科技专题研究：关注电信运营商估值修复机遇-20221127（20页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 关注电信运营商估值修复机遇关注电信运营商估值修复机遇 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)通信运营通信运营 增持增持 (维持维持)研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 联系人 王兴王兴 SAC No.S0570121070161 +(86)21 3847 6737 联系

2、人 高名垚高名垚 SAC No.S0570121080027 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中国移动 600941 CH 83.03 买入 中国电信 601728 CH 5.46 买入 中国联通 600050 CH 4.43 增持 长光华芯 688048 CH 145.00 买入 炬光科技 688167 CH 158.17 买入 威胜信息 688100 CH 26.54 增持 中兴通讯 000063 CH 37.40 买入 上海瀚讯

3、 300762 CH 16.71 买入 海格通信 002465 CH 11.18 增持 七一二 603712 CH 39.14 买入 美格智能 002881 CH 38.35 增持 移远通信 603236 CH 139.93 买入 资料来源：华泰研究预测 2022年 11月 27日中国内地 专题研究专题研究 本周观点本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.18%，同期沪深 300 下跌 0.68%，创业板指下跌 3.36%。11 月以来数字经济及工业互联网政策密集发布，运营商作为数字经济建设的主力军，有望凭借央企及云网融合优势持续获得新增长动能。此外，上周证监会主席易会满在演讲中提到

4、，需加快完善契合国有企业特点的估值方法，我们认为当前运营商基本面稳中向好，在数字经济持续推进及国企估值体系不断完善背景下，电信运营商估值有望逐步修复。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。工信部：工信部：110 月通信行业运行平稳，月通信行业运行平稳，10 月月 DOU 值创新高值创新高 11 月 21 日，工信部发布 2022 年 110 月份通信业经济运行情况。整体看来，110 月电信业务收入累计完成 13,215 亿元，同比增长 8%；5G 移动电话用户达 5.24 亿户，比上年末净增 1.69 亿

5、户，占移动电话用户总数的31.1%；移动互联网用户数达 14.62 亿户，10 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 16.12GB/户月，创历史新高；5G 基站总数达 225 万个。新兴业务收入 2,563 亿元，同比增长 33.1%，在电信业务收入中占比为19.4%；其中云计算和大数据收入同比增速分别达 127.8%和 59.3%，数据中心业务收入同比增长 12.7%，物联网业务收入同比增长 25.6%。LightCounting：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场 据 C114 通信网 11 月 25 日报道，LightCount

6、ing 预计 2022 年全球接入网光器件出货量将达到 1.27 亿只，销售额 17.7 亿美元。LightCounting 指出，这与他们对未来五年（2023 年-2027 年）接入网光器件出货量的比重相近，PON 和前传灰光器件占据前两大类别。到 2027 年，出货量将从 2022 年的1.27 亿只增长到 1.4 亿只。无线和 FTTx 都是周期性市场，受代际技术部署浪潮的驱动，预计 6G 无线和 25G/50G PON 部署将在预测期的最后几年开始。LightCounting 认为，中国市场仍将在接入网市场中发挥主导作用。工信部：截止工信部：截止 2022 年年 10 月末，蜂窝月末，

7、蜂窝物联网终端用户达物联网终端用户达 17.77 亿户亿户 据工信部2022 年 110 月份通信业经济运行情况，我国电信用户发展情况稳中有增，截至 10 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户已达 17.77 亿户。截至 10 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户17.77 亿户，比上年末净增 3.79 亿户；已超移动电话用户数 9482 万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达51.4%。IPTV（网络电视）总用户数达 3.74 亿户，比上年末净增 2532 万户。Gartner：2023 年全球年全球公有云公有云终端用户支出将达近终端用户支

8、出将达近 6000 亿美元亿美元 据通信世界网 11 月 22 日报道，根据 Gartner 的最新预测，2023 年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达到 5918 亿美元，相比 2022 年的4903 亿美元增长 20.7%。Gartner 预计所有细分市场在 2023 年都将出现增长，其中，终端用户在基础设施即服务（IaaS）上的支出预计将在 2023 年实现 29.8%的最大增长。Gartner 预计，鉴于人员配置方面的挑战和对保护利润率的重视，受到通胀影响最大的将是平台即服务（PaaS）和软件即服务（SaaS），但这两个细分市场仍将持续增长。Gartner 预测 2023 年 P

9、aaS将增长 23.2%，SaaS 将增长 16.8%。风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期；海风招投标不及预期。(29)(20)(12)(3)6Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)通信通信运营沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 科技科技 本周观点本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.18%，同期沪深 300 下跌 0.68%，创业板指下跌3.36%。11 月以来数字经济及工业互联网政策密集发布，运营商作为数字经济建设的主力军，有望凭借央企及云网融合优势持续获得新增

10、长动能。此外，上周证监会主席易会满在演讲中提到，需加快完善契合国有企业特点的估值方法，我们认为当前运营商基本面稳中向好，在数字经济持续推进及国企估值体系不断完善背景下，电信运营商估值有望逐步修复。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。周专题：移动周专题：移动/固网稳健增长，产业互联网持续提升固网稳健增长，产业互联网持续提升 1-10 月信息通信行业运行月信息通信行业运行平稳，运营商推动新兴业务快速增长。平稳，运营商推动新兴业务快速增长。11 月 21 日，工信部发布2022 年 1-10 月通信业经济运行

11、情况。1-10 月电信业务收入稳步增长，累计完成 13,215 亿元，同比增长 8.0%。其中新兴业务保持快速增长，三大运营商积极发展大数据、云计算、物联网等新兴业务，1-10 月相关业务收入同比增长 33.1%至 2,563 亿元，云计算收入同别增速达 127.8%，行业整体稳中向好。移动移动/固网业务经营稳健，用户规模不断扩大，固网业务经营稳健，用户规模不断扩大，10 月月 DOU 值创新高。值创新高。移动业务方面，5G快速发展，移动互联网流量较快增长。截至 10 月末，5G 移动电话用户达 5.24 亿户，占移动电话用户的 31.1%；移动互联网用户数达 14.62 亿户，10 月当月户

12、均移动互联网接入流量（DOU）达到 16.12GB/户月，创历史新高。固网业务方面，用户规模稳步扩大，千兆用户数持续扩大。截至 10 月末，三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达 5.83 亿户，比上年末净增 4745 万户。其中千兆用户数持续扩大，1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 8135 万户，比上年末净增 4676 万户，占总用户数的 13.9%。图表图表1：国内电信业务累计收入国内电信业务累计收入 图表图表2：5G 商用以来移动互联网商用以来移动互联网接入流量与接入流量与 DOU 变化变化 资料来源：工信部，华泰研究 资料来源：工信部，华泰研究 5G 套餐用

13、户渗透率持续提升。套餐用户渗透率持续提升。根据三大运营商披露的最新运营数据，截至 2022 年 10 月底，三大运营商 5G 套餐用户合计达 10.34 亿户，其中中国移动/中国电信/中国联通 5G 用户分别为 5.72/2.57/2.05 亿户。渗透率方面，截至 2022 年 10 月底，中国移动/中国电信 5G渗透率分别为 58.7%/65.8%（分别较 2021 年底提升 18.3pct/15.4pct），中国联通 2022 年6 月末 5G 渗透率为 58%，较 2021 年底提升 9.1pct。0%20%40%60%80%100%120%140%160%0%5%10%15%20%25

14、%30%35%40%2021M42021M52021M62021M72021M82021M92021M102021M112021M122022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M10电信业务收入累计同比新兴业务收入累计同比云业务收入累计同比（右轴）02468101214161805010015020025011M192M204M206M208M2010M2012M203M215M217M219M2111M212M224M226M228M2210M22移动互联网接入流量DOU（右轴）(亿GB)(GB/户)免责声明和披露以及分析师声明是

15、报告的一部分，请务必一起阅读。3 科技科技 图表图表3：三大运营商三大运营商 5G 用户数及渗透率（百万个）用户数及渗透率（百万个）注：2022 年 2 月起，中国联通不再披露月度移动用户数 资料来源：公司公告，华泰研究 移动移动/固网业务固网业务 ARPU 值逐步改善，值逐步改善，5G 及千兆宽带渗透率与驱动用户价值提升。及千兆宽带渗透率与驱动用户价值提升。5G 时代用户增长趋缓，移动业务竞争趋于良性，运营商发展战略由份额抢占向推动用户价值提升转变。在 5G 渗透率提升和个人权益+应用领域拓展的双重因素下，运营商移动业务 ARPU 值不断改善。行业平均移动 ARPU 值由 2019 年的 4

16、5.1 元企稳回升至 1H22 的 47.6 元；2022年 9 月，中国移动/中国电信移动 ARPU 值分别达到 50.7/45.5 元。据工信部，截至 10M22，我国 1000Mbps 及以上速率固定宽带接入用户总数为 8135 万户，占比 13.9%，同比增长222%，带动家庭宽带 ARU 稳步提升。图表图表4：三大运营商移动业务三大运营商移动业务 ARPU 逐步改善逐步改善 图表图表5：三大运营商家庭宽带三大运营商家庭宽带 ARPU 资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 三大运营商基本面持续向好，产业互联网成新增长动力。三大运营商基本面持续向好，产业互联网成新增

