美容护理行业双十一复盘：需求偏弱分化延续国货崛起-221115（18页）.pdf

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1、Table_First Tab行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 美容护理美容护理 双十一复盘双十一复盘：需求偏弱，分化延续，国货崛起需求偏弱，分化延续，国货崛起 行业概况：需求偏弱，分化延续，国货崛起行业概况：需求偏弱，分化延续，国货崛起 需求偏弱需求偏弱：天猫美妆大盘平淡，护肤韧性优于彩妆。：天猫美妆大盘平淡，护肤韧性优于彩妆。2022年双十一天猫大盘护肤与彩妆累计销售额402亿元，同比下滑10.7%；结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，双十一阶段护肤下滑7.7%、彩妆下滑25.1%。分化延续分化延续：行业格局优化，国货品牌崛起。行业格局优化，国货品牌崛起。美妆需求总体偏弱

2、、流量红利渐趋消退、消费需求愈趋理性及行业监管趋严多重因素下，化妆品供给端格局优化在双十一进一步得到验证，2022年CR10同比提升4pcts至39.7%，CR20同比提升4.4pcts至55.1%。国货崛起国货崛起：珀莱雅多品牌珀莱雅多品牌/多渠道均有亮眼表现。多渠道均有亮眼表现。国货品牌中珀莱雅/夸迪/薇诺娜/谷雨/hbn/至本等品牌表现亮眼；外资品牌中olay/fresh/修丽可/适乐肤/娇兰等品牌表现较好；欧莱雅/薇诺娜/珀莱雅/夸迪旗下“爆品”较多；珀莱雅表现超预期，天猫/京东/抖音GMV均排国货美妆第一，同比均有翻倍表现。投资建议投资建议 经济下行、疫情影响下美容护理行业需求总体偏

3、弱，但供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议建议重点重点关注两条主线：关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：）强阿尔法属性标的：珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。风险风险提示：提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 证券研究报告 2022 年 11 月 15 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对

4、大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱： Table_First|Table_Contacter 联系人 李英 邮箱：liy 联系人 孙尔 邮箱： 相关报告相关报告 1、9 月社零同比增 2.5%，维持弱复苏态势商业贸易2022.10.24 2、9 月美妆 GMV 回暖，国货头部品牌表现亮眼商业贸易2022.10.09 3、高端抗衰市场前景可观，国货品牌崛起正当时商业贸易2022.09.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2021-112021-122022-012022-0

5、22022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10美容护理沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题研究行业报告行业专题研究 正文目录正文目录 1行业概况：需求偏弱，分化延续，国货崛起行业概况：需求偏弱，分化延续，国货崛起.3 1.1 双十一：大盘平淡，格局优化，国货崛起.3 1.2 社零：10 月化妆品需求仍较弱.10 2市场表现市场表现.10 2.1 板块：10 月美护板块小幅跑赢市场，年初至今相对收益显著.10 2.2 个股：10 月青松股份（+17.2%）、昊海生科（+17.2%）涨幅居前.11 3板块

6、动态板块动态.12 3.1 行业动态.12 3.2 公司动态.13 4资金持仓资金持仓：3 季度基金普遍减配美护板块季度基金普遍减配美护板块.14 5近期重点报告汇总近期重点报告汇总.15 6投资建议投资建议.16 7风险提示风险提示.17 图表目录 图表 1：22 年双十一天猫大盘平淡，护肤韧性优于彩妆.3 图表 2：10 月淘系护肤销售额同比下滑 12.1%.3 图表 3：10 月淘系彩妆销售额同比下滑 26.8%.3 图表 4：护肤类：行业格局优化，国货品牌崛起.3 图表 5：彩妆类：大盘下滑、竞争激烈，外资品牌仍居主导地位.4 图表 6：国货品牌：珀莱雅/夸迪/薇诺娜/谷雨/hbn/至