钢铁、有色行业金属周期品高频数据周报：电解铝现货周内价格创历史次新高水平-260113（26页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 13 日 行业研究行业研究 电解铝电解铝现货现货周内价格周内价格创历史次新高水平创历史次新高水平 金属周期品高频数据周报（金属周期品高频数据周报（2022026.1.56.1.5-2026.1.2026.1.1111）A 钢铁钢铁/有色有色 流动性：流动性：1212 月月 BCIBCI 中小企业融资环境指数值中小企业融资环境指数值为为 47.1547.15。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 12 月值为 47.15，环比上月-10.19%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2

2、 增速差在 2025 年11 月为-3.1 个百分点，环比-1.1 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4509美元/盎司。基建和地产链条：基建和地产链条：年初高炉开工率处于年初高炉开工率处于 5 5 年同期高位年同期高位。（1）本周价格变动：螺纹-1.20%、水泥价格指数-0.92%、橡胶+3.93%、焦炭-3.52%、焦煤-0.43%、铁矿+2.36%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比-0.31pct、+1.86pct、-4.1pct。地产竣工链条：地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.76%、-1.7

3、9%，钛白粉毛利润为-1706 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。工业品链条：工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.13%、+2.90%、+8.53%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+4.06%、+35.32%；（2）本周全国半钢胎开工率为 65.89%，环比-2.36 个百分点。细分品种：细分品种：电解铝周内价格电解铝周内价格创历史次新高水平创历史次新高水平,钨精矿价格续创钨精矿价格续创 20122012 年以来年以来新高新高。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%

4、，综合毛利润为 2081.68 元/吨，环比-0.59%；（2）电解铝价格为 24060 元/吨，环比+8.53%，测算利润为 6787 元/吨（不含税），环比+35.32%；（3）本周电解铜价格为 100620 元/吨，环比+2.90%；（4）钨精矿价格为 484500 元/吨，环比上周+6.60%。比价关系：比价关系：热轧与螺纹钢的价差处热轧与螺纹钢的价差处于于 5 5 年同期低位年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 3.92；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 20 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 460 元/吨，环比+80 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比

5、值为 0.09；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 290 元/吨，环比上周-3.33%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 20 元/吨。出口链条：出口链条：1212 月中国月中国 PMIPMI 新出口订单新出口订单 49.00%49.00%，环比，环比+1.4pct+1.4pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1194.89 点，环比+4.21%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 74.40%，环比+0.40 个百分点；（3）2025 年12 月，中国 PMI 新出口订单为 49.00%，环比+1.4pct。12 月 12 日，商务部

6、、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。估值分位：估值分位：本周沪深 300 指数+2.79%，周期板块表现最佳的是工业金属 （+8.52%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 31.91%、99.22%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.50，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。投资建议：投资建议：2025 年 12 月中央经济工作会议再提深入整治“内卷式”竞争及深入推进重点行业节能降碳改