17、长动力。2021 年以来，国内对运营商的行业政策导向由提速降费转向高质量发展，在行业竞争趋缓、5G 及千兆光网渗透率提升、增值服务及应用持续拓展的背景下，运营商移动/固网业务 ARPU 逐步改善，相较于 2021 年，9M22 中国移动/中国电信移动 ARPU 值上升至 50.7 元/45.5 元，收入利润增速明显提升。产业数字化领域，国资云/数据安全背景下，运营商的央企背景及云网融合优势进一步凸显，战略地位及产业链价值占比提升。据工信部，2022 年 1-10 月电信行业数据中心、云计算、大数据、物联网业务同比增长分别为 12.7%、127.8%、59.3%和 25.6%，已成为新增长动能。

18、0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006007002021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-015G套餐用户数(中国移动)5G套餐用户数(中国电信)5G套餐用户数(中国联通)5G套餐渗透率（中国移动）5G套餐渗透率（中国电信）5G套餐渗透率（中国联通）(百万个)303540455055606570752011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 9M22中国移动中国联通中国电信(

19、元)20253035404550552016201720182019202020219M22中国移动家庭宽带ARPU中国联通宽带综合ARPU中国电信宽带综合ARPU(元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 科技科技 图表图表6：2021 年起国内运营商利润增长提速年起国内运营商利润增长提速 图表图表7：三大运营商产业数字化营收及其三大运营商产业数字化营收及其占比占比 资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 国内三大运营商低估值有望逐步修复。国内三大运营商低估值有望逐步修复。三大运营商估值相较国外处于偏低水平，截至 11 月25 日，中国移动/中国

20、电信/中国联通 H 股 PB（LF）分别为 0.79/0.60/0.34 倍，低于其过去五年历史均值 1.07/0.66/0.62 倍，A 股 PB 分别为 1.25/0.90/0.85 倍，低于全球运营商 PB平均值 1.31 倍。11 月 21 日，证监会主席易会满在 2022 金融街论坛演讲中指出，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，当前 A 股央企上市公司市盈率不足 8 倍，为近 10 年来最低水平，需加快完善契合国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。我们认为在数字经济持续推进及国企估值体系不断完善的背景下，电信运营商估值

21、有望逐步得到修复。5G 产业链产业链 LightCounting：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场 据C114通信网11月25日报道，LightCounting发布最新的接入网光器件市场报告，对 FTTx、无线前传、无线中回传用光器件的市场前景进行了分析。LightCounting 预计，2022 年全球接入网光器件出货量将达到 1.27 亿只，销售额 17.7 亿美元。LightCounting 指出，这与他们对未来五年（2023 年-2027 年）接入网光器件出货量的比重相近，PON 和前传灰光器件占据前两大类别。到 2027 年，出货

22、量将从 2022 年的 1.27 亿只增长到 1.4 亿只。销售额来看，到 2027 年，接入网光器件的年收入预计将达到 14 亿至 16 亿美元，2023 年-2024 年会出现下降，然后在 2025 年-2027 年再次增长。无线和 FTTx 都是周期性市场，受代际技术部署浪潮的驱动，预计 6G 无线和 25G/50G PON 部署将在预测期的最后几年开始。LightCounting 认为，中国市场仍将在接入网市场中发挥主导作用。DellOro 报告：全球光传输设备市场报告：全球光传输设备市场 Q3 同比下降同比下降 6%据 C114 通信网 11 月 25 日报道，根据市场研究公司 De

23、llOro Group 的最新报告，全球光传输设备市场收入在 2022 年第三季度同比下降了 6%。零部件供应短缺继续拖累光学设备市场的增长潜力。这份 2022 年第三季度光传输市场季度报告的其他重点内容包括：包括长途和城域系统在内的整个 WDM 设备市场在本季度同比下降了 5%。然而，DellOro Group估算，在固定汇率的基础上，该市场的收入同期增长了 0%-1%。在报告列出的地区中，北美保持小幅上涨，而欧洲则是下降幅度最大的地区。Omdia数字经济指数报告：到数字经济指数报告：到 2026 年中国将持续占据全球最大数字市场地位年中国将持续占据全球最大数字市场地位 据 C114 通信网

24、 11 月 24 日报道，根据英国经济时报（FT）与市场研究公司 Omdia 联合最新发布的数字经济指数报告显示，预计到 2026 年，全球增长最快的五个数字经济体中将有三个在亚洲，越南和印度分别位居第一和第二，印度尼西亚排在第四位。该指数通过分析 51 个国家和地区的 16 项表现评估编制而成，到 2026 年，墨西哥将成为排名第三位的全球增长最快的数字经济体，沙特阿拉伯排在第五位。G7 国家（增长率）排名普遍不算靠前，加拿大预计同比增长率为 4.2%，排名最高，但仍远低于越南的 8.7%。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001,0001,2

25、001,4002019202020219M2022中国移动中国电信中国联通移动同比（右轴）电信同比（右轴）联通同比（右轴）(亿元)0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2002019202020211H22中国移动中国联通中国电信中国移动YOY（右轴）中国联通YOY（右轴）中国电信YOY（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 科技科技 工信部等三部门：加快工信部等三部门：加快 5G 全连接工厂建设全连接工厂建设 据通信世界网 11 月 23 日报道，11 月 21 日，为巩固工业经济回升向好趋势，更好发挥稳

26、住经济大盘“压舱石”作用，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知（以下简称通知），从多措并举夯实工业经济回稳基础、分业施策强化重点产业稳定发展、分区施策促进各地区工业经济协同发展、分企施策持续提升企业活力、保障措施等五方面提出了 17 项具体举措。加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群。深入开展工业互联网创新发展工程，实施5G 行业应用“十百千”工程，深化“5G+工业互联网”融合应用，加快 5G 全连接工厂建设，推动各地高质量建设工业互联网示范区和“5G+工业互联网”融合应用先导区。落实5G 扬帆应用行动计划，深入推进 5G

27、规模化应用。邬贺铨：邬贺铨：6G 应将工业互联网作为主要应用场景应将工业互联网作为主要应用场景 据通信世界网 11 月 23 日报道，在 2022 全球 6G 发展大会上，中国工程院院士邬贺铨表示，相比 5G 发展初期便具备较丰富的技术积累，当前 6G 理论储备有待加强，需要在新材料技术及应用、毫米波传播理论、宽带星地通信、网络行为建模等方面开展基础研究。针对 6G发展，邬贺铨提出了五点建议。一是 6G 应用应坚持服务刚需为本，将工业互联网作为主要场景。二是找准人工智能在 6G 应用中的突破口，重点提升无线信道与网络及运维等性能。三是优化频谱利用，为不同业务应用提供不同频段选择。四是简化终端复

28、杂度，优化配置计算及存储能力。五是强化数据面功能，推动核心网实现简约化。工信部：我国工信部：我国 5G 网络建设稳步推进，网络建设稳步推进，5G 基站总数达到基站总数达到 225 万个万个 据 C114 通信网 11 月 21 日报道，工信部发布了 2022 年 110 月份通信业经济运行情况，通信能力情况方面，千兆网络服务能力持续提升，5G 网络建设稳步推进。截至 10 月末，全国互联网宽带接入端口数量达 10.6 亿个，比上年末净增 4193 万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到 10.13 亿个，比上年末净增 5288 万个，占互联网宽带接入端口的 95.6%，占比较上年末提高

29、1.3 个百分点。截至 10 月末，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数达 1327万个，比上年末净增 540.8 万个。数据还显示，截至 10 月末，5G 基站总数达 225 万个，比上年末净增 82.5 万个，占移动基站总数的 20.9%，占比较上年末提升 6.6 个百分点。运营商集采运营商集采 联通干线光缆集采：联通干线光缆集采：33476 皮长公里，长飞和烽火中标皮长公里，长飞和烽火中标 据 C114 通信网 11 月 22 日报道，中国联通正式公布干线光缆集中采购结果，长飞和烽火为中标候选人。此前公告显示，该项目采购规模为 33475.82 皮长公里，中标人数量为 2 或3

30、 个。该项目 2022 年 10 月 27 日发布招标公告，2022 年 11 月 18 日进行了开标，2022年 11 月 18 日完成评标，经评标委员会评审，中标候选人如下：第一名：长飞光纤光缆股份有限公司，投标报价不含税 38428 万元（开标价）；第二名：烽火通信科技股份有限公司，投标报价不含税 38646 万元（开标价）。广东移动全光广东移动全光 WIFI（FTTR）第二批终端子项二集采：中兴、兆能讯通、锐捷中标）第二批终端子项二集采：中兴、兆能讯通、锐捷中标 据C114通信网11月22日报道，从中国移动官网获悉，广东移动公示了2022年全光WIFI（FTTR）第二批终端子项二的集采

31、结果，中兴、兆能讯通、锐捷 3 家中标。本项目标共划分成 2 个标包，标包间不互斥，允许兼投兼中，2 个标包分别划分 2 个份额，各标包推荐综合分排名前 2 名的单位按份额大小依次中选。据了解，上个月，广东移动 2022 年全光 WIFI（FTTR）第二批终端子项一的集采结果已公示。子项一采购的内容包括 60,000 台光网关组件包；90,000 台光路由组件包。项目最终由华为和中兴两家中标，其中华为中标份额为 80%，中兴中标份额为 20%。中国移动无源器件产品集采：京信、三维、盛路、中天等中国移动无源器件产品集采：京信、三维、盛路、中天等 8 家中标家中标 据 C114 通信网 11 月

