2025年12月中国进出口数据点评：出口的韧性和趋势-260114（2页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分出口的韧性和趋势出口的韧性和趋势20252025 年年 1212 月中国进出口数据点评月中国进出口数据点评证券研究报告/宏观定期报告2026 年 01 月 14 日分析师：张德礼分析师：张德礼执业证书编号：执业证书编号：S0740523040001Email：相关报告相关报告报告摘要2025 年年 12 月月，以美元计价的中国出口同比以美元计价的中国出口同比 6.6%，高于前值高于前值（5.9%）和市场预期值和市场预期值（2.2%）；进口同比；进口同比 5.7%，高于上月的，高于上月的 1.9%，更是大幅高于，更是大幅高于-0.3

2、%的市场预期值。的市场预期值。2025 年 12 月的中国进出口数据显示，中国外需强于内需的结构性特征还在延续。出口强韧性，是目前中国经济的重要支撑。从主要产品来看从主要产品来看，2025 年 12 月机电产品出口当月同比从前值 9.7%回升到 12.1%，劳动密集型产品出口当月同比从前值-11.3%回升到-9.8%。2025 年全年，中国机电产品出口同比年全年，中国机电产品出口同比 8.4%，高于，高于 5.5%的中国出口总增速。的中国出口总增速。其中，集成电路、船舶、汽车及底盘的全年出口同比分别为 26.8%、26.7%和 21.4%。船舶出口高增长，除了体现中国在船舶制造业领域的产能优势

3、外，也反映了中国出口结构逐步向中高端装备制造转型，产业结构优化升级。集成电路出口强劲，源于全球半导体行业处于新一轮上升周期中。汽车及底盘出口同比持续处于高位，依托成本优势，汽车尤其是新能源汽车已成为中国出口的新动能之一。主要劳动密集型产品，主要劳动密集型产品，2025 年全年出口同比基本都为负。年全年出口同比基本都为负。其中，箱包及类似容器、玩具、鞋靴，2025 年出口同比分别为-13.5%、-12.7%、-11.3%。箱包及类似容器、鞋靴公布了 2025 年的出口数量同比，分别为 1.6%、-2.0%。可以看到它们的出口金额同比要明显低于数量同比，可能表明了在国内产能充裕的情况下，一些劳动密

4、集型行业的企业主动降价来维持出口。分国家和地区看分国家和地区看，2025 年 12 月中国对美国出口当月同比从前值-28.6%下降到-30.0%。高基数能解释一部分原因，2024 年 11 月特朗普获胜后，一些企业担心关税风险因而加快抢出口，中国对美出口当月同比从 2024 年 11 月的 8.0%飙升到 12 月的15.6%。对东盟出口当月同比，从 2025 年 11 月的 8.2%回升到 11.1%。对欧盟和非洲的出口当月同比，分别从 2025 年 11 月的 14.8%、27.6%，回落到 11.6%、21.8%，虽然放缓但都还有两位数的增长。从年度出口数据看，2025 年中国对非洲出口

5、同比 25.8%，是主要贸易伙伴里，中国对它们出口增速最高的。正如在年报大国博弈，科技领航里分析的，我们认为中国对非洲出口高增长，主要是因中国企业出海带动的资本品出口扩张。2025 年中国对中国香港、东盟、美国的出口同比分别为 15.5%、13.4%、-20.0%，这种分化可能和转口贸易有一定关系。2025 年中国对欧盟出口同比 8.4%，高于中国整体的出口增速，中欧贸易受逆全球化的影响还相对有限。2025 年年 12 月月，中国进口同比回升明显中国进口同比回升明显。机电产品进口当月同比，从 2025 年 11 月的5.3%回升到 10.1%，其中机床、集成电路、自动数据处理设备的进口当月同比

6、，都有明显回升。主要资源品里，2025 年 12 月中国稀土进口同比 117.0%，可能源于中国通过扩大进口稀土矿，来维持稀土精炼领域的优势。原油进口金额当月同比，从上月的-6.3%回升到2025年12月的4.9%，国际油价降到低位后中国企业扩大了原油进口。展望展望 2026 年，我们预计中国出口将继续有韧性。年，我们预计中国出口将继续有韧性。主要逻辑还是年报大国博弈，科技领航里所分析的，2026 年中美经贸关系有望迎来阶段性缓和，中国制造的成本优势，也将继续推动中国出口份额提升。通过全球货物贸易量、中国出口份额和中国出口价格的三因素拆分，定量测算显示