【华泰期货】新能源及有色金属日报：下游观望情绪浓重 铅价仍陷震荡格局-260113（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-1313 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 下游观望情绪浓重下游观望情绪浓重 铅价仍陷震荡格局铅价仍陷震荡格局 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2026-01-12，LME铅现货升水为-44.05美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 75元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至17300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至17275

2、元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至17275元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-150元/吨，废电动车电池较前一交易日变化75元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日变化100元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10400元/吨。期货方面：2026-01-12，沪铅主力合约开于17345元/吨，收于17440元/吨，较前一交易日变化85元/吨，全天交易日成交38367手，较前一交易日变化-20317手，全天交易日持仓40313手，手较前一交易日变化-2615手，日内价格震荡，最高点达到17515元/吨，最低点达到17315元/吨。

3、夜盘方面，沪铅主力合约开于17540元/吨，收于17445元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水0-25元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2602合约贴水180-150元/吨，或对沪铅2603合约贴水1800元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，个别铅厂挺价维持升水30元/吨报价，贸易商报价对SMM1#铅贴水30-0元/吨或对沪铅2602合约贴水180元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1#铅贴水300元/吨出厂。1月铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业以销定产，原料采购积极性较

4、差，观望情绪略显浓厚，持货商则更偏向于交仓，现货市场成交整体偏淡。库存方面：2026-01-12，SMM铅锭库存总量为2.6万吨，较上周同期变化0.63万吨。截止1月12日，LME铅库存为221450吨，较上一交易日变化-1275吨。策略 中性 目前铅品种下游在元旦后或存在开工小幅回升的情况，但据SMM调研显示，部分企业表示，若后续订单持续低迷，可能考虑再次降低负荷或安排放假。另一方面，矿端供应相对偏紧的格局依然存在，加工费仍然处于低位，因此目前铅价格或在16980元/吨至17800元/吨间震荡。操作可在上述区间按需进行买入以及卖出套保。风险 需求持续大幅低于预期 2026年期货市场研究报告

5、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20262026-0101-1313 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单

6、位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电