32、22 日报道，从中国移动官网获悉，中国移动公示了 2023 年至 2024 年无源器件产品的集采结果，京信、三维、盛路、中天等 8 家中标。据此前中国移动发布的集采公告显示，本次采购的主要内容为：无源器件 6 类共 44 种产品，采购规模预估 2272.48 万件，最高总预算 11.004 亿元（不含税）。本项目采用份额招标：中标供应商数量为 5 至 8 家。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 科技科技 云云&IDC 中国信通院陈俊琰：中国信通院陈俊琰：DPU 产业新生态正逐步形成产业新生态正逐步形成 融合发展成演进方向融合发展成演进方向 据 C114 通信网 11

33、 月 24 日报道，“2022 年算力网络与数字经济发展论坛”成功召开。中国信通院华东分院人工智能与大数据事业部主任陈俊琰在论坛上发布了DPU 行业发展研究报告（2022 年）并对该报告进行了解读。陈俊琰表示，DPU 源于网络传输速率增速与CPU 芯片性能增速差距加大，市场上主流定义有数据处理器（Data Processing Unit，DPU）和基础设施处理器（Infrastructure Processing Unit，IPU）两种，究其本质都是为了实现基础设施的降本增效，满足更广泛的算力需求。展望未来，DPU 可编程、可定制的特性将能够更好地支持各行业转型中的定制化需求，必将得到更广泛关

34、注和应用。信通院信通院2022 中国数字经济发展研究报告显示，中国算力规模占全球中国数字经济发展研究报告显示，中国算力规模占全球 27%据通信世界网 11 月 23 日报道，11 月 16 日，在 2022 中国国际数字经济博览会上，中国电子信息产业发展研究院发布的2022 中国数字经济发展研究报告显示，目前中国算力规模约占全球的 27%，排名第二。本次报告从“数字化基础设施”“数字价值化”“数字产业化”“产业数字化”“数字化治理”出发，构建中国数字经济发展指数，考察全国数字经济城市发展水平，汇总出“2022 数字经济发展百强城市”，并分为四大线级。据悉，北、上、深、杭、广连续多年稳居数字经济

35、一线城市，数字经济综合实力领跑全国。成都、苏州、南京等数字经济新一线城市驶入快车道，追赶势头强劲。数字经济二线城市发展初具规模，亟需优化要素配给、破解增长瓶颈。Gartner：2023 年全球公有云终端用户支出将达近年全球公有云终端用户支出将达近 6000 亿美元亿美元 据通信世界网 11 月 22 日报道，根据 Gartner 的最新预测，2023 年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达到 5918 亿美元，相比 2022 年的 4903 亿美元增长 20.7%，并且高于 2022 年所作出的 18.8%的增长预测。Gartner 预计所有细分市场在 2023 年都将出现增长，其中，终端

36、用户在基础设施即服务（IaaS）上的支出预计将在 2023 年实现 29.8%的最大增长。Gartner 预计，鉴于人员配置方面的挑战和对保护利润率的重视，受到通胀影响最大的将是平台即服务（PaaS）和软件即服务（SaaS），但这两个细分市场仍将持续增长。Gartner 预测 2023 年 PaaS 将增长 23.2%，SaaS 将增长 16.8%。国家遥感数据与应用服务平台正式开通国家遥感数据与应用服务平台正式开通 据 C114 通信网 11 月 22 日报道，国家遥感数据与应用服务平台发布暨国家航天局卫星数据与应用国际合作中心揭牌仪式于 21 日在海南海口举办，国家遥感数据与应用服务平台正

37、式落户文昌国际航天城。官方表示，国家遥感数据与应用服务平台正式开通，旨在构建国家级、综合性遥感资源共享与应用服务体系，进一步推进遥感卫星数据资源共建共用共享，带动我国遥感综合应用能力迈上新台阶。据介绍，该平台作为国家级公益性与基础性遥感信息公共基础设施，将打通遥感卫星数据开放共享信息通道，搭建资源互联互通和高效利用基本架构，开展航天资源综合应用和应急减灾救灾统一调度，促进跨行业、跨部门、跨区域的遥感应用高质量发展。邬贺铨：上云是中小企业数字化转型最直接的方式邬贺铨：上云是中小企业数字化转型最直接的方式 据通信世界网 11 月 20 日报道，中国工程院院士邬贺铨在 2022 中国 5G+工业互联

38、网大会上表示，作为一个企业，要实现工业互联网，需要完成“企业联网-工厂联网-机器联网-产品联网”过程。一方面，工业互联网促进了 5G 的创新，另一方面，5G 也帮助工业互联网迅速发展。邬贺铨表示，上云是企业数字化转型最直接的方式。5G 打通了数据从采集到决策的全过程，将 IoT 与云计算和人工智能无缝融合。采用 5G CPE+UPF 以 IPv6 通过公网上云，无需自建工业互联网平台与企业大脑，企业敏感数据可不出企业，便可获得大数据分析与 AI 决策能力，实施数字化转型。对于中小企业直接上云就可以获得了数字化转型的能力。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 科技科技

39、物联网物联网&车联网车联网 我国车联网安全合规工作稳步推进，首批重点企业开启安全合规第一步我国车联网安全合规工作稳步推进，首批重点企业开启安全合规第一步 为贯彻落实网络安全法，按照工业和信息化部关于加强车联网网络安全和数据安全工作的通知（工信部网安2021134 号）关于做好车联网网络安全防护定级备案工作的通知（工网安函202210 号）有关要求，有效提升我国车联网网络安全防护能力。车联网网络安全防护定级备案是企业落实国家法律法规关于网络安全防护要求的法定责任和义务，是规范运营车联网网络设施和系统的前提基础，是国家有关主管部门查处网络安全事件、认定企业网络安全责任的重要依据，对于维护我国车联网

40、安全稳定运行具有重要意义。截至 2022 年 11 月，在各省级工业和信息化主管部门、通信管理局的指导督促下，全国已有 22 个省市的 245 家企业开展车联网网络安全防护定级备案工作，启动车联网网络安全防护合规第一步。中国工程院院士谭建荣：工业互联与数字孪生的关键技术与发展趋势中国工程院院士谭建荣：工业互联与数字孪生的关键技术与发展趋势 据 C114 通信网 11 月 23 日报道，在湖北武汉举行的 2022 中国 5G工业互联网大会“5G智慧电力”分论坛上，中国工程院院士谭建荣以工业互联与数字孪生：关键技术与发展趋势为题发表主旨演讲。谭建荣认为，围绕工业互联网有五项关键技术在电力行业可以得

41、到应用，一是人机交互技术，二是工况感知技术，三是数据挖掘技术，四是自主学习技术，五是自主决策技术。谭建荣认为，工业互联主要是做硬件互联、软件共享、数据集成，从而实现市场互联、设备互联、资源互联。而目前来看，数字化、网络化、智能化技术在电力行业有十大应用。同时，谭建荣认为，数字孪生有八项关键技术在电力行业内可以得到充分应用。中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟：发展智能网联汽车要加强顶层设计中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟：发展智能网联汽车要加强顶层设计 据 C114 通信网 11 月 23 日报道，11 月 21 日，在 2022 中国 5G工业互联网大会“5G智能网联汽车与智慧交

42、通协同发展”分论坛上，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟发表了题为智能网联汽车中国方案的思考的报告。张永伟指出，智能网联汽车中国方案的核心技术绝不仅仅限于车端，还包括智能交通的核心技术，如北斗的技术、云计算的技术、地图的技术、智能设施的技术等，因此实现中国方案要从单一的车端的技术，过渡到由车、交通、设施共同组成的系统技术上来。张永伟表示，实现中国方案需要建立系统性工程，最重要的是要加强顶层设计，应该尽快明确中国汽车产业下半场的战略方向，以及技术路线和推进机制，让不同的主体参与进来，不仅是车，还包括交通、城市等多种主体的参与，构成中国方案多主体的环境。北京颁布自动驾驶“前排无人”阶段测试许

43、可北京颁布自动驾驶“前排无人”阶段测试许可 据通信世界网 11 月 22 日报道，北京市智能网联汽车政策先行区 11 月 21 日颁发自动驾驶无人化第二阶段测试许可，百度、小马智行等企业成为首批获准在北京开启“前排无人，后排有人”的自动驾驶无人化测试资格的企业。据悉，去年 10 月北京市智能网联汽车政策先行区开放自动驾驶无人化道路测试，同时发布全国首个无人化道路测试管理实施细则。实施细则明确将测试划分为“副驾有人”、“前排无人，后排有人”、“车外远程”三个阶段，有序推动产业步入整车无人化阶段。该细则从申请条件与审核、测试监督与管理、交通违法与事故处理和违规处理等角度，对申请主体及测试车辆提出要

44、求。中兴通讯与黑芝麻智能达成战略合作，共推国产智能汽车产业发展中兴通讯与黑芝麻智能达成战略合作，共推国产智能汽车产业发展 据通信世界网 11 月 19 日报道，中兴通讯股份有限公司（以下简称：中兴通讯）和黑芝麻智能科技有限公司（以下简称：黑芝麻智能）在深圳举行战略合作签订仪式，中兴通讯副总裁、汽车电子总经理古永承，汽车电子副总经理刘建业，黑芝麻智能联合创始人、总裁刘卫红，产品副总裁丁丁等出席活动。双方将基于在车用操作系统和车用 SoC 智能 AI 芯片等领域发挥各自优势，展开深度合作，共同打造符合市场需求的“国产芯+国产软”解决方案。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

