汽车行业跟踪报告：中欧电动车案达新共识中国汽车出海有望迈上新台阶-260119（4页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 01 月月 19 日日 汽车行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）中欧电动车案达新共识，中国汽车出海中欧电动车案达新共识，中国汽车出海有望有望迈上新台阶迈上新台阶 商务部 1 月 12 日发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报，指出中欧双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导。此方案意在通过价格承诺取代此前欧盟对中国进口电动车征收最高35.3%的反补贴税。

2、中欧纯电汽车案中欧纯电汽车案历经历经 2 年多，当前达成新共识年多，当前达成新共识。23 年 10 月欧盟以中国进口纯电车发起反补贴调查，24 年 10 月开始征收反补贴税，对不同中国车企征收最高 35.3%的反补贴税，叠加 10%的基础税率，合计最高征收 45.3%税率。25 年4 月中欧启动价格承诺谈判，即以最低进口价格机制替代关税；26 年 1 月达成新共识，欧方发布关于提交价格承诺申请的指导文件。指导文件框定了两种最低价格确定方式：1）到岸价+此前反补贴税额、2）欧盟可比车型售价，需包含成本+合理利润。与反补贴税背景下的主要变化在于反补贴税部分的额度从原来车企需支付的成本变成车企和经销

3、商潜在的利润。我们预计未来数月中国出口商将根据文件提交相关价格保证方案并与欧盟达成最终的定价，后续中国车企有望加速以贸易、建厂形式出海，对欧洲电动车出口景气度也有望逐步回升。25 年年欧洲轻型车市场约欧洲轻型车市场约 1700 万辆，新能源渗透率约万辆，新能源渗透率约 23%。根据 Marklines，17-19 年欧洲（含俄罗斯）轻型车销量超过 1900 万辆，后因内外因素市场空间有所下滑，24 年欧洲轻型车销量为 1734 万辆，新能源渗透率 17.4%；25 年前11 月销量 1562 万辆、同比-1.1%，不含俄罗斯同比微增，新能源渗透率 22.9%、同比+5.8PP，主要为 24 年

4、经历部分国家新能源退坡后电动需求重新增长。中国出口欧洲汽车占总出口中国出口欧洲汽车占总出口 2 成左右，成左右，价格承诺最终落地后有望重新提速价格承诺最终落地后有望重新提速。1）2023 年前，出口欧洲增速年前，出口欧洲增速行业：行业：本轮中国汽车出口提速始于 21 年，根据海关总署，20 年中国出口 105 万辆汽车，21-25 年连续 5 年实现同比百万辆增量。而中国对欧洲（不含俄罗斯等独联体国家）的汽车出口提速更早，20 年欧洲出口占总出口比重同比提升 5PP 至 10%，其中欧盟同比提升 3PP 至 6%。21-23 年中国出口欧洲汽车同比分别增 2 倍+、1 倍+、接近50%，远高于

5、中国对欧洲、独联体外出口增速，23 年欧洲出口占总出口比重已达 21%，其中欧盟占 14%。2）2024-2025 年年，出口欧洲增速，出口欧洲增速行业行业，主要受纯电拖累，主要受纯电拖累：欧盟反补贴调查始于 23 年 10 月，此后中国出口欧洲汽车量降速，纯电转为负增长。24 年、25 年前 11 月，中国出口欧洲汽车同比分别+6%、+29%（出口欧盟增速相仿），而对欧洲、独联体外出口同比分别+29%、+46%。同期中国出口欧盟纯电汽车分别同比-6%、-1%，占中国总出口比重从 23 年 9%降至 25 年前11 月低于 6%。3）2026 年后，出口欧洲有望重新提速年后，出口欧洲有望重新提

6、速：近 2 年中国出口欧洲汽车的增长更多依靠插混车型供给的增加和市场接受度的提升，纯电基本停滞但也未有大幅下滑。本次中欧价格承诺谈判达成新共识，原则上最低价格中将相比反补贴税形式留存更多利润在主机厂内，待后续各出口商不同方案落地后，中国车企有望再次加大对欧洲纯电车型推广的投入，中国出口欧洲汽车量有望重新提速。投资建议：投资建议：上周中欧达成纯电汽车进口新协议，加拿大也宣布恢复对配额内中国电动汽车的最惠国税率，意味着基于海外经济政治形势变化，中国电动汽车出口有望迎来更安全、更稳定的发展机遇。当前我国汽车出口空间大、增速快、ROE 高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、长城汽车，建