大中矿业-铁矿资源先行深耕球团加工-221021（18页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 大中矿业(001203.SZ)2022 年 10 月 21 日 买入买入（首次首次）所属行业：采掘/其他采掘 当前价格(元)：12.12 证券分析师证券分析师 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 联系人联系人 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)17.10 10.79 9.58 相对涨幅(%)21.51 20.33 21.63 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 大中矿业（大中矿业（001203.SZ）：）：铁矿资源先铁矿资源先行，深

2、耕球团加工行，深耕球团加工 投资要点投资要点 大中矿业：铁矿石行业深耕者大中矿业：铁矿石行业深耕者。大中矿业前身为内蒙古大中矿业有限责任公司。1999 年，公司前身成立；2009 年，企业类型由有限责任公司变更为股份有限公司。2021 年 5 月 10 日，公司成功在深圳交易所上市，股票简称“大中矿业”。截至 2022 年 8 月，公司注册资本为人民币 15.08 亿元，控股股东为众兴集团，实际控制人为林来嵘和安素梅夫妇（合计持有众兴集团 100%股份）。公司主要产品为公司主要产品为铁精粉和球团，铁精粉和球团，2022H1铁精粉和球团的销售收入占营业收入的比重高达铁精粉和球团的销售收入占营业收

3、入的比重高达98.12%。公司原矿产能和球团产能逐步释放公司原矿产能和球团产能逐步释放。截至目前，公司拥有内蒙和安徽两大矿山基地，铁矿石储量合计 52245.28 万吨，约占全国查明储量的 6.09。TFe 平均品味不低于 28.87%的占比为 80.04%，在独立铁矿采选企业中具有较大的储量优势。目前公司在内蒙古的核定采矿能力为公司在内蒙古的核定采矿能力为 620 万吨万吨/年年，选矿能力约为 600 万吨/年。安徽周油坊铁矿和在建的重新集铁矿设计采矿能力分别为安徽周油坊铁矿和在建的重新集铁矿设计采矿能力分别为 450 万吨万吨/年年，并配套建设相应规模的选矿厂，总产能 1520 万吨/年。

4、未来选矿增量来自于安徽产能利用率爬坡。此外，安徽周油坊选厂技术攻关和重新集选厂 450 万吨改扩建工程的完成有望大幅增加铁精粉产量。球团方面，公司内蒙产能为球团方面，公司内蒙产能为 120 万吨万吨/年，安徽年，安徽 150万吨万吨/年年，项目目前陆续完工并项目目前陆续完工并顺利顺利投产投产。二期二期 300 万吨万吨球团球团产能在准备阶段产能在准备阶段，根根据前期产能落地节奏，我们据前期产能落地节奏，我们预计预计 2024 年年球团球团产能产能将达到将达到 570 万吨万吨/年年，铁矿石产业链延伸的优势将进一步显现。提高高炉炼铁中球团矿的占比成未来趋势提高高炉炼铁中球团矿的占比成未来趋势。高

5、炉炼铁炉料是由烧结矿、球团矿和块矿组成，国产矿以制作球团矿为主,进口矿主要用于烧结。根据 Wind 数据，2022年 9 月我国单位高炉的炉料中平均有 15.7%左右的球团矿，73.6%烧结矿，10.7%块矿；对比之下,欧美国家个别的高炉球团矿配比可达到 100%,一般可达到 70%。提高炼铁炉料球团矿配比，可促进含铁品味的提高，进而降低燃料比、增加产量。在球团矿性能优势逐步展现叠加球团矿价格有望走低，球团矿配比或稳中有增。在球团矿性能优势逐步展现叠加球团矿价格有望走低，球团矿配比或稳中有增。盈利预测盈利预测。我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 56、66 和 90 亿元，预计归母

6、净利为 18.0、22.7 和 29.6 亿元，同比增速 10.9%、26.2%和 30.4%，对应 2022年 10 月 20 日 183 亿市值下的 PE 分别为 10.2x、8.1x 和 6.2x。可比公司 2022-2024 年的平均一致预测 PE 为 9.1x/7.0 x/6.4x。在储量和产能超出同业的情况下，公司拟布局新能源产业，布局锂矿。我们看好公司产能落地我们看好公司产能落地后业绩增长后业绩增长及锂矿资及锂矿资源带来的源带来的业绩业绩潜力潜力，首次覆盖首次覆盖给予“买入”评级。给予“买入”评级。风险提示：风险提示：铁矿石价格大幅回落；下游需求恢复不及预期；产能落地需求不及预期