【万联证券】央行、外汇局新闻发布会点评：结构性工具降息，宽信用渠道拓宽-260115（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 宏观宏观研究研究|宏观宏观快评快评报告报告 Table_Title 结构性工具降息，宽信用渠道拓宽结构性工具降息，宽信用渠道拓宽 Table_ReportType 央行、外汇局新闻发布会点评央行、外汇局新闻发布会点评 Table_ReportDate 2026 年 01 月 15 日 Table_Summary 事件：事件：2026 年 1 月 15 日，国新办召开新闻发布会，央行、外汇局介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。结构性货币政策工具利率下调，总额度增长，对科创、中小民营企业支持力度加强结构性货币政策工具利率下调，总额度增长，对科创、中小民营

2、企业支持力度加强。自 1 月 19 日起，央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，有助于提高银行重点领域信贷投放的积极性。支农支小再贷款、再贴现额度可合并使用，增加 5000 亿元再贷款额度，并且单设 1 万亿元民营企业再贷款，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000 亿元至 1.2 万亿元，将研发投入高的民营企业纳入支持范围，助力改善中小民营企业经营情况。持续拓展结构性工具覆盖领域，扩内需政策下，宽信用渠道拓展。“持续拓展结构性工具覆盖领域，扩内需政策下，宽信用渠道拓展。“五大篇章”相关领域仍是政策扶持重点，科创方面，对于民营企业科创扶持力度加大；绿色转型方面，将节能改造、绿色升级、

3、能源绿色低碳转型等更多项目纳入碳减排支持工具；养老再贷款支持领域有望进一步拓展，健康产业将适时纳入标准；创业担保贷款政策支持吸纳更多就业；对养老、抚育、康养、住宿餐饮、体育文娱、家政服务等领域的支持，有望拉动内需，预期未来将出台更多具体扶持政策。结构型工具率先发力，降准降息的总量型工具将适度后移结构型工具率先发力，降准降息的总量型工具将适度后移。2026 年货币政策将保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度。当前汇率对降息约束较小，银行净息差逐步企稳，未来降息仍有空间。法定存准率平均水平为 6.3%，距离历史最低的 5%仍有安全距离。年初开启结构性降息，有望推动经济“开门红”，短期总量型工具运

4、用的必要性降低。呵护流动性保持充裕，买卖国债表述上仍存空间。呵护流动性保持充裕，买卖国债表述上仍存空间。央行将配合财政政策协同宽松，综合运用国债买卖、逆回购、MLF 等工具，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。央行提出要“灵活开展国债买卖操作”，并未增加超长国债期限购买的表述。推动物价合理回升，CPI 已经出现边际回暖。推动物价合理回升，CPI 已经出现边际回暖。随着宏观政策协同效应加强，全国统一大市场建设的推进，提振消费专项行动、反内卷等政策有望促进供需更好匹配。预期2026 年通胀中枢较 2025 年有所抬升，但上行幅度相对有Table_Authors 分析师:分析师:徐飞徐飞 执业证书编

5、号：S0270520010001 电话：18621750958 邮箱： 分析师:分析师:于天旭于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱： Table_ReportList 相关研究相关研究 重创新、扩内需，呵护经济稳增长 政策表述积极，经济稳中求进 中期布局发展的“稳”和“新”证券研究报告 证券研究报告 宏观快评报告 宏观快评报告 宏观研究 宏观研究 Table_Pagehead 证券研究报告|宏观报告证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 第 2 页 共 3 页 限。外汇市场整体稳定运行，韧性不断加强外汇市场整体稳定运行，韧性不断加强。2026

6、年全球经济有望保持温和增长，欧美等主要经济体预期继续降息，我国经济稳中有进，持续扩大高水平对外开放，人民币汇率预期有望保持大致平稳运行。未来助力企业汇率风险工具箱有望进一步丰富，外汇衍生品、本币结算、经营性自然对冲等汇率避险服务将持续加强，减少外汇波动给企业带来的冲击。风险因素：风险因素：政策出台和落地不及预期，地缘政治风险发展超预期，海外政策变动超预期。Table_Pagehead 证券研究报告|宏观报告证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 第 3 页 共 3 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级 行业投