【研报】医药行业2020年中期策略报告：紧抓“抗疫”和“自主定价”两大主线-20200624[52页].pdf

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1、证券分析师证券分析师 叶寅叶寅投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060514100001 YEYIN757PINGAN.COM.CNS1060514100001 YEYIN757PINGAN.COM.CN 倪亦道倪亦道投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060518070001 NIYIDAO242PINGAN.COM.CNS1060518070001 NIYIDAO242PINGAN.COM.CN 韩盟盟韩盟盟投资咨询资格编号投资咨询资格编号： S1060519060002 S1060519060002 HANMENGMENGHANMENGMENG 证券研究报告证券研究报告 紧抓“抗

2、疫”和“自主定价”两大主线紧抓“抗疫”和“自主定价”两大主线 医药行业医药行业20202020年中期策略报告年中期策略报告 20202020年年6 6月月2424日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 行业评级行业评级 医药医药强强于大市（维持）于大市（维持） 投资策略：紧抓“抗疫”和“自主定价”两条主线投资策略：紧抓“抗疫”和“自主定价”两条主线 2020H12020H1回顾：回顾：2020年以来，医药指数上涨37.97%，跑赢沪深300指数37.36 个pp，在所有行业中排名第一。医药市盈率（TTM） 为50.84倍，而全部A股（剔除金融）市盈率（TTM）为25.29倍，医

3、药行业估值溢价率达101.06%，接近历史高位。 政策梳理：政策梳理：在老龄化等因素作用下，医保收支压力持续增加，未来医保控费仍然是政策主旋律。随着注射剂一致性评价正式开 展，预计注射剂的带量采购将逐步推开，同时高值耗材领域的集采试点也在各省紧锣密鼓进行，竞争格局差的相关品种继续面 临较大价格压力。 “抗疫”主线：“抗疫”主线：全球新冠疫情仍在延续，国内第二波疫情已经袭来，抗疫成为一场持久战。疫情助推器械、诊断和疫苗。器械 领域，建议关注生命监护、生命支持及生物安全类器械，如迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物。诊断领域，建议关注新冠相关的 核酸诊断及免疫诊断试剂企业，如达安基因、硕世生物、安图生物。

4、疫苗领域，建议关注国内二类疫苗龙头企业，如智飞生物、 康泰生物、华兰生物等。 产业主线：产业主线：控费背景下寻找自主定价权。随着药品及耗材领域集采的推进，“自主定价权”成为优质公司的稀缺属性。我们认 为，创新和消费升级领域对医保依赖度低，具备较高自主定价权。创新领域，建议关注新药研发、CRO、CDMO以及核医学，如凯 莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业。消费升级领域，建议关注口腔、眼科、医美、辅助生殖领域，如正海生物、 通策医疗等。 维持“强于大市”评级。 风险提示：政策风险；研发风险；市场风险。 rQpQoQyQnNsNnNoRpRtNtQaQcMbRoMmMpNqQiNoOpRf

5、QtRvNbRrRvMvPtQnNxNtPoM 重点公司估值表重点公司估值表 资料来源：Wind，平安证券研究所 3 3 证券代码证券代码公司名称公司名称 20200623收盘收盘 价（元）价（元） EPSPE(股价对应股价对应20200623) 评级评级 2019A2020E2021E2019A2020E2021E 002675东诚药业20.760.190.530.68107.638.830.7强烈推荐 002821凯莱英235.692.393.134.0698.675.558.1强烈推荐 002223鱼跃医疗34.120.75 1.18 1.06 45.4528.9832.18强烈推荐 3

6、00725药石科技122.331.051.221.86116.50100.2765.77推荐 300653正海生物75.780.891.061.3284.6871.4757.45推荐 300760迈瑞医疗302.563.85 4.67 5.60 78.5864.8054.00推荐 603658安图生物172.351.802.283.1495.7575.5954.89推荐 300122智飞生物102.981.482.002.5469.5851.4940.54推荐 002007华兰生物48.800.70 0.91 1.04 69.7153.6346.92推荐 603520司太立83.320.72