【国金证券】基础化工行业研究：AI行业渗透底层逻辑思考，大化工投资思考-260109（23页）.pdf

1、AI行业渗透底层逻辑思考，大化工投资思考本周化工市场综述本周重点分享下我们对于人工智能在不同行业渗透顺序的思考，基于我们的研究，核心的判断指标在于新技术是否好用是否可商业化，如果再往深挖，其需要一套完整的体系作为支撑，包括技术底座+系统协同+治理生态三层支撑。技术底座是基石，包括算力、高质量数据、基础模型；系统协同包括端侧设备、操作系统与基础软件、体系重构、组织与流程适配；治理生态包括政策法规、人才教育、伦理安全。具体到行业的渗透顺序，我们的理解是对于性能要求极高+成本不敏感行业优先渗透，比如：军工；其次是标准化程度高、试错成本低、条件成熟的行业，比如：编程、电商；再往后是重资产、试错成本高、

2、非标场景，比如：无人驾驶；最后是生活方式和社会治理。关于大化工投资思考，我们路演下来，市场或存在一定的认知偏差，有观点认为要等到基本面见到拐点再买，如果去复盘历史会发现当板块基本面见到拐点后，位置已经不舒服，我们认为看到三个条件可以布局，包括盈利周期见底、扩产周期结束、中期基本面向上。AI行业边际变化，本周技术底座、系统协成、治理生态方面均有变化；首先是技术底座，英伟达发布新一代Rubin平台，推理成本较Blackwell降10倍，同时宣布开源其首个推理模型Alpamayo1，英特尔发布全球首款1.8纳米AIPC芯片，将端侧AI算力推升至180TOPS；其次是系统协成，三星计划将搭载Gemin

3、i的移动设备数量翻番至8亿台，Gemini电视登场CES；最后是治理生态，本周工信部等八部门印发“人工智能+制造”专项行动实施意见，推动35个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。大化工行业边际变化，本周最大的变化在于中石化、中航油官宣重组，这可能是强强联合的开端，可以继续关注相关化工的投资机会；其次是商务部公告，决定自2026年1月7日起对原产于日本的进口二氯二氢硅（DCS）进行反倾销立案调查；最后是特朗普政府推进主导委内瑞拉石油行业的长期计划，认为此举将推动油价降至每桶50美元。投资层面，我们认为大化工行业有

4、望重估，其行业地位和盈利水平不匹配，中国具备大量化工优势产能，但盈利水平却大幅承压，这种不合理的状态将逐步修复，修复的过程也是大化工龙头企业重估过程，继续看好。本周大事件大事件一：中石化、中航油官宣重组：炼化一体化+终端网络全覆盖，打造低成本高韧性航油供应体系。此次中国石化与中国航油的重组，是产业链深度整合。核心在于构建“炼化-机场”一体化体系，通过减少中间环节降低成本、保障能源安全，以直接对标壳牌等国际巨头，提升传统航油竞争力。同时，双方将合力攻克航空业脱碳难题，融合中国石化的可持续航空燃料（SAF）研发生产与中国航油的终端加注网络，打造SAF全产业闭环。大事件二：物理AI的ChatGPT时

5、刻！英伟达“内驱”无人驾驶汽车将至，发布首个链式思维推理VLA模型。英伟达宣布开源其首个推理模型Alpamayo。该模型旨在打造能在意外情况下思考解决方案的车辆，采用100亿参数架构，使用视频输入生成轨迹和推理过程。大事件三：激进押注AI，三星计划将搭载Gemini的移动设备数量翻番至8亿台，全面迎战苹果。三星2026年将搭载GeminiAI的移动设备数量从4亿台激增至8亿台，联手谷歌向苹果发起“AI反攻战”。与此同时，凭借HBM4内存技术突破，三星有望重返英伟达供应链，股价单日暴涨7%。国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为61.

6、55美元/桶，环比上涨12.46美元/桶，或25.38%，波动范围为59.96-63.34美元/桶。本周WTI期货结算均价57.66美元/桶，环比上涨11.51美元/桶，或24.94%，波动范围为55.99-59.12美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（2.24%），石化板块跑输指数（-2.49%）。本周沪深300指数上涨2.79%，SW化工指数上涨5.03%。涨幅最大的三个子行业分别为无机盐（1091.93%）、改性塑料（994.14%）、合成树脂（787.22%）；无子行业下跌。(divcenter)图表2：1月9日化工标的PE-PB分位数(/divcenter)二、国金大化工团队近期观点