45、8 科技科技 行情回顾行情回顾 图表图表8：上周行情回顾上周行情回顾 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表9：一年内行业走势一年内行业走势 图表图表10：上周内通信（申万）指数走势上周内通信（申万）指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表11：运营商板块总市值与市盈率变化运营商板块总市值与市盈率变化 图表图表12：移动通信设备板块总市值与市盈率变化移动通信设备板块总市值与市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (7)(6)(5)(4)(3)(2)(1)012HSI恒生科技指数SW计算机SW传媒SW电子深证成指恒生指数SW通

46、信SW申万A股上证综合股指数纳斯达克综合指数道琼斯工业指数日经225%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11SW通信深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份0.14-1.36-2.47-2.18(3.0)(2.5)(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.5上证综合股指数成份SW申万A股成份深证成指SW通信%024681012141605,00010,00

47、015,00020,00025,00030,0002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-062022-082022-10P/E总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019-112020-012020-022020-042

48、020-052020-062020-082020-092020-102020-122021-012021-032021-042021-052021-072021-082021-102021-112021-122022-022022-032022-052022-062022-082022-092022-11P/E总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 科技科技 图表图表13：无线上游板块总市值与市盈率变化无线上游板块总市值与市盈率变化 图表图表14：光模块光模块&光器件板块总市值与市盈率变化光器件板块总市值与市盈率变化 资料来源：

49、Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表15：云计算相关基础设施设备板块总市值与市盈率变化云计算相关基础设施设备板块总市值与市盈率变化 图表图表16：物联网物联网&车联网板块总市值与市盈率变化车联网板块总市值与市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表17：上周涨幅前十上周涨幅前十&跌幅前十公司跌幅前十公司 涨幅涨幅 TOP10 跌幅跌幅 TOP10 代码代码 公司名称公司名称 P/E 股价变动股价变动 代码代码 公司公司 P/E 股价变动股价变动 5D 1M YTD 5D 1M YTD 600050 CH 中国联通 6.68 10.32

50、 23.65 14.85 9698 HK 万国数据-SW NA(22.42)18.74(75.10)300620 CH 光库科技 57.11 9.69 20.34(16.06)600260 CH 凯乐科技 NA(20.25)(20.90)(37.74)0762 HK 中国联通 6.68 7.55 23.65 14.85 002467 CH 二六三 581.96(15.77)23.61 10.79 300513 CH 恒实科技 NA 7.40 11.57(8.09)300081 CH 恒信东方 NA(13.75)13.85(61.12)002089 CH ST 新海 36.09 6.41 20.

51、87 4.18 688313 CH 仕佳光子 50.72(11.62)(8.73)(21.88)0728 HK 中国电信 9.38 5.84 12.00 33.35 688159 CH 有方科技 NA(11.14)(5.08)(48.51)002837 CH 英维克 84.76 5.56(2.06)6.42 002194 CH 武汉凡谷 22.10(10.60)3.03(8.41)603559 CH 中通国脉 NA 4.90 12.03 4.39 002908 CH 德生科技 43.43(10.59)(0.73)47.93 000586 CH 汇源通信 77.92 4.76 7.63 1.23

52、 002104 CH 恒宝股份 61.32(10.28)(0.85)19.59 002017 CH 东信和平 85.08 4.35 0.77(4.75)002123 CH 梦网科技 NA(10.22)0.62(34.13)资料来源：Wind，华泰研究 -400-300-200-10001002003004005006007000501001502002503003502018-082018-102018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01202

53、1-032021-052021-072021-092021-112022-012022-042022-062022-082022-09P/E总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）010203040506070809010002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-0120

54、22-032022-062022-082022-10P/E总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）0102030405060708005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002018-082018-102018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-042022-062022-082022-09P/E总市值(亿元)总市值PE（T

55、TM，整体法）02040608010012001002003004005006007008009002018-082018-102018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-042022-062022-082022-09P/E总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 科技科技 图表图表18

56、：沪沪/深股通通信板块持仓情况（流入、流出前五名）深股通通信板块持仓情况（流入、流出前五名）排名排名 代码代码 公司名称公司名称 交易货币交易货币 收盘价（元收盘价（元/股）股）11-25 股价变动股价变动 北向资金流入北向资金流入（亿元人民币）（亿元人民币）北向持股市值北向持股市值（亿元人民币）（亿元人民币）北向持股比例北向持股比例（%）5D 1M YTD 流入 Top5 1 600522 CH 中天科技 CNY 4.13 7.55%23.65%14.85%4.54 0.00 0.00 2 600050 CH 中国联通 CNY 26.17-4.73%1.16%-32.91%0.38 2.38

57、 1.79 3 600487 CH 亨通光电 CNY 28.58-4.45%-2.39%-32.26%0.25 14.59 6.37 4 300308 CH 中际旭创 CNY 5.53-5.79%4.93%0.18%0.11 2.14 2.12 5 300502 CH 新易盛 CNY 18.99-4.19%-5.14%-27.64%0.06 0.54 0.61 流出 Top5 1 000063 CH 中兴通讯 CNY 17.20-8.46%-21.71%1.88%-1.75 38.17 6.50 2 603236 CH 移远通信 CNY 65.08-5.95%-5.52%-19.22%-0.6

58、5 13.75 2.34 3 300628 CH 亿联网络 CNY 104.58-9.95%1.63%-33.04%-0.64 5.53 2.79 4 002396 CH 星网锐捷 CNY 17.36-1.75%3.52%-37.45%-0.63 6.17 3.53 5 002017 CH 东信和平 CNY 14.39 4.35%0.77%-4.75%-0.48 0.70 1.09 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表19：近期近期通信通信板块板块 IPO/重组上市重组上市进展进展 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）

59、（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）301165 CH 锐捷网络 已上市 2022-11-21 创业板 32.28 6818.18 22.01 688041 CH 海光信息 已上市 2022-08-12 科创板 36.00 30000.00 91.48 688205 CH 德科立 已上市 2022-08-09 科创板 48.51 2432.00 11.80 688375 CH 国博电子 已上市 2022-07-22 科创板 70.88 4100.00 26.75 301139 CH 元道通信 已上市 2022-07-

60、08 创业板 38.46 3040.00 11.69 688322 CH 奥比中光 已上市 2022-07-07 科创板 30.99 4,000.10 12.40 688400 CH 凌云光 已上市 2022-07-06 科创板 21.93 10,350.00 22.70 001270 CH 铖昌科技 已上市 2022-06-06 科创板 21.68 2,795.35 6.06 301191 CH 菲菱科思 已上市 2022-05-26 创业板 72.00 1,334.00 9.60 盛科通信 待上市 2022-06-21 科创板 5000.00 10.00 资料来源：Wind，华泰研究 免责

61、声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 科技科技 重点公司概览重点公司概览 图表图表20：重点公司一览表重点公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国电信 601728 CH 买入 4.19 5.46 383,415 0.28 0.31 0.35 0.38 14.96 13.52 11.97 11.03 中国移动 60094

62、1 CH 买入 72.00 83.03 1,538,124 5.66 6.12 6.61 7.02 12.72 11.76 10.89 10.26 中国联通 600050 CH 增持 4.17 4.43 132,625 0.20 0.25 0.28 0.30 20.85 16.68 14.89 13.90 长光华芯 688048 CH 买入 106.02 145.00 14,376 0.85 1.05 2.01 2.95 124.73 100.97 52.75 35.94 炬光科技 688167 CH 买入 101.20 158.17 9,104 0.75 1.55 2.22 2.90 134

63、.93 65.29 45.59 34.90 七一二 603712 CH 买入 35.97 39.14 27,769 0.89 1.12 1.48 1.88 40.42 32.12 24.30 19.13 中兴通讯 000063 CH 买入 24.40 37.40 115,561 1.44 1.87 2.26 2.61 16.94 13.05 10.80 9.35 威胜信息 688100 CH 增持 23.22 26.54 11,610 0.68 0.82 1.15 1.49 34.15 28.32 20.19 15.58 海格通信 002465 CH 增持 8.50 11.18 19,588

64、0.28 0.31 0.37 0.43 30.36 27.42 22.97 19.77 美格智能 002881 CH 增持 29.18 38.35 6,987 0.49 0.77 1.22 1.73 59.55 37.90 23.92 16.87 移远通信 603236 CH 买入 104.58 139.93 19,764 1.89 3.25 4.93 7.52 55.33 32.18 21.21 13.91 上海瀚讯 300762 CH 买入 12.49 16.71 8,108 0.37 0.49 0.64 0.75 34.89 26.35 20.17 17.21 注：数据截至 11 月 2

65、5 日 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表21：重点公司最新观点重点公司最新观点 公司名称公司名称 最新观点最新观点 中国联通中国联通(600050 CH)与腾讯携手设立混改公司，进一步激发产业数字化发展潜力与腾讯携手设立混改公司，进一步激发产业数字化发展潜力 据国家市场监管总局 10 月 27 日发布的文件：联通创新创业投资有限公司与深圳腾讯产业创投有限公司新设合营企业获批准，合营企业将主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务，联通创投/腾讯产投/员工持股平台将分别持有 48%/42%/10%的股份。我们认为此次合作将进一步激发公司在产业数字化领域的发展潜力，预计其 A 股

