策略专题：布局核心资产正当时——中证A500指数投资价值分析-251230（16页）.pdf

1、策略专题布局核心资产正当时中证A500指数投资价值分析核心观点核心结论：1牛市上涨时空未显著、政策环境依然温暖、基本面有望回升修复、岁末年初增量资金入市，当前正是增配A股的战略窗口期。2textcircled4500指数作为中国核心资产代表，兼顾传统及新兴产业，具备估值、盈利、分红等相对优势，当下对其的资金配置需求有望提高。3广发中证A500ETF在紧密跟踪标的指数的基础上，既能实现超越标的指数的产品业绩，在跟踪误差控制上同样表现突出。当前是增配A股的战略机遇期。展望2026年，宏观和股市制度依然温暖，国内基本面有望步入上行通道，市场上涨仍有较大空间。从上涨时空看，本轮牛市上涨时空较历史仍有空

2、间。这一轮牛市始于24年924宏观政策转向，从上涨时空看本轮行情较历史均值水平仍有空间。政策环境依然温暖，呵护资本市场信心。2026年资本市场改革方向不变，基本面有望步入上行通道。2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善驱动。1.当前是增配A股的战略机遇期今年以来牛市氛围浓厚，投资者信心明显修复。展望2026年，宏观和股市制度依然温暖，国内基本面有望步入上行通道，市场上涨仍有较大空间。另外，当下恰逢岁末年初，这也为增配A股提供战略窗口期。从上涨时空看，本轮牛市上涨时空较历史仍有空间。这一轮牛市始于24年924宏观政策

3、转向，从上涨时空看本轮行情较历史均值水平仍有空间。复盘1990年以来七轮A股牛市行情，平均持续时间约为26个月，Wind全A平均上涨297%，而本轮行情至今仅过去15个月，Wind全A平均涨幅为62%，可见本轮行情与历史上牛市平均水平仍有较大空间。政策环境依然温暖，呵护资本市场信心。2026年是“十五五”开局之年，宏观政策将延续积极基调，确保“十五五”开好局、起好步。12月中央经济工作会议提出2026年将继续实施更加积极的财政政策，并将主动靠前发力；货币政策也延续适度宽松基调，明确将促进物价合理回升作为重要考量，后续政策利率或陆续迎来调整，可见明年宏观政策环境依然延续温暖。同时，资本市场改革方

4、向不变，助力A股行稳致远。历次“国九条”的核心思想和主要任务在不同的时代发展阶段有着鲜明的变化，过去两次“国九条”对资本市场均促进了资本市场的平稳健康发展，也在中期维度推动了股市行情的展开。2024年发布的新“国九条”聚焦建立健全监管制度、培育引入长期资金等多个资本市场改革方向，配合后续证监会多条细项政策落实，重塑资本市场的基础制度与监管底层逻辑，成为推动本轮牛市展开的制度保障。总的来看，宏观政策与资本市场改革预计将继续形成合力，共同构筑牛市行情的坚实基石。2026年基本面有望步入上行通道。2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向

5、由企业盈利改善驱动。目前A股基本面已经开始出现好转，全A非金融地产归母净利累计同比增速由24Q4低点的-7.1%回升至25Q3的3.7%。但结构上，部分周期、传统消费行业企业盈利增速表现较弱，仅科技板块大幅修复，归母净利累计同比增速由上升至24Q4的3.6%回升至25Q3的21.3%。展望26年，随着宏观政策加力推动供给端温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局，宏微观基本面将迎来实质性修复，A股企业盈利的点状改善也有望逐渐扩散到其他行业。我们预计A股盈利将持续复苏，26年全A归母净利润同比增速有望达到10%，对A股行情演绎提供支撑。(divcenter)图1：24-25年A股涨幅

6、主要由估值贡献(/divcenter)25年四季度以来耐心资本持续增持股市，配置资金对A股走势乐观。尽管25年9月以来市场走势趋于震荡，但耐心资本持续通过ETF增配A股，其背后源于政策引导与资金意愿的共振。政策端看，今年12月，金融监管总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，针对性下调沪深300、中证红利低波等指数成分股的风险因子，释放险资配置活力，为市场带来可持续的增量资金；从配置意愿看，长线配置资金往往已经在市场具有性价比的时候持续布局核心资产，以险资为例，上半年A股偏震荡，基于ETF前十大持有人口径估算，25H1险资流入中证A500约200亿元，流入规模靠前。一方面配置资金的流入