【华源证券】潮宏基（002345）-2025年潮宏基归母净利润高增，门店增速亮眼-260115（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告纺织服饰纺织服饰|饰品饰品非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0101 月月 1414 日日收盘价（元）13.36一 年 内 最 高/最 低（元）18.18/4.96总市值（百万元）11,870.53流通市值（百万元）11,587.00总股本（百万股）888.51资产负债率（%）41.91每股净资产（元/股）3.99

2、资料来源：聚源数据潮宏基潮宏基(002345.SZ)(002345.SZ)2025 年潮宏基归母净利润高增，门店增速亮眼投资要点：投资要点：潮宏基发布潮宏基发布 20252025 年业绩预告年业绩预告：2025 年潮宏基预计实现归母净利润 4.36-5.33 亿元，同比增长 125%-175%；扣非净利润达 4.21-5.15 亿元，同比增长 125%-175%。2025 年度净利润保持高增。公司在第三季度末对合并菲安妮有限公司股权形成的商誉进行测试评估，计提商誉减值准备 1.71 亿元，剔除商誉减值影响，潮宏基预计实现年度归母净利润达6.07-7.04亿元。2025Q4预计实现归母净利润1.

3、19-2.16亿元，归母净利润中枢达 1.68 亿元，环比 2025Q3 单季度归母净利润（剔除商誉减值影响后）1.57 亿元进一步提升。潮宏基珠宝门店数持续增长，潮宏基珠宝门店数持续增长，Q4Q4 增速环比提升。增速环比提升。截至 2025 年底，潮宏基珠宝门店总数达 1668 家，年内净增门店 163 家。2025Q4 门店净增 69 家，较 2025Q3 净增59 家，进一步提速。潮宏基坚定核心战略潮宏基坚定核心战略，品牌势能持续提升品牌势能持续提升。2025 年，公司围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略，秉承以时尚诠释东方文化的品牌理念，持续优化产品与服务，依托

4、精细化运营和数字化赋能，进一步夯实品牌核心竞争力；同时，公司积极推进线上线下全渠道融合，并加快国际化布局，不断提升单店经营效益。得益于产品力和品牌力的持续提升，以及团队精细化运营的付出，公司珠宝业务在 2025 年度实现了显著业绩增长。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.82/6.99/8.69 亿元，同比增速分别为 149%/45%/24%，当前股价对应的 PE 分别为 25/17/14 倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释

5、放有望打开公司业绩空间，维持“增持”评级。风险提示风险提示：原材料价格波动风险；公司经营管理风险；新品投入市场不及预期风险。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）5,9006,5188,12410,13812,438同比增长率（%）33.56%10.48%24.65%24.78%22.69%归母净利润（百万元）333194482699869同比增长率（%）67.41%-41.91%149.00%44.96%24.31%每股收益（元/股）0.380.220.540.790.98

6、ROE（%）9.18%5.49%12.79%16.96%19.08%市盈率（P/E）35.6161.3024.6216.9813.66资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 26 6 年年 0 01 1 月月 1 15 5 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页附录：财务预测摘要附录：财务预测摘要资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）利润表（百万元）利润表（百万元）会计年度会计年度202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E会计年度会计年度2024202