【中银证券】高频数据扫描：商品房收储或对债市影响有限-260112（20页）.pdf

1、 固定收益固定收益|证券研究报告证券研究报告 周报周报 2026 年年 1 月月 12 日日 相关研究报告相关研究报告 如何看待美债长期利率触顶如何看待美债长期利率触顶20231122“平坦化平坦化”存款降息存款降息20231217 房贷利率仍是长期利率焦点房贷利率仍是长期利率焦点20240225 新旧动能与利率定价新旧动能与利率定价20240407 特朗普交易：预期与预期之外特朗普交易：预期与预期之外20241124 低通胀惯性仍是主要矛盾低通胀惯性仍是主要矛盾20250105 如何看待美国通胀形势如何看待美国通胀形势20250119 美国的赤字、储蓄率与利率美国的赤字、储蓄率与利率2025

2、0216 美国经济：失速还是滞胀？美国经济：失速还是滞胀？20250330 美债成为贸易摩擦焦点美债成为贸易摩擦焦点20250413 贸易摩擦将迎关键数据贸易摩擦将迎关键数据20250427 美国财政前景的变数美国财政前景的变数20250609 财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦20250701 从通胀形势看美联储“换帅”可能性从通胀形势看美联储“换帅”可能性 20250720 美国就业数据爆冷、财政变数增加美国就业数据爆冷、财政变数增加 20250908“快降息”与“慢降息”“快降息”与“慢降息”美联储美联储 9 月议月议息会议点评息会议点评2025

3、0919 如何看长期收益率如何看长期收益率后续走势后续走势20251013 美联储的暗示与基本面的趋势美联储的暗示与基本面的趋势20251103 关税辩论、就业降温、美债震荡关税辩论、就业降温、美债震荡20251110 社融减速符合预期、等待增量工具显效社融减速符合预期、等待增量工具显效20251116 AI 效益与美债效益与美债20251123 债市测试“平衡边界”债市测试“平衡边界”20251207 分歧“变小”、压力变大分歧“变小”、压力变大美联储美联储 12 月会月会议点评议点评20251211 降息有没有“下半场”？降息有没有“下半场”？20251221 如何理解融资成本低位运行如何

4、理解融资成本低位运行20251228 2026 年财政、货币政策配合展望年财政、货币政策配合展望20250109 物价稳步回升、政策仍有空间物价稳步回升、政策仍有空间2025 年年 12月通胀数据点评月通胀数据点评20250106 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 固定收益固定收益 证券分析师：证券分析师：张鹏张鹏 peng.zhang_ 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 证券分析师：证券分析师：肖成哲肖成哲（8610）66229354 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 商品房收储或对

5、债市影响有限商品房收储或对债市影响有限 高频数据扫描 考虑到考虑到收购收购资金应部分用于偿还存量信贷，资金应部分用于偿还存量信贷，收储收储模式对银行间流动性的实际模式对银行间流动性的实际影响可能有限影响可能有限。1.商品房收储或对债市影响有限商品房收储或对债市影响有限。河南省支持加快发行地方政府专项债收购存量商品房用作保障性住房。从对债市的影响来看，收储模式推广后可能形成较多融资需求，但被收储的项目可能本身已经作为存量信贷的抵押品，开发商及供应商在收到收购资金以后，也应将部分资金用于偿还存量信贷，所以所以其其对银行体系流动性的净影响，应该不及用于对银行体系流动性的净影响，应该不及用于新增新增投

6、资的政府投资的政府债债融资融资。2.美债市场淡化关税裁决影响美债市场淡化关税裁决影响。美国最高法院原本预计会在 1 月 9 日对特朗普政府关税政策合法性做出裁决，但当日又表示暂不做出裁决。当日美债活跃券 10 年期收益率最高达到 4.2%，裁决暂缓公布后回落。华尔街机构倾向于淡化裁决对美债的影响，强调特朗普政府将有替代关税方案、市场已消化部分风险等理由。经过本次暂缓裁决的“压力测试”，市场可能已对裁决的影响形成共识。关于近期另一个可能影响美债市场的事件，美联储新任主席人选，贝森特预计特朗普将在本月晚些时候公布。我们认为，特朗普反复权衡人选，我们认为，特朗普反复权衡人选，可能是对市场的“反作用”