电力设备新能源行业兼议新能源供给消纳体系的协同性：特高压是刚需吗？-221125（19页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2022 年 11 月 25 日 电力设备新能源电力设备新能源 特高压是刚需吗？特高压是刚需吗？兼议新能源供给消纳体系的协同性 电力设备新能源电力设备新能源 新能源大基地建设加速推进，新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机 6.65 亿千瓦和 2 亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由 2019 年的 2.2 亿千瓦增大到 2025 年的 3.6 亿千瓦，其中跨区电力流 2.4 亿千瓦。东北、蒙西山西（华北）、西北是新能源主要外送区域。大基地大基地“新能源

2、“新能源+火电火电”配套方案将有效改善配套方案将有效改善送出送出通道经济效益通道经济效益。特高压输电可以将“三北”及西南地区的风电、光伏发电、水电等输送至东中部电力需求旺盛地区，有效解决能源负荷分布失衡与新能源消纳问题。截至 2022 年 11 月 20 日，中国在运“16 交 20 直”、在建“5 交”共 41 个特高压工程。但由于源端配建不到位，通道利用率较低，直接影响投资回报。通道送端典型的电源配套方案为新能源 1000-1300 万千瓦、煤电 400 万千瓦、新型储能 150-200 万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为 800 万千瓦，在可再生能源输送电量占比 50%时，可将特高压投

3、资回收期降至 8.5 年，经济性得到大幅提升。第一批大基地依托现有外送通道，第二批大基地需要新建通道第一批大基地依托现有外送通道，第二批大基地需要新建通道。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目将在 2022 年陆续并网投产，新能源项目较为集中，西部和北部部分地区消纳压力增大。2022 年 5 月，青海光伏出现83.7%、甘肃风电出现 81.7%的利用率低点。第一批风电、光伏大基地项目启动后，蒙西山西通道送出压力加大，东北、蒙西山西、西北通道可再生能源容量占比约为 45%、137%、70%；第二批项目则需要新建通道，东北、蒙西山西、西北通道可再生能源容量占比约为 45%、236%、

4、218%。“十四五”“十四五”特高压建设特高压建设提提速。速。我们测算，“十四五”期间，东北、蒙西山西、西北、西南等直流外送通道需增加输送能力 8452 万千瓦，各区域分别需新增特高压直流工程 1、5、5 和 1 个，共计 12 个，投资约 2600 亿元。“十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程 16 个，投资约 1900 亿元。投资建议：投资建议：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续

5、保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资，特高压设备龙头在 20232024 年业绩增长确定性高。建议关注建议关注：派瑞股份、国电南瑞、特变电工、许继电气、思源电气、中国西电、平高电气。风险分析风险分析：特高压建设不及预期；政策变化风险；盈利能力下降的风险。买入买入（维持）（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 联系人联系人：刘满君刘满君 010-56513

6、153 联系人：联系人：和霖和霖 021-52523853 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -39%-27%-15%-2%10%11/2101/2205/2208/22电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 相关研报相关研报 特高压：加速，电力传输的超级动脉 新基建行业专题系列一（2021-01-13）新能源大基地加速特高压建设新型电力系统深度研究一（2022-05-17）为什么一边缺电、一边弃风弃光？兼议新型电力系统的灵活性挑战（2022-09-07）要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 投资聚焦投资聚焦 特高压输