全球股市立体投资策略周报12月第4期：圣诞行情下全球周期板块领涨-251230（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究策略研究 海外策略研究海外策略研究 证券研究报告证券研究报告 策略研究/Table_Date 2025.12.30 圣诞行情下全球周期板块领涨圣诞行情下全球周期板块领涨 Table_Authors 陈菲陈菲(分析师分析师)021-23187260 登记编号登记编号 S0880525040127 Table_Report 相关报告相关报告 每周海内外重要政策跟踪（25/12/26）2025.12.27 最近一周港股内外资行业分歧加剧 2025.12.27 一页纸精读行业比较数据：12 月 2025.12.26 欧美股指成交显著放量 2025.12.23

2、 短线外资回流规模创 11 月以来新高 2025.12.20 全球股市立体投资策略周报 12 月第 4 期 本报告导读：本报告导读：上周上周新兴新兴市场表现市场表现更强更强，全球周期板块全球周期板块领涨领涨，港股红利风格占优、港股红利风格占优、恒指波幅继续恒指波幅继续下下探探。资金面上，。资金面上，联储联储 26 年年降息降息路径路径博弈博弈还在继续还在继续，市场市场等待换届人选公布等待换届人选公布。基本面。基本面上，上，上周上周全球能源板块盈利预期明显上修全球能源板块盈利预期明显上修，港港/美股科技盈利预期美股科技盈利预期均均上修上修。投资要点：投资要点：Table_Summary 市场表现

3、：市场表现：上周新兴上周新兴市场表现市场表现更强更强。股市方面，MSCI 全球+1.2%，其中 MSCI 发达市场+1.1%、MSCI 新兴市场+1.7%。债市方面，美债长端利率下行。大宗方面，银铜价大涨，天然气跌幅较大。汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币升。上周全球周期板块表现较强，港股红利风格明显，美股/A 股/日股科技板块偏强。交投情绪：上周欧美因圣诞假期成交交投情绪：上周欧美因圣诞假期成交回落回落，恒指波幅继续下探。，恒指波幅继续下探。从成交看，上周多数指数受圣诞假期影响成交走弱，A 股成交走强。从情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史偏高位，美股投资者情绪下降、处历史偏高位。从

4、波动率看，上周港股、欧股、美股与日股波动率下降。从估值看，上周发达/新兴市场估值较前周上升。盈利预期：上周全球能源板块盈利预期明显上修。盈利预期：上周全球能源板块盈利预期明显上修。横向对比来看，欧股 2025 年盈利预期边际变化表现最优，日股、美股次之，港股表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数 2025 年 EPS 盈利预期从 2063 下修至 2062。2）美股盈利预期维稳，标普 500 指数2025 年 EPS 盈利预期为 273。3）欧股盈利预期上修，欧元区STOXX50 指数 2025 年 EPS 盈利预期上修至 332。经济预期：上周欧美市场景气经济预期：上周欧美市场景气边

5、际改善边际改善。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数回正，或受美国 Q3 GDP 超预期回升、通胀低于预期等支撑；欧洲经济意外指数小幅回升，或受欧央行利率政策稳定、地缘冲突趋弱等支撑；花旗中国经济意外指数边际下滑，或受 11 月工业利润增速偏弱、政策预期反复等多因素影响。资金流动：上周美联储资金流动：上周美联储 26 年降息分歧仍存。年降息分歧仍存。从央行政策利率看，美联储 26 年降息分歧仍存。哈马克等鹰派官员基于对通胀的担忧，主张等待观望；而鸽派官员则支持持续降息。截至 12/26，市场预期联储 26 年降息 2 次左右，较前周持平。上周美元流动性变动不大，SOFR-OIS 利

6、差走扩。全球微观流动性上，11 月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲；上周港股通加速流入港股。风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。海外策略研究海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录目录 1.市场表现：上周新兴市场表现更强.3 2.交投情绪：上周欧美因圣诞假期成交回落.4 3.资金流动：上周美联储后续降息分歧仍存.7 4.基本面：上周能源板块盈利预期明显上修.9 5.风险提示.12 0YUYtRmOoOsNzRqPrNsPmO7N8Q7NnPmMsQsMeRnNqRlOnNzQ9PoPmNxNoMoPxNpNuN海外策略研究