策略科技“转型牛”投资系列六：AI应用以新生产工具重构新经济场景-260111（20页）.pdf

1、AI应用：以新生产工具重构新经济场景国泰海通策略科技“转型牛”投资系列六本报告导读：顶层设计完善、底层技术突破与产品成熟度提升共振,AI应用进入智能体发展阶段，多领域渗透有望加速。基于用户生态、产品化能力、资本开支强度选择投资方向。投资要点：算力硬件之后，AI应用行情空间广阔。从2025年初Deepseek用开源模型打响大模型产业中国声音，到2025年末Meta大额收购Manus，展现中国创业团队产品化能力。从OpenAI构建AI“循环经济”，到国产大模型公司MiniMax等率先登陆港股，加速商业化进程。从国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，到中央经济工作会议提出深化拓展“人工智能+”

2、。人工智能产业有望进入大规模应用普及阶段，AI应用产品从可用到好用，产品性能与用户使用量同步提升，多元化商业模式不断落地，产业规模指数级增长。AI应用新变局：顶层设计完善、底层技术突破与产品成熟度提升共振。与深化拓展“人工智能+dag行动相关的政策文件不断完善，且逐步细化，进入加速落地阶段。我国人工智能论文发表数量居全球首位，占比达23.2%，且人工智能专利授权量全球占比大幅领先，为产业规模化发展构筑底层原动力。成熟AI应用产品性能跃升激发用户使用需求，活跃用户数积累与数据调用量激增，反向推动AI应用产品迭代升级。豆包大模型日均调用量已达63万亿Tokens;MiniMax产品2024年平均月

3、活跃用户数较2023年增长超六倍至1910万，2025年前9月达2762万，付费用户平均支出持续增长。AI应用新趋势：从可用到好用，应用产品进入智能体发展阶段。根据OpenAI对AI能力的五阶段划分，当前AI能力已经发展到接近L3智能体阶段，AI从智能助手逐步走向可以自主执行和解决问题的智能体模式，实现从可用到好用的跃升。一方面对模型能力和算力效率提出更高要求，另一方面也将显著提升AI赋能产业的效能。从产业规模看，我国AI产业市场规模有望实现35%以上复合年增速，而大模型市场增长更快，符合年增速有望超63%，其中企业级应用市场有望成为主要贡献。更为重要的是，AI应用公司构建起多元化产品体系，并

4、加速全球化布局，开始形成多元化的盈利模式。AI应用新使命：多领域渗透率持续提升，逐步显现增收与降本效果。模型层可分为文本、视觉、音频和多模态等类型，应用层主要包括生产力工具（搜索/代码/办公等）娱乐、视觉/音频生成等需求场景。多模态识别与生成技术应用落地较快，驱动AI在互联网/金融/制造/政务/教育等行业渗透率提升。如金融业发挥AI技术在风险控制、决策优化和金融产品推荐等场景应用；制造业则可重塑生产流程，加速产品设计等，深度赋能高端装备、机器人等领域发展。此外，推理成本的指数级下降也成为AI应用多领域加速渗透的重要催化。D行情特征与投资建议：应用与算力轮动，算力之后有应用。本轮AI产业革命引发

5、全球共振行情，但算力的行情整体强于应用，这符合新产业浪潮行情演进特征。展望2026年，我们有望看到AI应用从可用到好用，与多元化商业模式落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情核心主线。基于用户生态、产品化能力、资本开支强度选择投资方向。看好：1、具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司；2、深耕垂直领域产品化落地，医疗/交通/金融/教育/工业/娱乐等领域应用公司；3、受益国内应用公司资本开支加码的国产算力与AIDC产业链。circ风险提示：产品商业化进程低于预期，算力与模型调用成本高企。相关报告1AI应用新催化：国产大模型公司智谱、MiniMax港股上市

6、，强化资本实力与全球布局；Meta大额收购AI算力硬件行情之后，AI应用行情空间广阔。从2025年初Deepseek用开源模型打响大模型产业中国声音，到2025年末Meta大额收购Manus，展现中国创业团队产品化能力。从OpenAI构建AI“循环经济”，到国产大模型公司MiniMax等先后登陆港股，加速商业化应用。从国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，到中央经济工作会议提出深化拓展“人工智能+ast。人工智能产业有望进入大规模应用普及阶段，AI应用产品从可用到好用，产品性能与用户使用量同步提升，多元化商业模式不断落地，产业规模指数级增长。1AI