【东吴证券】长江电力（600900）-2025年度业绩快报点评：发电量稳增带动全年业绩提升，红利价值彰显-260115（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长江电力（600900）2025 年年度业绩快报度业绩快报点评：点评：发电量稳增带动全发电量稳增带动全年业绩提升年业绩提升，红利价值红利价值彰显彰显 2026 年年 01 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 谷谷玥 执业证书：S0600524090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.82 一年最低/最高价 26.77/31.19 市净率

2、(倍)2.97 流通A股市值(百万元)643,874.62 总市值(百万元)656,237.60 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.04 资产负债率(%,LF)59.04 总股本(百万股)24,468.22 流通 A 股(百万股)24,007.26 相关研究相关研究 长江电力(600900)：2025 年中报点评：发电量稳增&费用优化，股东增持彰显发展信心 2025-09-01 长江电力(600900)：20262030 年最低分红比例维持 70%，安全边际稳固 2025-08-15 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2

3、026E 2027E 营业总收入（百万元）78,144 84,492 85,882 86,827 87,609 同比（%）13.48 8.12 1.64 1.10 0.90 归母净利润（百万元）27,245 32,496 34,167 35,865 36,431 同比（%）14.83 19.28 5.14 4.97 1.58 EPS-最新摊薄（元/股）1.11 1.33 1.40 1.47 1.49 P/E（现价&最新摊薄）24.09 20.19 19.21 18.30 18.01 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2026/1/6 公司发布 2025

4、 年发电量完成公告，2026/1/14 公司发布2025 年度业绩快报。发电量稳增带动全年业绩提升发电量稳增带动全年业绩提升：2025 年公司实现营业总收入 858.82 亿元，同比增长 1.65%；归属于上市公司股东的净利润归属于上市公司股东的净利润 341.67 亿元，同亿元，同比增长比增长 5.14%，符合市场预期。符合市场预期。2025 年年业绩增长主要系六座梯级电站业绩增长主要系六座梯级电站发电量同比增加发电量同比增加带动售电收入增加带动售电收入增加&财务费用减少所致财务费用减少所致。2025 年发电量稳增，乌东德来水偏枯、三峡来水偏丰；2025 年，乌东德水库来水总量约 1051.

5、35 亿立方米，较上年同期偏枯 6.44%；三峡水库来水总量约3962.68 亿立方米，较上年同期偏丰 5.93%。2025 年，公司境内所属六年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约座梯级电站总发电量约 3071.94 亿千瓦时，较上年同期增长亿千瓦时，较上年同期增长 3.82%。其中，第四季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约 720.68 亿千瓦时，较上年同期增长 19.93%。2025 年乌东德电站发电量同比-6.88%至 369.18 亿千瓦时、白鹤滩电站同比-0.54%至 601.04 亿千瓦时、溪洛渡电站同比-1.20%至 613.56 亿千瓦时、向家坝电站同比+0.93%至 33

6、7.21亿千瓦时、三峡电站同比+15.44%至 957.15 亿千瓦时、葛洲坝电站同比+11.36%至 193.81 亿千瓦时。中期分红重视股东回报中期分红重视股东回报。2025/12/31 公司发布 2025 年中期利润分配方案公告。公司拟以 2025 年 1-9 月实现的归属于上市公司股东净利润281.93 亿元为基础，实施中期现金分红；每股派发 0.21 元人民币（含税），合计派发现金红利 51.38 亿元（含税），分红比例 18%。十年期国债收益率维持低位，红利标杆长江电力空间打开。十年期国债收益率维持低位，红利标杆长江电力空间打开。2026 年中国人民银行工作会议强调，中国人民银行要