【广发期货】玉米及淀粉周报：玉米关注售粮情况及政策投放淀粉关注消费变化-260110（32页）.pdf

1、广发期货有限公司 研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明玉米及淀粉周报2026年1月10日 朱迪 投资咨询资格：Z0015979 玉米关注售粮情况及政策投放淀粉关注消费变化玉米周度多空仍显僵持，关注售粮心态及政策拍卖情况供应：供应：玉米售粮进度过5成，较去年略偏快，但丰产影响下供应存一定压力，不过节前时间相对充足及阶段性挺价下，卖压或有限；库存：库存：南北港库存仍保持低位，存有补库需求；需求：需求：深加工企业库存中等略低，存有一定补库意愿

2、；饲料企业库存相对充足，维持安全边际滚动补库为主。观点：观点：供应端，东北地区基层挺价及下游部分企业刚需备货，价格支撑较强；华北地区到货不多但能满足企业所需，供需相对平衡，价格窄幅震荡，若节前上量增加或偏弱运行。需求端，深加工企业仍存补库意愿，但利润已处于小幅亏损，对高价玉米接受度受限；饲料企业库存较为充足，滚动补库为主。政策端，进口玉米定向拍卖持续，拍卖溢价但有所降温；政策玉米投放，当前规模有限，关注后续力度。综上，玉米挺价情绪较盛且下游存有刚需备货意愿，支撑玉米价格，但下游利润亏损对高价接受不畅，叠加政策投放持续，压制玉米上涨动能。关注基层售粮心态变化及政策投放情况。策略：策略：1.单边：

3、玉米C2603合约关注能否突破2270附近压力位。淀粉周度供需格局存有小幅改善预期供应：供应：局部检修，开机小幅下滑，产量环比增加；库存：库存：消费端提振不足，淀粉库存小幅积累；需求：需求：糖浆需求良好，造纸平稳，不过临近春节，企业备货，存有旺季消费改善驱动，具体需看走货情况；观点：观点：原料端价格较稳，不过深加工企业亏损下让价意愿不佳，支撑淀粉价格。淀粉产量因开机下滑而减少，但整体变化量小且能满足需求所用，库存小幅增加，供需格局较为宽松。不过距离春节窗口缩短，节前备货将要启动支撑淀粉价格，供需格局有改善驱动，支撑淀粉价格。综上，淀粉价格仍跟随玉米走势为主，若旺季消费确有改善，或将支撑玉米淀粉

4、-玉米价差走扩。关注后续旺季备货情况。策略：策略：1.单边：玉米淀粉CS2603合约关注2560压力位。2.套利：CS-C2603窄幅波动。玉米及玉米淀粉行情回顾玉米2603合约玉米淀粉2603合约数据来源：Wind 广发期货研究所 本周玉米现货表现较为平淡，基层挺价仍存售粮积极性一般，中下游补库谨慎，整体购销清淡，价格偏稳运行。期货端受宏观情绪转好及中下游刚需备货支撑上涨，但受限于供应压力及政策投放有所压制。玉米淀粉跟随玉米走势为主，但因自身供应保持叠加高库存承压，需求提振效果不明显，整体供需格局宽松，拖拽玉米淀粉-玉米价差走缩。5数据来源：Wind 广发期货研究所价差回顾-250-200-

5、150-100-500501001502002501月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日玉米基差玉米基差2021年2022年2023年2024年2025年2026年-300-200-10001002003004005001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月

6、10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日长春：玉米淀粉基差长春：玉米淀粉基差2021年2022年2023年2024年2025年2026年01002003004005006007008001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日1