【开源证券】投资策略周报：春季躁动：从提前布局到加速突破-260111（15页）.pdf

1、投资策略周报投资策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 2026 年 01 月 11 日 掘金 1 月春季躁动的机会投资策略专题-2026.1.4 开源金股，1 月推荐投资策略专题-2025.12.30 8 连阳后看本轮春季躁动的变化投资策略专题-2025.12.27 春季躁动春季躁动:从提前布局到加速突破从提前布局到加速突破 投资策略周报投资策略周报 韦冀星（分析师）韦冀星（分析师）耿驰政（联系人）耿驰政（联系人） 证书编号：S0790524030002 证书编号：S0790125050007 开门红的成因开门红的成因坚守核心驱动力背景下流动性的强力共振坚守核心驱动力背景

2、下流动性的强力共振 我们于 11.30 发布的报告 提前布局春季躁动 中提示了彼时为提前布局的黄金窗口，且在 12 月中下旬又提出可以更加积极。本质上是因为我们认为牛市的核我们认为牛市的核心驱动力并没有改变心驱动力并没有改变，而此前海外利空因素均为短期的扰动，市场将快速消化风险。从资金以及流动性视角看，当前带来十六连阳的潜在的新边际动力在于（1）A500ETF 的“异常流入”，叠加汇金等资金或存在持续的发力；（2 2）人民币的）人民币的持续升值一定程度反馈出国际资本对于中国信心的修复。持续升值一定程度反馈出国际资本对于中国信心的修复。（3）其三继 AI 之后，涨价线索、商业航天、脑机接口等强主

3、题相对活跃，或激活资金热情，杠杆资金杆资金也出现一定加速现象。也出现一定加速现象。形成了流动性的强力共振。不容小觑的中小盘或为“隐形”冠军不容小觑的中小盘或为“隐形”冠军 市场普遍关注上证的十六连阳，但周内代表中小盘的中证 2000 其实已经后来居上。回顾我们此前发布的中小盘系列报告以及春季躁动遇上估值慢牛均提出了以下两大观点：（1）当前基本面修复相对温和叠加流动性宽松的环境依然是中小盘的舒适区；（2）本轮估值牛市的特殊性总市值持续扩张叠加估值慢牛的约束下，中小盘相对权重股的阻力压力更小或打破岁末年初中小盘表现不佳的日历效应。后市我们仍然看好在风险偏好以及流动性支撑的条件下，中小盘提供较强的弹

4、性反馈。两翼齐飞的布局思路以及科技的新变化两翼齐飞的布局思路以及科技的新变化 近期市场表现来看，印证了我们之前提到的“关注科技关注科技+周期的两翼齐飞周期的两翼齐飞”。而。而作为科技中一度贡献超额最显著的作为科技中一度贡献超额最显著的 AIAI 硬件真的泡沫了吗？硬件真的泡沫了吗？我们认为在中美流动性宽松+A 股估值牛市+政策大力支持发展科技（产业高景气）的基础上，我们认为言泡沫仍尚早，只是仓位和累计涨幅的压力随时可能需要一定的消化。强者恒强的核心因素仍在于G，当前并未见到G 的显著拐点，那么 AI 硬件在现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续。但整个 AI 产业的主角可能换人，且围绕十五五规划

5、开展的新主题也有成为新主线的潜力。投资思路投资思路科技与周期两翼齐飞科技与周期两翼齐飞 两翼齐飞兼顾仓位平衡：（1）AI 硬件需跟踪G 的变化，重视机构仓位较低的AI 应用相关板块机会，以及科技内部高低切；（2）十五五规划首年可以更加重视新的主题向主线过渡的情况比如商业航天、脑机接口等；（3）本轮行情我们一直强调是科技+周期的双主线，提价线索叠加反内卷的加持下周期风格同样也大有可为。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI 应用、港股互联网、电池、核心 AI 硬件；（2）PPI 改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：黄金、优化的

6、高股息。风险提示：风险提示：宏观政策超预期；全球流动性及地缘政治风险；历史不代表未来 相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 投资策略周报投资策略周报 策略研究策略研究 策略研究团队策略研究团队 投资策略周报投资策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目目 录录 1、开门红的成因以及中小盘的“隐形”财富.3 1.1 资金与流动性视角下新的三大边际动力.3 1.2“隐形”冠军中证 2000 的后来居上.6 2、开门红后的布局思路以及科技的新变化.7 2.1、强者恒强或者强弩之末本轮 AI 行情的新变化.7 2.2、光通信：从 5G 基站到 AI