电力设备行业深度研究：IRA政策重磅出台美国储能投资机会在哪里？-221020（41页）.pdf

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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电力设备电力设备强于大市强于大市维持2022年10月20日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009IRA政策重磅出台，美国储能投资机会在哪里？政策重磅出台，美国储能投资机会在哪里？行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明22年以来美国居高不下的天然气价格拉升电价，且22年8月出台的美国通胀削减法案（IRA）强化了ITC政策力度，我们认为这两项重大边际变化或将使储能经济性进一步增加，进而加速装机需求的提升。本篇报告将基于上述重要的边际变化，探讨：本篇报告将基于上

2、述重要的边际变化，探讨：1）美国储能需求来源；）美国储能需求来源；2）天然气及电价上涨、天然气及电价上涨、ITC政策变化对美国表前及表后储能市场经济性的影响，发掘美国储能市场爆发背景下的投资机会。政策变化对美国表前及表后储能市场经济性的影响，发掘美国储能市场爆发背景下的投资机会。美国储能市场复盘美国储能市场复盘22H1延续高增态势，以表前储能为主且配储时长不断提升。延续高增态势，以表前储能为主且配储时长不断提升。美国储能市场自2020年起进入高增期，20-21年容量口径装机量达到3.5、10.5GWh，yoy+237%/+198%，22H1延续高增态势，新增装机规模达5.9GWh，yoy+16

3、1%。分结构看，美国储能以表前为主，22H1表前、工商业、户用装机占比分别为85%/7%/9%，yoy+190%/+83%/+61%。趋势上看，配储时长、新能源发电的配储比例持续提升，平均配储时长由2016年的1.4小时升至2021年的3.0小时。需求来源需求来源1保证电力系统稳定保证电力系统稳定1、对电力系统而言，风光占比提高带来了配储需求。、对电力系统而言，风光占比提高带来了配储需求。随着风电、光伏等新能源发电在总发电量占比提高（风光发电渗透率由2008年的1%快速增至2020年的10%），电力系统呈现“双峰双高”&“双侧随机性”，发电侧与用电侧的不匹配带来了电网的运行安全性问题；电化学储

4、能响应速度快、功率及能量密度大、动态性能好，可以有效解决新能源发电占比提高带来的电力系统安全问题。2、美国电网的区域特征驱动加州、德州成为美国储能主力市场。、美国电网的区域特征驱动加州、德州成为美国储能主力市场。与欧洲高度集成化的互联电网不同，美国本土电网由西部联合电网、东部联合电网、德州电网三大电网构成，区域电网的互联程度较低，由于落基山脉地理特征和历史原因，各电网区域的发电结构有所不同。我们认为，美国储能市场的区域分布特点，与其电网等电力基础设施建设现状有关，加州、德州分别对应更高的光伏、风电发电占比，及加州无法实现电力完全自发自用、德州电网与外界互联程度较低，使得加州、德州成为美国储能主

5、要装机市场。截至2021年加州储能累计装机量达到2339MW，占全国总装机量的44%；德州储能累计装机量达到797MW，占全国总装机量的15%；两地储能装机占到了全国总装机量59%。需求来源需求来源2经济性加速装机需求提升：经济性加速装机需求提升：PXaXqU8V9WmZnNnNtRbR8Q6MoMpPtRmOkPnMpPeRmOnM6MmMyRvPnQsNNZrMqM3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、边际变化：、边际变化：ITC政策力度强化政策力度强化+电价上涨，储能经济性有望进一步增加。电价上涨，储能经济性有望进一步增加。20222022年年8 8月出台的月出台的IRAIRA（I

6、nflation Reduction ActInflation Reduction Act）法案强化了）法案强化了ITCITC政策力度。政策力度。从边际变化看，23年开始ITCITC政策的有效期限得到延长政策的有效期限得到延长（补贴将持续至2033年而后开始退坡；上一版本2022年已开始退坡）、税收抵免力度进一步加强税收抵免力度进一步加强（现行版本对应23年22%的补贴，新版本基础30%+额外抵免比例最高可至70%，其中基础抵免：满足现行工资及学徒要求，则23-33年基础抵免由此前22%上升至30%；额外抵免：满足特点条件，最高可享受40%抵免）。天然气涨价拉升电价。天然气涨价拉升电价。美国天