【华泰期货】农产品日报：USDA报告偏多，棉价震荡反弹-260114（9页）.pdf

1、农产品农产品日报日报|20262026-0101-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 USDA报告偏多，棉价震荡反弹报告偏多，棉价震荡反弹 棉花观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14760元/吨，较前一日变动+135元/吨，幅度+0.92%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15500元/吨，较前一日变动-90元/吨，现货基差CF05+740，较前一日变动-225；3128B棉全国均价15783元/吨，较前一日变动-74元/吨，现货基差CF05+1023，较前一日变动-209。近期市场资讯，

2、据美国农业部（USDA）1月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，环比调减8.2万亩；由于弃耕率调降至15.9%，环比减少4.8个百分点，收获面积增至4737.6万亩，环比调增264.7万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期下调至303万吨，环比调减7.6万吨。消费量预期34.8万吨，环比未见明显调增，减幅5.9%；出口量预期265.6万吨，环比持平。基于以上，期末库存减少6.5万吨至91.4万吨。市场分析市场分析 昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力较大，而全球纺织终端消费仍疲软，美棉出口签约进度整体仍偏慢，

3、短期ICE美棉预计仍将承压。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明确，后续需重点关注美棉的销售情况。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，商业库存呈季节性回升，节前纱厂和贸易商备货较为积极，不过下游订单较前期有所下滑，成品走货放慢，产业链库存尤其是坯布端库存明显上升。从整个年度来看，下游纱锭产能扩张使得国内用棉量有所提升，新年度维持高产量和高消费预期，棉花进口维持低位的情况下，供需预计偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性。策略策略 中性。短期内盘面临下游传导压力以及内外价差的压力，须警惕高位回调的风险。中长期上涨空间还是要看目标价格政策和减面积政策的实

4、际执行效果。风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5253元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.61%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+107，较前一日变动+32。云南昆明地区白糖现货价格5230元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-23，较前一日变动+32。近期市场资讯，2025/26榨季截至1月12日，泰国累计甘蔗入榨量为2309.55万吨，较去年同期的2884.91万吨减少575.36万吨，降幅19.94%；甘蔗含糖分11.77%，较去年同期的11.7

5、5%增加0.02%；产糖率为9.403%，较去年同期的9.551%减少0.148%；产糖量为217.17万吨，较去年同期的275.53万吨减少58.36万吨，降幅21.18%。市场分析市场分析 昨日郑糖期价震荡收跌。原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产，全球糖市已经迈入确定性过剩。不过短期来看，由于巴西收榨速度加快，而印度出口仍难放量，泰国才刚开榨，一季度贸易流紧平衡预计对原糖形成一定支撑。中期来看，25/26榨季全球过剩格局将持续压制盘面，随着巴西和泰国新季供应逐渐释放，贸易流将趋于宽松，短中期暂看不到转势可能。长期来看，市场预期26/27榨季巴西制糖比高位回落，2026年天气也仍存变数，另

6、外泰国26/27榨季种植面积可能出现缩减，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，国内食糖延续第三年增产，当前广西糖厂已经全面开榨，供应呈季节性增长，不过节前备货需求短期预计对糖价形成一定支撑。进口端来看，巴西配额外进口利润持续处于高位，四季度进口供应压力不减，糖浆数量也暂未出现明显下降。农产品农产品日报日报|20262026-0101-1414 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 策略 中性。短中期来看，尽管目前估值已经偏低，当前国内库存压力最大的时候或仍未到来，不排除再次探底的可能性，但整体下跌空间预计已不大，短中期糖价以震荡筑底思路对待。风险 宏观