家用电器行业双十一专题：整体略承压细分领域表现各有不同-221115（22页）.pdf

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1、 1 Ta行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 家用电器家用电器 双十一双十一专题：整体略承压，专题：整体略承压，细分领域表现各有不同细分领域表现各有不同 今年双十一消费大盘表现稳健，今年双十一消费大盘表现稳健，G GMVMV 同比同比+14%+14%双十一已历经13个年头，2021年双十一销售额约占全年GDP的0.9%。2022年双十一落下帷幕，今年节奏更加紧凑、优惠力度更大。根据星图数据，除新零售和社区团购外的全网GMV达1.12万亿元，直播带动整体同比增长13.7%，全网GMV增速与去年相当，整体消费表现稳健。其中家电占全部品类的15.7%，排名第一。家电行业：整体销售略承压，但仍有

2、家电行业：整体销售略承压，但仍有优势突出企业高增优势突出企业高增 根据魔镜天猫双十一数据，家电行业整体增速持平，销量下滑但均价有所增长，销量、均价和销额的增速分别为-12%、+10%和-3%。从各企业战报销额看，极米微增、峰米自主品牌销额+45%、小明品牌+425%、科沃斯品牌+20%、添可品牌+26%、火星人约+20%、小熊+40%、摩飞+20%、东菱+100%、苏泊尔+6%、九号公司+90%。下述数据均采用魔镜天猫数据，统计口径与去年一致。白电：白电：空冰洗三个白电延续Q3量跌价涨、整体正增长的表现。其中，嵌入式冰箱、壁挂洗衣机、冷柜等新兴白电满足消费者的差异化和升级需求，销量驱动销额增长

3、。卡萨帝保持高端调性，维持近1万元的均价，但受疫情影响较大，销量承压，期待线下消费复苏后的增长。厨卫厨卫：受地产拖累，双十一整体厨卫电器销额下滑6%。在多重压力下，集成灶企业发挥主观能动性，均积极布局线下渠道短板。另外，亿田和帅丰持续把握蒸烤独立和一体两个主流高增产品的流量入口，双十一在各自领域蝉联第一。而火星人通过拓展产品序列发掘增长点，成效显著。智能投影智能投影：双十一的销售集中在高端投影，但可选消费品整体景气度不高，导致投影在双十一表现一般，行业整体销额、销量和均价同比-43%、-28%、-20%。尽管行业表现一般，但极米销额微增，市占率保持37%的高位。峰米和小明在新品和低基数带动下，

4、销额高增。生活小电：生活小电：空气和加热类生活小电量跌价增，清洁电器相反，整体表现平平，整体行业销额、销量和均价的同比为-13%、-23%、+13%。双十一期间扫地机的整体销售一改往日“量减价增”的趋势，而洗地机则维持均价微跌、销量大幅提升的逻辑。扫地机企业降价放量举措有所成效，扫地机有望进一步普及，提升渗透率。个护按摩小电个护按摩小电：双十一整体走势与生活电器类似，量减价增，销额下滑。家用智能摄像头家用智能摄像头：赛道体量不大，但处于高增阶段，萤石网络、创米数联、睿联技术等主营家用智能摄像头拟上市，募资加大产品研发和推广，有利于产品渗透率提升和行业规模扩张。投资建议：投资建议：关注环境边际改

5、善下的细分赛道和标的关注环境边际改善下的细分赛道和标的 近期疫情防控和地产政策有诸多利好，短期提升白电、厨电估值，长期有利于业绩放量。白电：推荐海尔智家，建议关注美的集团和格力电器。厨电：建议关注亿田智能、火星人和老板电器。投影：推荐近期推新拉动收入和利润齐升的极米科技，以及 C 端投影、AR、车载成长多维的光峰科技。小家电：建议关注小熊电器、飞科电器等个体优势显著小家电标的。风险提示：三方数据失真、房地产销量持续下滑、通胀导致外销需求风险提示：三方数据失真、房地产销量持续下滑、通胀导致外销需求疲弱、原材料价格上涨的风险疲弱、原材料价格上涨的风险。简称简称 EPS PE 营收营收CAGR-3

6、评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 海尔智家 1.61 1.84 2.09 15.00 13.11 11.54 14%买入 极米科技 7.45 9.05 12.44 26.06 21.45 15.61 29%买入 光峰科技 0.44 0.74 0.95 55.11 33.17 25.75 46%买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 11 月 15 日收盘价 证券研究报告 2022 年 11 月 15 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Tabl