66、 22-24 年的归母净利润为 77.2/86.0/94.1 亿元，预计 H 股归母净利润为 173.4/193.2/211.3 亿元。考虑到国内外运营商收入结构差异及美国 13959 号行政令的影响，给予 A 股 0.90 倍 2022 年 PB（全球平均：1.31），对应目标价 4.43 元，维持“增持”评级；给予 H 股 0.45 倍 2022 年 PB，对应目标价 5.63 港元，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU 改善幅度低于我们预期；2）5G 资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022 年 11 月 03 日 点击下载全文：中国

67、联通点击下载全文：中国联通(762 HK,买入买入;600050 CH,增持增持):联手腾讯设立混改公司联手腾讯设立混改公司;基本面向好基本面向好 中国移动中国移动(600941 CH)3Q22 收入稳步增长，基本面持续向好收入稳步增长，基本面持续向好 中国移动于 10 月 20 日公布 3Q22 财务业绩：2022 前三季度公司收入同比增长 11.5%至人民币 7,235 亿元，高于彭博一致预期（7,195 亿）。9M22归母净利润为人民币 985 亿元，略低于彭博一致预期（1,006 亿），主因公司加大了对算力建设领域的投入。我们看好公司的发展潜力，预计其 22-24年归母净利润为 1,3

68、08/1,412/1,500 亿元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予 A 股 1.40 倍 2022 年 PB，对应目标价 83.03元；考虑到美国 13959 号行政令的影响，给予公司 H 股 1.22 倍 2022 年 PB，对应目标价 78.65 港元（前值：78.4），维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU 改善低于预期；2）5G 资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2022 年 10 月 21 日 点击下载全文：中国移动点击下载全文：中国移动(941 HK,买入买入;600941 CH,买入买入):收入稳步增长，收入稳

69、步增长，DICT 业务持续发力业务持续发力 中国电信中国电信(601728 CH)3Q22 业绩符合预期；经营情况持续向好业绩符合预期；经营情况持续向好 中国电信于 10 月 20 日发布 3Q22 业绩：9M22 公司 H 股收入同比增长 9.6%至 3,610 亿元，符合彭博一致预期（3,625 亿元）；归母净利润为 245亿元，同比增长 5.2%，符合彭博一致预期的 240 亿元。我们看好公司的长期发展，预计公司 22-24 年的归母净利润分别为 287/316/348 亿元。我们看好公司产业数字化业务增长潜力，考虑到国内外运营商杠杆率/收入结构差异及美国 13959 号行政令的影响，给

70、予公司 A 股 1.13 倍 2022 年 PB 估值（全球平均：1.29），对应目标价 5.46 元；参考过去一月公司 AH 股溢价率均值 51%，给予 H 股 0.75 倍 2022 年 PB 估值，对应目标价为 3.92港币（前值：4.34）。风险提示：1）ARPU 改善幅度低于我们预期；2）5G 资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022 年 10 月 21 日 点击下载全文：中国电信点击下载全文：中国电信(728 HK,买入买入;601728 CH,买入买入):利润符合预期，产业数字化延续高增利润符合预期，产业数字化延续高增 长光华芯长

71、光华芯(688048 CH)下游需求波动下游需求波动+高研发投入，高研发投入，Q3 业绩短期承压；业绩短期承压；Q4 有望环比回暖有望环比回暖 Q3 单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 0.67/0.36/-0.06 亿元，分别同比-47.5%/+19.4%/-129.0%，公司扣非净利承压主要系国内光纤激光行业景气度承压，导致上游激光芯片需求波动，以及公司研发保持高度投入。公司归母净利润仍保持同比增长主要系政府补助以及投资收益的增长。展望 Q4 及 2023 年，随着光纤激光器行业需求有望复苏，以及公司客户群体有望持续开拓，或带动公司业绩逐季度环比回暖。我们预计公司 22-24年

72、归母净利润为 1.42/2.73/4.01 亿元（前值：2.03/3.00/4.37 亿元），对应 22-24 年 CAGR 为 51%，根据 Wind 一致预期，2023 年可比公司平均 PEG为 1.3x，考虑到公司在高功率激光芯片领域龙头地位，给予公司 23 年 PEG 1.4x，目标价 145.00 元（前值：150.51 元），维持“买入”。风险提示：光纤激光器行业去库存进展不及预期；公司市占率提升不及预期；公司产品价格出现大幅下滑；激光雷达业务拓展不及预期。报告发布日期：2022 年 10 月 28 日 点击下载全文：长光华芯点击下载全文：长光华芯(688048 CH,买入买入):

73、Q3 业绩短期承压业绩短期承压,环比有望逐季回暖环比有望逐季回暖 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 科技科技 炬光科技炬光科技(688167 CH)Q3 业绩稳健增长；看好需求端有望逐季回暖业绩稳健增长；看好需求端有望逐季回暖 公司 Q3 单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 1.35/0.38/0.22 亿元，分别同比增长 8.2%/60.7%/4.7%，其中营收增速较 H1 放缓，我们判断主要系国内光纤激光行业景气度承压传导至上游元器件需求波动；归母净利润增速仍保持较快增长，主要系公司闲置资金的理财收益以及其他收益的增长。我们认为随着国内光纤激光行业需

74、求有望复苏，或带动公司业绩逐季回暖。考虑到 2022 年公司闲置资金理财等收益的增长，我们预计公司20222024 年归母净利润分别为 1.39/2.00/2.61（前值：1.20/2.00/2.61 亿元），对应 2224 年 CAGR 为 57%。可比公司 22 年 Wind 一致预期PEG 均值为 1.62x，考虑到公司在激光雷达发射模组等业务布局具备先发优势，给予公司 22 年 1.80 xPEG，目标价为 158.17 元（前值：159.02 元），维持“买入”。风险提示：激光雷达行业客户开拓不及预期；家用医美认证进度不及预期。报告发布日期：2022 年 10 月 27 日 点击下载

75、全文：炬光科技点击下载全文：炬光科技(688167 CH,买入买入):Q3 业绩稳健增长，需求有望逐季回暖业绩稳健增长，需求有望逐季回暖 中兴通讯中兴通讯(000063 CH)持续践行“数字经济筑路者”定位，持续践行“数字经济筑路者”定位，Q3 业绩稳健增长业绩稳健增长 根据公司 2022 年三季报，22 年前三季度公司营收为 925.59 亿元，同比增长 10.4%；归母净利润为 68.2 亿元，同比增长 16.5%；扣非归母净利润为 55.51 亿元，同比增长 66.3%。其中 Q3 单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 327.41/22.54/18.25 亿元，分别同比增长 6.

76、5%/27.0%/49.0%。前三季度，在充满挑战的外部环境下，公司稳中求进，践行“数字经济筑路者”的定位，积极与产业链合作伙伴协同发展，保障业务经营的连续性。我们维持公司 20222024 年归母净利润预期为 88.57/106.97/123.43 亿元；维持公司 2022 年目标 PE20 x 及 A 股目标价 37.40 元；参考 2020 年至今公司 H、A 股 PE 比率均值 57%，港元汇率取 0.91，对应 H 股 2022 年 PE11.40 x 及 H 股目标价 23.36 港元（前值：24.03 港元），维持“买入”评级。风险提示：运营商业务毛利率大幅下滑；新业务拓展不及预

77、期。报告发布日期：2022 年 10 月 27 日 点击下载全文：中兴通讯点击下载全文：中兴通讯(763 HK,买入买入;000063 CH,买入买入):Q3 业绩稳健增长，第二曲线加速拓展业绩稳健增长，第二曲线加速拓展 威胜信息威胜信息(688100 CH)国内外业务开拓国内外业务开拓+美元升值带动收益增加，美元升值带动收益增加，Q3 扣非净利快速增长扣非净利快速增长 根据公司三季报，公司前三季度营收为 14.86 亿元，同比增长 14.3%；归母净利润为 2.84 亿元，同比增长 14.5%；扣非归母净利润为 3.02 亿元，同比增长 27.3%，符合此前业绩预告。其中 Q3 单季公司营收

78、/归母净利润/扣非归母净利润分别为 5.38/0.94/1.12 亿元，分别同比增长19.8%/16.1%/43.8%，Q3 公司扣非净利实现快速增长，主要系国内外业务的持续拓展以及美元升值带来收益增加。考虑到公司电网业务交付节奏或有波动，我们下调公司 20222024 年归母净利润预期分别至 4.12/5.76/7.44 亿元（前值：4.60/6.17/7.91 亿元），可比公司 2022 年 Wind 一致预期PE 均值为 32.23x，给予公司 2022 年 PE 32.23x，目标价 26.54 元（前值：32.25 元），维持“增持”评级。风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期

79、，毛利率下降的风险。报告发布日期：2022 年 10 月 25 日 点击下载全文：威胜信息点击下载全文：威胜信息(688100 CH,增持增持):Q3 扣非净利快速增长，在手订单丰沛扣非净利快速增长，在手订单丰沛 七一二七一二(603712 CH)营收利润同比大幅增长，未来发展长期看好营收利润同比大幅增长，未来发展长期看好 1-3Q 公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 22.13/3.03/2.86 亿，同比增长 25.73%/22.14%/38.08%,其中 3Q22 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 8.41/0.96/0.94 亿，同比增长 26.29%/18.62%/39

