【五矿期货】碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算-260115（5页）.pdf

1、专题报告专题报告2026-012026-01-1 15 5曾宇轲有色研究员从业资格号：F03121027交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算报告要点：报告要点：2025 年下半年以来，锂电上游原材料经历大幅上涨，中下游成本随之抬升。目前锂电产业链各环节价格波动呈现明显分化，终端电池价格的调整节奏明显滞后于理论成本的涨幅。若上游锂价若维持高位，成本压力向终端传递的需求会持续增强。有色金属研究|碳酸锂2026-01-152碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算碳酸锂：产业链价格变动下电芯成本测算近期产业链价

2、格变动近期产业链价格变动2025 年下半年以来，锂电产业链各环节价格波动呈现明显分化，上游原材料是本轮涨价的核心驱动力。其中含锂产品涨幅最为突出，以 2025 年 6 月 30 日为基准（下同），进口锂精矿涨幅高达 231.0%，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂达到 160.2%和 147.3%。钴相关原料同样强势，电解钴、硫酸钴年内涨幅分别为 84.4%、90.8%。上游原材料的集体大涨，直接推高了产业链的成本底座。原材料的涨价压力向下传导至正极材料环节，涨幅有显著收窄。正极材料中，磷酸铁锂、钴酸锂 2025 年下半年以来涨幅分别为 76.3%、81.2%；三元系列前驱体和正极材料的涨幅则集中在

3、 30%-37%区间。材料端涨价先锋为六氟磷酸锂，作为电解液的关键原料，涨幅也突破200%。而负极材料、隔膜等环节价格变动有限。铜箔价格受益铜价上涨，期间 8m 规格铜箔涨幅为 28.1%。整体来看，正极材料的价格涨幅处于产业链中间层，是上游成本向终端传递的过渡性环节。下游电芯环节的价格传导则明显滞后于中上游。从第三方市场报价看，动力型磷酸铁锂电芯微跌 2.5%，储能型磷酸铁锂电芯涨幅仅 5.4%，811 三元电芯涨幅也仅 8.2%，远低于上游原材料与正极材料的涨幅。这一差异体现出原材料上涨传导到电芯环节的滞后。图图 1 1：锂电产业链主要产品价格变动：锂电产业链主要产品价格变动数据数据来源：

4、来源：SMMSMM、WINDWIND、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心有色金属研究|碳酸锂2026-01-153图图 2 2：锂锂精精矿矿报报价价（左左，美美元元/吨吨）与与碳碳酸酸锂锂期期货货指指数数走走势势图图 3 3：硫硫酸酸钴钴（右右）和和碳碳酸酸钴钴（左左）价价格格走走势势（元元/吨吨）数数据据来来源源：S SM MM M、广广期期所所、五五矿矿期期货货研研究究中中心心数数据据来来源源：S SM MM M、五五矿矿期期货货研研究究中中心心图图 4 4：磷磷酸酸铁铁锂锂（左左）和和磷磷酸酸铁铁价价格格走走势势（元元/吨吨）图图 5 5：主主要要三三元元材材料料价价格格（元元/吨吨）数

5、数据据来来源源：S SM MM M、五五矿矿期期货货研研究究中中心心数数据据来来源源：S SM MM M、五五矿矿期期货货研研究究中中心心图 6：六氟磷酸锂和 VC 价格走势（元/吨）图 6：六氟磷酸锂和 VC 价格走势（元/吨）图 7：铜箔价格（元/吨）图 7：铜箔价格（元/吨）数数据据来来源源：S SM MM M、五五矿矿期期货货研研究究中中心心数数据据来来源源：S SM MM M、五五矿矿期期货货研研究究中中心心电电池池成成本本变变化化参照 2025 年锂价年均价（7.5 万元/吨），磷酸铁锂电芯的理论总成本为 0.30 元/Wh，其中与锂直接挂钩的核心环节成本处于低位磷酸铁锂正极成本仅

6、 0.08 元/Wh，电解液成本为有色金属研究|碳酸锂2026-01-1540.03 元/Wh。作为负极集流体环节的铜箔，成本占比与正极材料相近。当锂价回升至 15 万元/吨时，电芯总成本随之抬升至 0.39 元/Wh（+31%，较 2025 年均价，下同），其中正极成本因锂价翻倍直接增至 0.13 元/Wh（+67%），电解液成本涨幅更高，为 76%。两种含锂主材对磷酸铁锂电芯理论成本的涨幅贡献度分别为 57.5%和 26.1%，是锂价上涨向成本端传导的最直接体现。铜箔成本同样出现 20%的抬升，在电芯成本的涨幅