【中信期货】晨报：贵金属波动率仍高，股指商品大部回调-260114（11页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号贵金属波动率仍高，股指商品大部回调中信期货晨报中信期货晨报2026011420260114中信期货研究所中信期货研究所仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投

2、资需谨慎。1金融市场涨跌幅金融市场涨跌幅数据来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2中信行业涨跌幅中信行业涨跌幅数据来源：Wind 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3国内主要商品涨跌幅国内主要商品涨跌幅数据来源：Wind

3、中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4海外主要商品涨跌幅海外主要商品涨跌幅数据来源：Wind 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5海外宏观海外宏观：海外方面海外方面，美国周内公布的一系列数据显示基本面延续降温美国周内公布的一系列数据显示基本面延续降温。整体来

4、看整体来看，海外宏观驱动逻辑没有发生显著改变海外宏观驱动逻辑没有发生显著改变。首先，新增非农不及预期，而失业率超预期下行。其次，12月ADP就业有所好转、但不及预期，职位空缺降至14个月新低。最后，12月美国ISM制造业PMI持续走弱，ISM服务业PMI景气回升。1月12日，据纽约时报报道，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜，对美联储鲍威尔启动刑事调查，这一事件加大了投资者对于美联储独立性被削弱的担忧。短期建议密切关注最高法院就特朗普加征关税是否合法可能作出的裁决；1月13日将公布的美国CPI数据；新美联储主席的人选提名；1月22日美国将公布的四季度GDP数据等对

5、资产的影响。国内宏观国内宏观：从开年以来的政策表述及基本面来看从开年以来的政策表述及基本面来看，整体国内宏观环境或延续温和改善整体国内宏观环境或延续温和改善，发力方向相对倾斜于投资端发力方向相对倾斜于投资端。尽管当前基本面现实仍处于淡季偏弱水平，但四季度以来发行的增量政策已进入到落地见效的关键期，1月以来的增量政策表述及提前批的落地也有望接续，率先披露的12月PMI数据及12月价格数据也均有温和改善，后续重点关注1月高频实物工作量表现及政策落地的进度及持续性。此外，1月12日商务部发布了关于中欧电动汽车案磋商进展的通报，其中宣布对于中国向欧盟出口纯电动汽车的出口商，将以“价格承诺”替代此前中位

6、数为20%的反补贴关税。这对于中国出海的新能源汽车厂商是一次边际改善。资产观点资产观点：大类资产层面，月度级别推荐多头股指、有色（铜、铝、锡）、黄金。贵金属中，白银的短期波动率偏高，建议短期标配对待，波动率趋于平稳后可逢低超配。风险提示：风险提示：1）地缘风险；2）关税冲突广泛升级；3）国内增量政策和经济修复不及预期；4）美联储货币政策不及预期资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资