80、.93%。我们维持此前盈利预测不变，预计 20222024 年归母净利润为 8.63/11.46/14.50亿。根据 Wind 一致预期，可比公司 2022 年 PE 均值为 31x，考虑到军工行业维持高景气，公司利润率稳步回升，我们给予公司 2022 年 PE35x，目标价 39.14 元/股，维持“买入”评级。风险提示：疫情影响产品交付；军品竞争加剧。报告发布日期：2022 年 10 月 28 日 点击下载全文：七一二点击下载全文：七一二(603712 CH,买入买入):行业维持高景气，营收利润稳增长行业维持高景气，营收利润稳增长 上海瀚讯上海瀚讯(300762 CH)Q3 延续业绩增长，

81、看好公司未来发展延续业绩增长，看好公司未来发展 1-3Q 公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 3.86/0.89/0.78 亿，同比增长 2.02%/10.01%/25.02%,其中 3Q22 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 2.04/0.66/0.60 亿，同比增长-1.98%/11.03%/20.66%。考虑到军品换装节奏的影响，我们下调盈利预测，预计 20222024 年归母净利润分别为 3.09/4.00/4.71 亿（前值 3.48/4.26/5.13 亿）。根据 Wind 一致预期，可比公司 2022 年 PE 均值为 34x，我们给予公司 2022 年 PE34x

82、，目标价16.71 元/股（前值 17.75 元/股），维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期；军品需求不及预期。报告发布日期：2022 年 10 月 25 日 点击下载全文：上海瀚讯点击下载全文：上海瀚讯(300762 CH,买入买入):利润稳步增长，军用区宽空间广阔利润稳步增长，军用区宽空间广阔 海格通信海格通信(002465 CH)前三季度营收利润实现双增长，看好公司长期发展前三季度营收利润实现双增长，看好公司长期发展 公司 Q1-Q3 实现营收 37.09 亿元（YoY+4.30%），实现归母净利润 3.95 亿元（YoY+3.47%），Q3 单季度实现营收 12.25 亿元（Y

83、oY+9.85%），实现归母净利润 1.04 亿元（YoY-3.35%）。我们维持盈利预测，预计 20222024 年归母净利润分别为 7.15/8.45/9.87 亿元，22 年可比公司 Wind一致预期均值 PE33x，考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业，我们给予 22 年目标 PE36x，对应目标价 11.18 元/股，维持“增持”评级。风险提示：国防信息化建设不及预期；疫情影响产品交付。报告发布日期：2022 年 10 月 28 日 点击下载全文：海格通信点击下载全文：海格通信(002465 CH,增持增持):Q3 业绩微升，积极探索新增长点业绩微升，积极探索新增长点 免责声

84、明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 科技科技 美格智能美格智能(002881 CH)Q3 业绩符合预期，看好长期发展前景业绩符合预期，看好长期发展前景 根据公司三季报，公司 Q3 单季营收为 6.76 亿元，同比增长 9.1%；单季归母净利润为 0.36 亿元（符合此前业绩预告的 0.340.38 亿元），同比增长 13.2%。Q3 公司泛 IOT 业务因行业景气度波动影响，需求短期承压；车载、FWA 业务仍保持顺利推进。长期来看，我们仍然看好物联网模组发展前景，公司作为国内智能模组领先厂商，市场份额亦有望延续提升。考虑到公司国内泛 IOT 业务需求端受疫情影响短期承压

85、，我们预计公司20222024 年归母净利润分别为 1.84/2.92/4.15 亿元（前值：1.97/2.95/4.20 亿元），可比公司 2022 年 Wind 一致预期 PE 均值为 37x，基于公司在智能模组、算力模组等领域的领先地位，给予公司 2022 年 50 xPE，对应目标价为 38.35 元（以当前股本计算，前值为 49.30 元），维持“增持”评级。风险提示：订单量不及预期，新客户拓展存在一定周期。报告发布日期：2022 年 10 月 29 日 点击下载全文：美格智能点击下载全文：美格智能(002881 CH,增持增持):Q3 业绩符合预期，看好长期发展前景业绩符合预期，看

86、好长期发展前景 移远通信移远通信(603236 CH)国内需求短期波动，国内需求短期波动，Q3 公司扣非净利承压；长期发展前景向好公司扣非净利承压；长期发展前景向好 公司 3Q22 单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 34.47/1.59/0.76 亿元，分别同比+9.1%/+53.5%/-27.2%，其中扣非净利承压主要系：1）Q3国内物联网模组行业需求端短期波动；2）公司费用增长；归母净利仍保持提升主要系美元升值推动公司 Q3 投资收益、公允价值变动净收益的增长。短期来看，国内市场需求有望回暖，海外需求仍有望保持持续增长；长期来看，我们仍看好物联网模组行业发展前景及公司份额有望延续

87、提升，此外公司 ODM、GNSS 等业务有望贡献新增量。考虑到公司需求端波动，我们下调公司 22-24 年营收预期至 150/219/308 亿元（前值：170/253/360 亿元），可比公司 22 年 Wind 一致预期 PS 均值为 1.76x，给予公司 22 年 1.76xPS，目标价为 139.93 元（前值：190.55 元），维持“买入”评级。风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加，国内疫情反复。报告发布日期：2022 年 10 月 30 日 点击下载全文：移远通信点击下载全文：移远通信(603236 CH,买入买入):Q3 扣非净利承压，研发保持高投入扣非净利承压，研发保持

88、高投入 资料来源：华泰研究 图表图表22：公司动态公司动态 公司公司 公告日期公告日期 具体内容具体内容 梦网科技 2022-11-24 关于为子公司提供担保的进展公告 链接：https:/ 拓邦股份 2022-11-25 关于完成公司注册地址变更登记并修订公司章程的公告 链接：https:/ 2022-11-25 公司章程(2022 年 11 月)链接：https:/ 和而泰 2022-11-23 北京市中伦(深圳)律师事务所关于公司 2022 年员工持股计划终止相关事宜的法律意见书 链接：https:/ 2022-11-22 关于实际控制人部分股份质押及解除质押的公告 链接：https:/

89、 普天科技 2022-11-22 广州杰赛科技股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)关于董事长及第六届董事会专门委员会人员调整的受托管理事务临时报告 链接：https:/ 奥飞数据 2022-11-24 关于申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告 链接：https:/ 2022-11-22 容诚会计师事务所(特殊普通合伙)关于广东奥飞数据科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函中有关问题的专项说明 链接：https:/ 2022-11-22 关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函回复(修订稿)的提示性公告 链接：https:

90、/ 2022-11-22 北京大成律师事务所关于广东奥飞数据科技股份有限公司 2022 年度创业板向特定对象发行 A 股股票的补充法律意见书(一)(修订稿)链接：https:/ 2022-11-22 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿)链接：https:/ 2022-11-22 与民生证券股份有限公司关于广东奥飞数据科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复(修订稿)链接：https:/ 上海瀚讯 2022-11-21 关于公司控股股东部分股份质押的公告 链接：https:/ 中国联通 2022-11-24 关于召开 2022 年度三季度业绩说明会的公告

91、链接：https:/ 2022-11-22 2022 年 10 月份运营数据公告 链接：https:/ 中天科技 2022-11-25 第八届监事会第七次会议决议公告 链接：https:/ 2022-11-25 第八届董事会第七次会议决议公告 链接：https:/ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 科技科技 公司公司 公告日期公告日期 具体内容具体内容 2022-11-25 关于筹划中天科技海缆分拆上市的提示性公告 链接：https:/ 2022-11-25 独立董事关于第八届董事会第八次会议相关事项的独立意见 链接：https:/ 中国移动 2022-11-2

92、4 关于召开 2022 年第三季度业绩说明会的公告 链接：https:/ 2022-11-22 2022 年 10 月客户数据公告 链接：https:/ 中国电信 2022-11-24 关于召开 2022 年第三季度业绩说明会的公告 链接：https:/ 2022-11-22 2022 年 10 月主要运营数据公告 链接：https:/ 国博电子 2022-11-21 关于举办 2022 年第三季度业绩说明会的公告 链接：https:/ 资料来源：财汇资讯、华泰研究 图表图表23：行业新闻概览行业新闻概览 新闻日期新闻日期 来源来源 新闻标题及链接地址新闻标题及链接地址 2022 年 11 月

93、 25 日 百家谈科技 挺不住了！美芯价格暴跌 90%，巨头集体“反水”：我们离不开中国（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 智通财经 富瑞：电信收入增长水平健康令估值具吸引力 行业首选中国电信(00728)（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 卓创资讯工业气体 电子行业转弱 液氮消费占比下滑（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 并购优塾产业链地图 智能汽车系列，磁性元件产业链跟踪：可立克 VS 京泉华 VS 伊戈尔，产品结构？客户绑定？产能规划？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日

94、 科创板日报 日本 10 月份半导体设备销售额同比增 26.1%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 TechWeb 三星 NAND 闪存销售额在 Q3 环比下滑 28.1%SK 西部数据美光也大幅下滑（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 Ofweek 维科网 设备全生命周期管理第一股凌雄科技上市，京东、腾讯等长期看好（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 半导体行业联盟 全球“芯片战”愈演愈烈（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 中国经济网 中国液晶厂商已形成全球领先竞争力（点击查看

