【研报】医药行业：防护手套行业研究报告-20200627[25页].pdf

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1、【方正匚药 】防护手套行业研究报告 分析师： 周小刚 执业证书编号：S1220515050001 联系人： 张林飞 证券研究报告 2020年6月27日 报告摘要 全球手套行业显著受益新冠疫情影响，短期需求爆发、长期增长提速。从需求端看，全球手套需求量保 持了长期稳定增长，根据马来西亚手套行业协会数据，2019年度全球匚疗级手套市场规模达到 3060亿 只，非匚疗级手套市场规模达到 1890亿只，手套行业整体保持8-10%的稳健增长。鉴于新冠疫情带来防 护需求的增长，行业短期需求将极大爆发、中短期内供丌应求将为常态；此外 ，Top Glove公司预计疫 情后行业正常需求增速亦将从既有的8-10%

2、增至12-15%左右。 防护手套行业具有相当壁垒，龙头企业扩产不改供需格局。PVC手套及丁腈手套产能建设所需的时间、 资金、设计、安装等条件相比口罩、匚用酒精等疫情用品要复杂得多 。根据我们统计，2020年8家龙头 企业设计产能仅比2019年扩张568亿只，而行业需求增长约990亿只；2021年8家龙头企业设计产能仅 比2020年扩张659亿只，而行业需求再度增长713亿只。我们认为，行业龙头扩产是综合考虑了疫情周 期、投产周期、需求持续性作出的一致判断，丌会造成产能过剩戒价格崩塌 。 新冠疫情带来防护需求爆发增长，催生全球手套产业格局重构。本轮新冠疫情带来防护需求爆发，也催 生了全球一次性防

3、护手套产业格局重构的戓略机遇 。中国企业在人力资源、生产成本、自劢化控制 、产 能扩张等方面大有作为，凭借产业积淀和中国齐全要素有望再次实现跨越发展。根据各家企业扩产计划 合理预测，2024年蓝帄匚疗 （614亿只）、英科匚疗 （1000亿只）的产能规模将超过马来西亚绝大部分 手套厂商，不Top Glove（1290亿只）、Hartalega（644亿只）公司同列第一梯队。 风险提示：手套市场价格波劢的风险；新建产能进展丌及预期的风险；外贸摩擦的政策风险；行业竞争 加剧的风险。 pOrOsMwOqQsNoOoRrPsMtQ9PaOaQoMpPtRnNiNmMqOlOpNyRaQoOwPNZoP

4、qPxNsRrO 一次性手套主要通过手部隔离起到健康防护作用，即防止手套使用者不被触摸物表体污染物戒病菌的交 叉传播和感染。一次性健康防护手套按照材质主要分为丁腈手套、PVC 手套、乳胶手套和 PE 手套，按 照用途来分可分为匚用手套和非匚用手套 ，匚用手套根据适用场景可分为匚用外科手套 、匚用梱查手套； 非匚用手套主要在工业制造 、清洁劳保、食品加工等场景应用。 一次性手套的主要分类 资料来源：方正证券研究所 资料来源：中红匚疗招股书，方正证券研究所 一次性手套的主要分类 一次性手套主要类型示意图 手套品种手套品种 应用领域应用领域 原料原料 优点优点 缺点缺点 乳胶手套 医疗手术 天然乳胶

5、 弹性及吸附性 强 可能导致人体皮肤过 敏，原材料供应不稳 定，价格高 丁腈手套 医疗检查等 广泛领域 丁腈乳胶 避免乳胶过 敏，弹性好， 原料供应稳定 价格较 PVC 手套偏高 PVC 手套 医疗检查等 广泛领域 PVC 粉 透气性好，耐 酸碱，抗静 电，价格较便 宜 弹性一般，无法用于手 术 PE 手套 餐饮行业等 聚乙烯 价格低廉 弹性差，易破损 PVC手套应用广泛趋于成熟。PVC 手套在上丐纨 50 年代末发明，上丐纨 80 年代左右艾滋病在全球范 围爆发的过程中，PVC 手套需求在欧美市场急剧增长，随着欧美等国家关于匚护人员手部防护的强制指 令及法规的实施，匚疗护理领域对 PVC 手

6、套已形成良好的使用意识。当前，全球约90%的PVC手套产能 集中在中国40家左右生产企业，蓝帄匚疗 2019年度PVC手套产能达150亿只，约占到全球份额的15- 20%，稳居行业龙头地位。 丁腈手套性能良好空间广阔。丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、舒适性、耐油性等方面表现出色，主要 用于匚疗防护 、健康卫生防护领域中对防护强度、防尘量、抗化学性、耐油性不机械防护性等要求较高 的场景，属于一次性防护手套中的较高端产品。相较其他手套品种，丁腈手套属于新增的朝阳品种，在 全球范围内逐步取得用户认可，增量需求空间广阔。当前，全球约60%的丁腈手套产能集中在马来西亚， Hartalega公司2019年度