有色金属行业周报：2026年钨价格继续新高看好价格重估背景下的关键金属全面行情-260118（32页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2026 年钨价格继续新高，看好价格重估背景下的关键金属全面行情 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼镍供应呈收缩预期，对镍矿价格或有支撑印尼镍供应呈收缩预期，对镍矿价格或有支撑 截止到 1 月 16 日，LME 镍现货结算价报收 17625 美元/吨，较 1 月 9 日下跌 0.28%，LME 镍总库存为 285732 吨，较1 月 9 日增加 0.33%；沪镍报收 14.4 万元/吨，较 1 月 9 日价格上涨 5.01%，沪镍库存为 46,650 吨，较 1 月 9 日增加 0.02%；截止到 1 月 16 日，硫酸镍报收 33,250

2、元/吨，较 1 月 9 日价格上涨 11.39%。根据 SMM，从需求端来看，经过前期去库叠加春节备库节点临近，部分厂商近期有采购需求，但由于镍价波动较大，本周成交依旧多为刚需采买；供应端来看，本周镍价进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减少。展望后市，预计镍价强势运行短期内从成本端支撑镍盐价格上移，但仍需关注后续镍价走势。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由 5.2 天下降至 5 天，下游前驱厂库存指数维持9.1 天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持 7.3 天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持

3、2.0，下游前驱厂采购情绪因子由 2.9 下降至 2.8，一体化企业情绪因子维持 2.4。RKAB方面，尽管部分旧的 2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山 MOMS 系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期市场高度关注印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）在 1 月 8 日下午召开新闻发布会，对于 2026年印尼镍矿 RKAB审批方面，印尼能矿部长 Bahlil Lahadalia未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据 2026 年冶炼企业总需求量进行调整。此外市场高度关注印尼镍矿商协会(APNI)透露的 2026 年初 HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI 表示印尼能矿部(ES

4、DM)计划将 钴(Co)与 铁(Fe)等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6 亿美元。此外，印尼能源与矿产资源部矿产与煤炭总局局长特里维纳尔诺 14 日表示，2026 年镍矿开采配额（RKAB）目标为约 2.5 至 2.6 亿吨，并与国内冶炼产能严格匹配，低于市场此前预期。整体来看，随着新的 RKAB配额不确定性以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，看好国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，看好后市钴价继续上涨后市钴价继续上涨 截至 1 月 16 日，电解钴报收 45.5 万

5、元/吨，较 1 月 9 日价格下跌 1.30%；氧化钴报收 347.5 元/千克，较 1 月 9 日价格上涨 1.46%；硫酸钴报收 9.51 万元/吨，较 1 月 9 日价格上涨1.77%；四氧化三钴报收 379 元/千克，较 1 月 9 日价格持平。根据 SMM，出口政策方面，元旦前，刚果金发布政策，明确 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.0

6、4 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2026 年 1 月 18 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 2025 年配额最长可以延续到 2026 年 3 月底，缓解市场对于 25年配额直接被回收的担忧。但另一方面这也暗示出口进度不畅，根据矿企当前出口情况，刚果（金）中间品最快大批量