95、原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 中国通信网 云南电信：深化“5G工业互联网”应用 推动地方数字经济高质量发展（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 新京报评论 芯片竞争加剧！欧盟拿出一个 450 亿欧元的大计划京酿馆（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 财联社 业内人士：显卡线下供应紧缺 部分已涨价（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 中国通信网 中国电信营业厅 APP 改版升级为“中国电信 APP”官宣四大创新功能（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 AVC

96、产业链洞察【数据盘点】10 月显示器面板出货同比下降 33.2%，HKC 排名位居第二（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 中国证券网 交通运输部：推进前沿技术与行业深度融合 加快北斗导航、5G 等在行业全面应用（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 新浪财经 众多显卡品牌线下供应紧缺，部分型号涨价（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 通信世界网 湖北移动打造 5G+AI 智慧工地护航建筑施工安全（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 TechWeb 年度理财产品预定！华为折叠机皇 Ma

97、te X3 即将上市：便宜又耐摔（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 很帅的投资客 国产芯片替代之旅（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 创事记 折叠屏，新希望还是新内卷之王？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 钉科技 惠普裁员 10%，Top5 品牌 4 个销量下滑，PC 企业如何“过冬”？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 科创板日报 欧盟超 430 亿欧元投向芯片领域 半导体设备增长逻辑将持续兑现（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 南方日报 云

98、智能数智人“入职”，数字经济“向实”（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 经济参考报 无人车三重优势展现潜力（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 经济参考报 无人车应用场景全面铺开（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 25 日 财联社 俄总统普京：未来 10 年应在所有领域大规模推广人工智能（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 趣说互联圈 印度 Q3 手机销量公布，小米持续霸榜第一，国产手机表现亮眼（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 澎湃新闻 荣耀 CEO 赵明：

99、操作系统是未来公司战略支点，边界是不做内容（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 IT 之家 2022 年 Q3 独立显卡市场份额报告（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 创事记 手机消费分级：市场跌倒，iPhone 吃饱（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 每经网 OPPO 中国区总裁刘波：自研芯片需要勇气和耐心 正按上市规范和标准运行（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 TechWeb Intel 也玩弯道超车：EUV 工艺生产量子芯片 最快 10 年商用（点击查看原文）（点击查看

100、原文）2022 年 11 月 24 日 参考消息 日媒报道：中企迈向显示屏生产领头羊（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 维科网电子工程 中国半导体设备进口暴跌 27%，国产设备现状如何？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 移动机器人产业联盟 全员亏损！8 家激光雷达上市企业三季度财报一览（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 流媒体视界 全国 31 省市 IPTV 用户数曝光，谁在增长，谁在下滑？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 芯智讯 2023 年全球半导体产业资本支出将下跌

101、 19%，创 2009 年以来最大跌幅（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 芯智讯 2022Q3 全球 GPU 出货量创 13 年来新低（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 财经网 第 100 届中国电子展绍兴开幕 见证产业精彩（点击查看原文）（点击查看原文）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 科技科技 新闻日期新闻日期 来源来源 新闻标题及链接地址新闻标题及链接地址 2022 年 11 月 24 日 经济观察报 OPPO 中国区总裁刘波：成熟市场更需“理性与克制”的长期主义心态（点击查看原文）（点击查看原文

102、）2022 年 11 月 24 日 TechWeb 三星显示将主导 iPhone 14 系列面板供应 占比超过 70%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 CINNO 欧盟 450 亿欧元芯片法案计划达成共识！意在补强芯片自主化（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 中商情报网 2022 年中国探针测试行业市场现状及发展趋势预测分析（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 通信世界网 华为联合合作伙伴获第五届“绽放杯”5G 应用大赛多项大奖（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 券商中国 激

103、战 3nm，三星急寻帮手！大客户纷纷转投，台积电赢麻了？巴菲特精准抄底（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 新浪财经 机构：预计 12 月面板厂开单价将上涨 2-5 美金（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 南早网 眼神科技身体力行 为人工智能产业可持续发展贡献力量（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 飞象网 从数据准确性和算法有效性入手，多模式生命体征监测前端助力破局可穿戴电子产品“内卷”困境（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 EETOP 全球半导体 TOP10 最新排名：联发科

104、险些跌出前十！（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 车东西 自动驾驶芯片，合适的才是最好的（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 半导体行业联盟 ASML：出售光刻机自己决定！（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 先略咨询 广电设备行业毛利率均出现下滑趋势（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 中国通信网 从“心”出发 让服务更有温度 记中国电信厦门分公司黄文珍（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 中国通信网 中兴通讯郭树波：构建品质算力，做东数西算主力军（点

105、击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 中国通信网“物超人”模式下的物联网芯片产业 亟需“创新”二字（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 中国通信网 山东移动率先完成业界首段 2.6G+700M 高铁 5G 双频专网覆盖（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 新浪财经 机构：因应头戴式装置市场 LGD、SDC 将 OLEDoS 纳入事业重点（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 界面新闻 珠海横琴集成电路前三季度产值增量逾四成（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 通

106、信世界网 半导体产业景气下行 需从“独行侠”转向“兄弟连”（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 半导体行业观察 芯片巨头，追逐新架构（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 半导体行业观察 中国半导体设备进口，十月同比下跌 39.8%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 和讯网 混改时代：电信运营商的竞合新痛局（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 TechWeb 14 年后 全球半导体行业突然按下“暂停键”：减支力度高达 19%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24

107、 日 中财网 芯片制裁中国，美国砸到自己脚了（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 智通财经 欧盟拟投资逾 430 亿欧元扶持本土芯片供应链（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 24 日 新华日报 一网联万物，百行千业“能”无限（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 新华网 丽江移动首个太阳能光伏基站建成开通（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 华商韬略 国产手机的又一个分水岭：X90 来了（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 IT 之家 Omdia：2022 年 Q3

108、 全球半导体销售额仍在下滑，降至 1470 亿美元（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 中国证券网 世界杯点燃热情 大屏彩电进入快速发展期（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 小米 MIUI 月活创新高！全球 5.64 亿人在用（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 超聚变郑殿海：算力正面临安全可信、算力需求多样化以及绿色低碳等三大挑战（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 挖台积电墙角 三星 3nm 喜迎 4 大客户：百度也有参与（点击查

109、看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 半导体芯闻 第三季度全球半导体销售 TOP10 出炉（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 科创板日报 机构：2023 年全球半导体晶圆代工厂商营收将下滑 2.3%2022-2027 年复合增速有望达 8.3%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 i 黑马 年均增长 42.5%，这个百亿赛道正处于爆发前夜（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 机构称三季度全球半导体销售额仍在下滑 降至 1470 亿美元（点击查看原文）（点击查看原文）2022

110、 年 11 月 23 日 TechWeb 首款第二代骁龙 8 直屏旗舰！小米 13 发布时间泄露：12 月 1 日见（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 腾讯网 被中国芯片逼急了，美国芯片模仿中国芯片的多丛集设计（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 观察者网 三星拉跨、台积电持续涨价，还有多少人愿为 3nm 买单？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 微软确认 Win11 远程桌面停止响应问题：承诺将在后续更新进行修复（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 新浪财经 机

111、构：Q3 全球半导体市场规模环比缩减 7%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 参考消息 日媒：半导体逼近人机逆转技术奇点（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 中证网 华为胡克文：设备联网率低是制约智能制造数字化和规模化的关键障碍之一（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb 最新版 IAR Embedded Workbench for RISC-V 已支持嘉楠勘智 K510 芯片（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 科创板日报 机构：苹果 MR 设备或推迟至 2023 年

112、 Q2 之后发布 2023 年出货量 50 万-60 万台（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 财联社 汽车芯片也不缺了？大摩敲响过剩警钟：两大龙头已着手砍单（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 经济狐视角 曾航：印度产 iPhone 占比大幅提升，一个什么信号？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 科创板日报 SA：2022 年第三季度西班牙智能手机市场年增长率为 7%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 通信世界网 奇安信、深信服中标 2022 年天翼云一城一池安全软件集采（点击

113、查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 TechWeb Twitter 替代品 Hive Social 用户量猛涨至 200 万 登上 App Store 榜首（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 新浪财经 成都将出台首个专门聚焦元宇宙的行动方案（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 天极网 芯片产能饱和，砍单潮恐蔓延至车用市场（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 搜狐网 第三季度苹果平板电脑全球市场份额提升到 38.2%，平板回收选正二品（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月

114、 23 日 搜芯易“腰斩式”崩盘？2022 年下半年 DRAM 销售额下降 40%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 快科技 2009 年来最大跌幅！显卡为何滞销、卖不动了？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 界面新闻 机构：第三季 NAND Flash 价格跌幅扩大至 18.3%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 EETOP 半导体市场跌入未知领域（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 EETOP 锁相环芯片专家、清华大学李宇根入选！2023 IEEE Fellow 名单公布，

115、华人占三成！（点击查看原文）（点击查看原文）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 科技科技 新闻日期新闻日期 来源来源 新闻标题及链接地址新闻标题及链接地址 2022 年 11 月 23 日 创事记 AI 企业上市困局：AI 价值商业价值（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 一财网 5G 连环专利诉讼“兵临城下”，中国手机、汽车公司如何反击？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 阿思达克 Counterpoint Research：第三季韩国手机市场三星市占率 84%苹果则跌至 13%（点击查看原文）（点击查看

