亚星锚链-全球锚链龙头大船稳航浮式风电助力未来增长-221021（30页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 亚星锚链亚星锚链（601890）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 10 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工/航海装备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 8.4 元 目标目标价格价格 11.11 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)959.40 流通 A 股股本(百万股)959.40 A 股总市值(百万元)8,058.96 流通 A 股市值(百万元)8,058.96 每股净资产(元)3.30 资产负债率(%)22.94 一年内最高/最低(元)11.2

2、0/5.65 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全球锚链龙头大船稳航全球锚链龙头大船稳航，浮式风电助力未来增长浮式风电助力未来增长 1、全球锚链行业龙头，主导制定全球锚链行业龙头，主导制定国际标准国际标准 亚星锚链（AsAc）是世界锚链行业专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的优质生产企业，在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。公司研发能力卓越，2017 年，由公司主导的国际标准 ISO20438船舶

3、与海洋技术系泊链发布，这是世界上首个专门关于海洋系泊链的国际标准。2018 年，R6 系链条研发成功，成功填补国际空白。2021 年，公司实现营收13.2 亿，同比增长 19%。归母净利润 1.2 亿，同比增长 39.02%，整体表现达到 2016 年以来高峰。未来随着船舶行业新一轮周期开启，下游订单规模的扩大，公司利润率仍有提升空间。2、低碳清洁能源加速发展，漂浮式风电助力公司打开第二成长空间低碳清洁能源加速发展，漂浮式风电助力公司打开第二成长空间 海上风电浮式平台可最大程度地利用海上风能潜力，不仅开拓了可开发的海域范围，而且开发周期更短、对环境更友好，是未来深远海上风电发展的主要趋势。海上

4、浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环，单台风机系泊链价值大。GWEC 预测 2026 年新增海上风机装机量能达到 31.4GW，对应漂浮式风电增长率，系泊链及附件 2022-2026 年对应海上漂浮式风电 5 年市场空间约分别 0.5/1.1/1.9/5.5/11.1 亿元，总空间 20 亿元。3、新一轮造船周期加速开启，油价复苏提高海工平台景气新一轮造船周期加速开启，油价复苏提高海工平台景气 1)船用锚链整体处于造船上游，受益船舶行业景气提升。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型，新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。2021 年全球范围内新接订单约 1.2 亿 DWT，同比增长117

5、%。船用锚链是链接锚与船体，保护船体安全的重要装置，有望随造船周期开启加速增长。经我们测算，2022 在手订单对应的船用锚链环节市场规模估计在 38 亿元左右。2）油价强势复苏，海工设备景气提升。2022 年上半年，东欧形势紧张导致大宗商品价格一路上升，北海布伦特期货近期合约 7 年来首次突破每桶 100 美元。近些年，海上新增储量对全球油气新增储量增长的贡献越来越大，2020 年和 2021 年连续两年贡献率高于 70%。系泊链是维系海洋工程设施安全的重要装置，其收入与钻井平台增长成正相关性。随着原油价格持续高位运行，远海石油勘探景气提升，亚星海洋平台系泊链收入有望进一步回暖。4、工业耗材属

6、性强，国产替代空间广阔。、工业耗材属性强，国产替代空间广阔。我国采煤机械化程度不断提升，大型煤炭企业采煤机械化程度由 1978 年的 32.5%提高到 2020 年的 98.9%。大规格高强度矿用圆环链是刮板输送机上的关键部件，也是易损件，具工业耗材属性，更换频率大。大规格高强度圆环链是设备投资大技术含量高的产品，近 80%的市场份额依赖进口。优质下游的广泛认可有望推动公司加速打开市场空间，深度参与矿用链国产替代进程。5、盈利预测盈利预测 经测算，我们预计 2022-2024 年营业收入为 16.26 亿元、21.97 亿元、27.78 亿元，对应 PS 5.02/3.71/2.94 倍。考虑