富创精密-国产半导体设备零部件平台型龙头充分受益国产化-221016（29页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 富创精密富创精密（688409）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 10 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/半导体 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 133 元 目标目标价格价格 144.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)209.05 流通A 股股本(百万股)44.52 A 股总市值(百万元)27,804.09 流通A 股市值(百万元)5,920.53 每股净资产(元)7.35 资产负债率(%)60.04 一年内最高/最低(元)135.18/99

2、.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 骆奕扬骆奕扬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 国产半导体设备零部件平台型龙头，充分受益国产化国产半导体设备零部件平台型龙头，充分受益国产化 富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于能够量产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。公司专注于金属材料零部件精密制造技术，掌握

3、了可满足严苛标准的精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺，产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，应用于半导体设备、泛半导体设备等领域。公司已进入 HITACHI High-Tech、ASMI 等多个全球半导体设备龙头厂商供应链体系。随着半导体设备的国产化率提升明显趋势，公司已成为北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、屹唐股份、中科信装备等主流国产半导体设备厂商的合格供应商。晶圆厂扩产潮下，半导体设备零部件国产机遇显现。晶圆厂扩产潮下，半导体设备零部件国产机遇显现。国内晶圆厂积极扩产，2022 年 12 英寸晶圆厂重点项目年新增产能超 20 万片/月

4、，2023 年会带来更多新增产能。而中游制造会提前一年开动上游设备订单。半导体设备精密零部件是设备行业的支撑，零部件是典型的以小制大的卡脖子环节。半导体设备成本中一般 90%以上为原材料，假设半导体零部件成本占原材料的 90%，考虑国际半导体设备公司毛利率一般在 40-45%左右，因此全部精密零部件市场约为全球半导体设备市场规模的 44.6-48.6%，由此预测半导体设备零部件的 2022 年全球市场规模超 500 亿美元，但是国产率不足。半导体零部件行业中国外厂商占据头部位置，目前全球前十大设备零部件厂商均为国外企业，例如 ZEISS、VAT 等。根据芯谋研究，目前石英、喷淋头、边缘环等零部

5、件国产化率达到 10%以上，射频发生器、MFC、机械臂等零部件的国产化率在 1%-5%，而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%。公司产能规划建设清晰，公司产能规划建设清晰，2030 年面向市场空间有望超年面向市场空间有望超 300 亿美元。亿美元。根据公司招股书测算，2020 年公司产品面向市场空间大约 160 亿美元，2030 年公司精密零部件产品面向全球市场空间有望超 300 亿美元，公司各技术均处于国内领先水平，公司目前全球市占率不足 1%，我们认为公司产能释放以及工艺水平不断提升，会带来全球市占率的不断提升。其中公司本次募资主要投向南通新厂房建设项目，20 亿元收入增量

6、中工艺零部件、结构零部件（含钣金）、模组产品、气体管路（对外销售部分）预计分别为 2.8、7.2、8.4、1.6 亿元。根据计算，募投项目完全投产后对公司净利润的年度贡献值为 2.61 亿元，预计毛利率为 32.13%。投资建议：投资建议：我们看好公司作为国内半导体设备精密零部件平台型龙头企业未来的发我们看好公司作为国内半导体设备精密零部件平台型龙头企业未来的发展空间，预计公司展空间，预计公司 2022/23/24 年营收达到年营收达到 14.08/21.43/30.68 亿元，归母亿元，归母净利润达到净利润达到 2.08/3.56/5.11 亿元，选取北方华创（国产半亿元，选取北方华创（国产