116、原文）2022 年 11 月 23 日 中商情报网 2022 年 1-10 月中国通信业分析：电信业务收入同比增长 8%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 企业观察网 5G 商用 3 年，越玩越大了（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 半导体行业观察 GPU 市场暴跌，销售额创十年新低（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 半导体行业观察 人工智能“入侵”芯片制造（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 超能网 GPU 出货量 2022Q3 暴跌，创下 2009 年以来最大跌幅（点击查看

117、原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 科创板日报 Omdia：2022 年手机面板市场将达 14.25 亿片 同比下降 18%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 悦智网 RISC-V 芯片：不属于任何人，所以属于所有人（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 金融界 中国公司攻关石墨烯技术 是硅基芯片性能的 10 倍（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 阿尔法工场研究院 把工厂搬到美国，台积电也是有苦难言（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 经济说谈 反击开始！中企断

118、供美企，砍单 290 亿颗芯片，台积电、ASML 慌了（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 南京市人民政府 2022 文化科技融交会将实现“双线”融合 线上打造“元宇宙”空间 线下设四大展览板块（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 23 日 天津市商务局 半导体设备商因美国对华禁令受挫（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 OLEDindustry 2022 年智能手机 LTPO-AMOLED 面板出货量将达到 1.48 亿片，同比增长 94%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 一财网 5G

119、用户“盘子”扩至 10.34 亿，运营商 to B 业务抓风口（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 财联社 机构：智能手机最坏时期已过 明年下半年市场有望恢复正常（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 C114 通信网 美国拆除更换华为、中兴设备资金缺口巨大：部分农村地区面临网络中断（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 锐龙 7000 用户必升 AMD 芯片组驱动升级：修复多个蓝屏死机 bug（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 财经网 大摩：瑞萨与安森美削减 Q4 测

120、试订单（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 界面新闻 柘中股份：拟出资 3 亿元参投基金，投资于碳中和、半导体行业等领域不低于实缴金额的 60%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 智通财经 Omdia：预计 2023 年 LTPO-AMOLED 出货量达 1.86 亿片 同比增长 25%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 马斯克：Twitter Blue 推出计划再次搁置 直到有能力解决冒充账号问题（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 界面新闻 机构：到 2022

121、 年底用于智能手机的 LTPO-AMOLED 将同比增长 94%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 通信世界网 成都将出台全国“首个”算力产业专项政策（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 华尔街见闻 上海钢联数据显示，部分锂电材料报价下跌，电子级 EMC 跌 500 元/吨（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 科技密码吖 曾经的“芯片之父”，却被爆其学术造假，骗走 11 亿研发经费（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 互联鲜趣闻 9 月国内手机销量出炉：苹果重回第一，且是唯一正增长

122、的手机品牌（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 通信世界网“十四五”时期我国数字乡村发展趋势、问题及建议（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 虎嗅网 用手机摄像头检测核辐射，这事到底靠不靠谱（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 经济新频道“美国芯”遇冷，多方集体抵制，美前财长警告：专注提升自身实力（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 万国数据 2022 年 Q3 净亏损 3.4 亿元（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 贝壳财经 四大领域

123、7 项创新成果！中国 5G+工业互联网大会今日重磅发布（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 荣耀 80 SE 亮屏谍照曝光：确认搭载天玑 900 处理器（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 英特尔代工服务业务部门负责人即将离职（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 高通最强 5G 芯片！第二代骁龙 8 价格曝光：超千元 能顶一台手机了（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 TechWeb 微软进一步限制 IE 浏览器：明年 1 月起被禁止访

124、问 OneDrive 等网站（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 Ofweek 维科网 遨博（北京）智能科技股份有限公司荣获“维科杯OFweek 2022 中国工业自动化与数字化行业优秀产品奖”（点击查（点击查看原文）看原文）2022 年 11 月 22 日 Ofweek 维科网 埃夫特智能装备股份有限公司荣获“维科杯OFweek 2022 中国工业自动化与数字化行业优秀产品奖”（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 通信世界网 IC Insights：预计下半年 DRAM 营收环比大降 40%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年

125、11 月 22 日 半导体行业观察 这款芯片，或将开启 AR 新时代！（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 虎嗅网 倪光南：聚焦开源 RISC-V，发展中国芯片产业（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 智通财经 Counterpoint Research：东南亚主要市场高端智能手机出货量 2022 年 Q3 年同比增长 29%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 新浪财经 机构：高端智能手机出货量同比增长 29%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 中国通信网 三大运营商 10 月份

126、运营数据：价值经营回归 5G“钱景”无限（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 长江商报 湖北 5G 基站超 8 万个居全国前列 5G+工业互联网激发数字经济新动能（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 通信世界网 中国联通室外一体化微站硬件参考设计规范国际标准立项成功（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 手机凤凰网“5G+工业互联网”越织越密 武汉成为数字经济新一线城市（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 经济参考报 人工智能训练师：让机器更“懂”人 让产业更智能（点击查看原文）（点击

127、查看原文）2022 年 11 月 22 日 证券时报 液晶电视卖出“白菜价”面板大厂减产自救很无奈（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 22 日 证券时报 中国面板企业发力高端领域才有蓝海（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 新京报网 推动遥感数据共建共用共享，国家遥感数据与应用服务平台今日发布（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 每经网 电话打少了？工信部：今年前 10 个月合计固定主叫通话时长同比降 10.2%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 Ofweek 维科网 上海七通智能科技股份

128、有限公司荣获“维科杯OFweek 2022 中国工业自动化与数字化行业年度最具投资价值企业奖”（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 半导体行业联盟 半导体：22 年最大下跌！（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 动点科技 显示材料禁令风雨欲来，国产替代能否摆脱进口依赖？|动察（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 中国通信网 中国移动联合中兴通讯完成 Cloud SPN 算网融合试点（点击查看原文）（点击查看原文）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 科技科技 新闻日期新闻日期 来源来

129、源 新闻标题及链接地址新闻标题及链接地址 2022 年 11 月 21 日 InfoLink Consulting 2023 光伏供应链外移 电池片与组件供需情势分析（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 芯智讯 2023 年全球半导体市场将同比下滑 14%，创 2001 年以来最大跌幅（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 上证 e 互动(上互动)韦尔股份：豪威集团作为全球前三大图像传感器供应商之一，在图像传感器领域具有深厚的技术积累（点击查看（点击查看原文）原文）2022 年 11 月 21 日 证券市场周刊 Mini LED 商业化初现

130、峥嵘（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 TechWeb 黑芝麻智能成为中兴通讯首家自动驾驶芯片合作伙伴（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 新浪财经 DIGITIMES Research：三季度平板电脑出货量环比增超 20%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 中国通信网 移动云钱岭：以开发者为核心，共铸算力网络新生态（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 新浪财经 前 10 月中国电信业务收入逾 1.3 万亿元（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 科创板

131、日报 世界杯带动大屏需求 智能投影走上“增长快车道”（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 市界 国产手机又能“干翻苹果”了？（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 维科网显示 市场低迷，面板行业洗牌加速，产业以“点”集中发展！（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 21 经济网 央行等八部门：加强 5G 技术在智能金融科技、智慧城市等领域的布局（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 中国网 工信部：前 10 月电信业务收入累计完成 13215 亿元 同比增长 8%（点击查看原文）（点击查看

132、原文）2022 年 11 月 21 日 阿思达克 工信部：首十个月电信业务收入累计按年增 8%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 财联社 工信部：1-10 月信息通信行业运行平稳 电信业务收入同比增长 8%（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 Ofweek 维科网 安徽大恒能源科技有限公司荣获维科杯OFweek 2022 年度超高效光伏组件奖（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 Ofweek 维科网 天合光能股份有限公司荣获维科杯OFweek 2022 年度超高效光伏组件奖（点击查看原文）（点击查看原文）20

133、22 年 11 月 21 日 科创板日报 机构：2022 年美国半导体制造用湿化学品需求将超 21 万吨（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 财联社 新支持措施将出台“5G+工业互联网”或再迎风口 这些企业将持续受益（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 BusinessCars“美国跌倒，欧洲吃饱”芯片巨头欲争天下必争中国（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 新浪财经 中信证券：复合集流体即将迎来量产 2023 年有望成为量产元年（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 长江商报 5G+

134、工业互联网在武汉召开 现场签约 9 项目总金额 291 亿（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 中国证券报 深度赋能千行百业“5G+工业互联网”将迎更多政策包（点击查看原文）（点击查看原文）2022 年 11 月 21 日 上海证券报 5G+工业互联网迈向规模发展新阶段 新一轮支持措施将出台（点击查看原文）（点击查看原文）资料来源：财汇资讯、华泰研究 风险提示风险提示 1.中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。2.全球新型肺炎尚未可控。肺炎疫情影响经济生活，若持续恶化将对全球行业产生不利影响，包括但不限于影响

135、开工时间、影响供应链、影响日常销售以及工程建设等工作。3.云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。4.5G 发展进程不及预期。运营商及 5G 产业链公司与 5G 发展进程息息相关，若 5G 整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 科技科技 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，余熠、黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任

136、何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不

137、能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告

138、为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关

139、服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给

140、因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由

141、华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 科技科技 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。长光华芯（688048 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、

142、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美

143、国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师余熠、黄乐平本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标

144、的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（600941 CH）、长光华芯（688048 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。中国移动（600941 CH）、中国电信（601728 CH）、长光华芯（688048 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收

145、取报酬。长光华芯（688048 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的

146、观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级

147、基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守

148、适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 科技科技 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许

149、可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编

150、码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司