金融市场流动性与监管动态周报（0106）：历年1月各类资金变化特征及其影响如何？-260106（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 2026 年 1 月 6 日 定期报告定期报告 金融市场流动性与监管动态周报（金融市场流动性与监管动态周报（0106）人民币升值趋势叠加历年岁末年初是外资布局人民币升值趋势叠加历年岁末年初是外资布局 A 股跨年行情的窗口，短期来看，股跨年行情的窗口，短期来看，外资有望阶段性净流入贡献增量资金，外资的流入比较有利于外资有望阶段性净流入贡献增量资金，外资的流入比较有利于 A 股的大盘风格股的大盘风格。从历史看，从历史看，1 月融资资金往往在后半月转弱，保险资金多在年初净流入月融资资金往往在后半月转弱，保险资金多在年初净流入。整体来整体来看，看，1

2、月市场更可能呈现结构性增量资金流入的格局，有望助力月市场更可能呈现结构性增量资金流入的格局，有望助力 A 股延续上行股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，风格层面推荐大盘风格趋势，继续演绎春季攻势，风格层面推荐大盘风格。历年历年 1 月各类资金变化特征月各类资金变化特征：保险、外资通常进行年初布局保险、外资通常进行年初布局，1 月末月末融资资金融资资金往往偏弱往往偏弱。人民币升值趋势叠加历年岁末年初是外资布局 A 股跨年行情的窗口，短期来看，外资有望阶段性净流入贡献增量资金，外资的流入比较有利于A 股的大盘风格。从历史看，1 月融资资金往往在后半月转弱，保险资金多在年初净流入，这有利于 A 股大盘

3、风格。整体来看，1 月市场更可能呈现结构性增量资金流入的格局，有望助力 A 股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，风格层面推荐大盘风格。货币政策与利率：货币政策与利率：上周（上周（12/29-12/31）央行公开市场净投放）央行公开市场净投放 7009 亿元，未亿元，未来一周将有来一周将有 13236 亿元逆回购、亿元逆回购、600 亿元国库现金定存到期。亿元国库现金定存到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至 12 月 31 日，R007 下行 7.4bp，DR007 下行 9.5bp，1 年期国债收益率上行 4.5bp，10 年期国债收益率上行

4、 0.5bp，同业存单发行规模减少 4196.2亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。融资余额下降，融资资金净卖出 22.7 亿元；ETF 净流出 33.5 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。市场偏好：行业偏好上，有色金属、国防军工、家用电器获各类资金净流入规

5、市场偏好：行业偏好上，有色金属、国防军工、家用电器获各类资金净流入规模较高。模较高。宽指 ETF 以净赎回为主，其中上证 50ETF 赎回最多；行业 ETF 申赎参半，其中原材料 ETF 申购较多，军工 ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏中证 A500ETF；净赎回最高的为华夏上证 50ETF。海外变化：美国海外变化：美国三季度三季度 GDP 超市场预期超市场预期，12 月月 ISM 制造业指数回落至制造业指数回落至 47.9。美国三季度 GDP 同比增长 4.3%，超出市场预期，主要由居民消费及人工智能相关基础设施投资拉动，经济短期韧性仍在。外贸对增长形成一定支撑，但企业投资增速较二季度明

6、显放缓。与此同时，12 月 ISM 制造业指数继续回落至 47.9，连续第 10 个月处于收缩区间，显示制造业需求偏弱。风险提示：风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。相关报告相关报告 1.招商 A 股流动性研究体系与流动性指数A 股市流动性研究之四，2016 年 8 月 2.A 股机构投资者全景图股票市场SCP范式研究之一，2017年 10 月 3.A500 ETF 大量净流入，融资规模延续上行金融市场流动性与监管动态周报（1230）招商招商 A A 股流动性指数股流动性指数 流动性指标流动性指标 数值数值/金额（亿金额（亿元）元）