化工行业：Q3业绩分化Q4把握确定性（43页）.pdf

1、1中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 2.1 1.0 7分析师：谢楠执业证号：S0740519110001研究助理：王鹏化工行业：Q3业绩分化，Q4把握确定性2目录C O N T E N T SC O N T E N T S子行业：石油、民爆、化肥等表现亮眼或可持续，聚氨酯、添加剂、轮胎等有望迎来边际改善化工行业：业绩存在分化，利润增速放缓123投资建议：把握供需格局好、更具确定性的板块4风险提示SUdYnVjWeXlVqQ1VmVuX7NbP6MtRnNoMsQlOqRpOjMqQwO7NnNuNMYsOrRwMnRmM3CONTEN

2、TS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1化工行业：业绩存在分化，利润增速放缓41.1 1.1 前三季度景气持续，利润空间略有压缩前三季度景气持续，利润空间略有压缩图表：化工行业经济数据分析图表：化工行业经济数据分析 20222022年前三季度化工行业整体向好年前三季度化工行业整体向好，净利润保持增长净利润保持增长，但营收但营收、利润增速放缓利润增速放缓。2022年前三季度，受俄乌冲突、美元加息、疫情反复等事件影响，全球经济有所波动。上半年，原油价格冲高后高位震荡、欧洲天然气价格飙升，国内化工企业

3、在出口端有所收获。进入三季度欧洲能源危机愈演愈烈、海外需求有所放缓、国内多地疫情管控，供需两侧均现压力。前三季度化工板块实现营业收入合计82287.11亿元，同比增长26.87%，归属净利润为5352.93亿元，同比增长27.3%，毛利率为19.75%，较2021年同期减少1.34pct，期间费用率为5.23%，较2021年同期下降1.58pct。2022Q1-320212021Q1-3营业收入（亿元）82287.1189498.0364857.10收入增速（%）26.8733.0436.26归母净利润（亿元）5352.935216.814204.98业绩增速（%）27.30144.83201

4、.51毛利率（%）19.7521.0121.09毛利率变动（pct）-1.341.292.54期间费用率（%）5.236.546.80期间费用率变动（pct）-1.58-1.98-1.81来源：Wind、中泰证券研究所5 从化工行业各子行业的营收看从化工行业各子行业的营收看，钾肥钾肥、锂电化学品锂电化学品、碳纤维和民爆表现亮眼碳纤维和民爆表现亮眼。2022年前三季度各化工子行业营业收入同比基本都有一定涨幅。除粘胶、氨纶和涂料油墨颜料子行业外，其余35个子行业前三季度营收较2021年同期均实现了正增长，其中18个涨幅超过20%。其中钾肥子行业同比增长超过100%，主要因为在逆全球化和疫情对全球贸

5、易造成明显影响的背景下，一方面粮食价格不断上涨进一步抬高化肥的需求预期，另一方面，占全球钾肥较大份额的俄罗斯和白俄罗斯出口受限，全球供需缺口加深。1.2 1.2 前三季度经营情况：整体表现有亮点，上游勘探开采、化肥等板块亮眼前三季度经营情况：整体表现有亮点，上游勘探开采、化肥等板块亮眼图表：图表：20222022年前三季度基础化工（中信）、石油石化（中信）三级子行业营业收入同比增速情况年前三季度基础化工（中信）、石油石化（中信）三级子行业营业收入同比增速情况来源：Wind、中泰证券研究所6 从化工行业各子行业的净利润看从化工行业各子行业的净利润看，钾肥钾肥、氟化工和油品销售及仓储板块表现不错氟

6、化工和油品销售及仓储板块表现不错。在中信分类的38个化工子行业中，2022年前三季度归母净利润同比增长的子行业共有19个，涨幅超过100%的子行业有6个，其中钾肥、氟化工和油品销售及仓储位于前列。氟化工、锂电化学品表现优异，主要原因是光伏、新能源车需求旺盛、增长确定性高，拉动上游氟化工、锂电化学品相关材料板块的业绩快速增长。1.2 1.2 前三季度经营情况：整体表现有亮点，上游勘探开采、化肥等板块亮眼前三季度经营情况：整体表现有亮点，上游勘探开采、化肥等板块亮眼图表：图表：20222022年前三季度基础化工（中信）、石油石化（中信）三级子行业净利润同比增速情况年前三季度基础化工（中信）、石油石