业绩持续较快增长。从我们跟踪的 103 只军工标的整体情况来看，2022Q1-Q3 实现营业收入共 3983 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润共 292 亿元，同比增长 6%。材料板块和航空板块业绩增速较快，2022Q1-Q3 材料板块和航空板块营收增速分别为 29%和 13%，归母净利润增速分别为 36%和 16%。股权激励与定增落地进一步增加，彰显企业发展信心。股权激励与定增落地进一步增加，彰显企业发展信心。2022 年26 家上市公司披露股权激励或员工持股计划。其中，中航西飞首期

4、、中航沈飞二期股权激励计划于近日披露，实施多维度的业绩考核，彰显长期发展信心；12 家上市公司披露定增方案，积极扩产，预计共募集资金 202 亿元，体现了军工产业产能提升的迫切需求和行业的高景气。军工军工板块年内回调超板块年内回调超 20%，估值得到，估值得到较好较好消化。消化。截至 11 月 30日，中证军工指数11666.37，较年初回调22%。军工板块PE-TTM估值 54.45 倍倍，处于 2014 年以来 10.49%分位，军工板块 PB 估值 3.20 倍倍，处于 2014 年以来 38.33%分位。股价回调和业绩增长下，军工板块投资价值提升。展望未来，军工行业发展进入新阶段，展望

5、未来，军工行业发展进入新阶段，建议关注两条主线建议关注两条主线：（1）航空航天高景气延续航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的。增速的标的。2021 年初，“十四五”规划首次提出建军百年奋斗目标，军工行业开启高景气；2022 年，二十大报告首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。分细分领域看，2021 年以来，航空航天相关标的业绩保持较高增速，从台海军演等演习出动装备情况也可看出，航空航天为现代国防装备需求的重点方向。考虑国防军工发展的计划性，“十四

6、五”期间航空航天有望延续高景气。建议关注航空航天产业链，尤其是其中增长更持久、有超额增速的标的。建议关注钢研高纳、图南股份、航发控制、航发动力、航宇科技、派克新材、中航沈飞、北摩高科、菲利华、盟升电子、高德红外、航天电器、国博电子等。（2）除航空航天除航空航天装备放量装备放量外外，建议关注军工新趋势，包括军工，建议关注军工新趋势，包括军工新技术、新产品、新市场。新技术、新产品、新市场。新技术：新技术：建议关注军工技术中长期发展趋势，重点选择已经开始产业化并且渗透率存在较大提升空间的技术，如隐身技术、弹载相控阵技术、数字相控阵雷达技术等。建议关注华秦科技、2 国防军工-年度行业策略报告 敬请关注