贝莱德（BlackRock）：2026年全球投资展望报告（17页）.pdf

1、BlackRock InvestmentInstitute20262026年全球投资展望突破传统界限文件仅供派发予合格境內机构投资者、专业投资者使用，不得公幵派发MKTG1225-5086049-EXP1226-1/1722026年全球投资展望引言贝莱德的投研团队每年都会举行两次为期两天的会议，以讨论全球经济和市场的前景及其对投资组合的影响。我们上一届论坛讨论和辩论的压轴议题是全球投资展望，藉此我们深度掌握了宏观脉络。今年更明确的一点是，我们数年前推出的颠覆性趋势框架，已成为洞悉经济转型驱动力及由此催生的投资机会的关键工具。本期展望报告的核心在于调和人工智能建设过程中巨额投资与潜在收入的量级差

2、异，并分析人工智能趋势如何与能源转型、未来的金融体系等其他颠覆性趋势相互交汇。Rob Kapito总裁 贝莱德作者Jean Boivin主管 贝莱德智库Ed Fishwick风险及定量分析主管 贝莱德Wei Li环球首席投资策略师 贝莱德智库Glenn Purves宏观投资环球主管 贝莱德智库Rick Rieder基本面固定收益主管 贝莱德Raffaele Savi系统化投资环球主管 贝莱德Rich Kushel主管 贝莱德投资组合管理团队Vivek Paul投资组合研究环球主管 贝莱德智库Raj Rao贝莱德旗下Global Infrastructure Partners的创始合伙人、总裁兼

3、首席运营官Scot French贝莱德旗下HPS的创始合伙人兼联席总裁执行发起人文件仅供派发予合格境內机构投资者、专业投资者使用，不得公幵派发MKTG1225-5086049-EXP1226-2/173概要颠覆性趋势（尤其是人工智能发展）正在重塑全球经济与金融市场。科技产业逐步转向资本密集型，而人工智能建设的速度和规模或会达到前所未有的水平。目前市场由少数几大颠覆性趋势主导，投资者须对这些趋势的演变方向作出决策。因此不存在真正的中性立场，即便是配置广泛指数亦不例外。我们保持风险偏好，并认为人工智能主题仍是美国股市的主要驱动力。但我们认为这种环境恰恰为主动投资创造了契机，无论是当前从人工智能建设

4、中筛选赢家和输家，还是未来伴随人工智能红利扩散时择优布局，皆具战略价值。引言概要投资环境投资与收入呈数量级差异美国经济增长有望突破长期趋势主题微观即宏观金融杠杆进行时分散投资的幻象颠覆性趋势人工智能建设面临限制地缘政治分化：人工智能与国防未来的金融体系迅速演变私募信用债迈入新阶段基础设施投资正逢其时新兴市场仍有上行空间主要观点细分配置观点234545 68678914910 111213141516我们长期以来一直认为，全球正在经历结构性转型并由少数几大颠覆性趋势主导，其中包括地缘政治分化角力、未来的金融体系与能源转型。但目前最显著的是人工智能发展，其建设速度和规模可能达到前所未有的水平。从轻

5、资本模式向资本密集型增长的转变，正深刻重塑投资环境，并推动实体、金融及社会政治等多个层面带来深远影响。少数核心宏观驱动力，意味着少数核心市场驱动力。当前市场高度集中，反映了经济底层高度集中。我们认为这意味着投资者须对相关驱动因素作出投资决策。人工智能发展是目前主导的颠覆性趋势，并助推美股在今年屡创新高。近数月来，投资者开始担忧股市估值，以及是否正在形成人工智能泡沫。席勒市盈率显示，美股估值已经达到自互联网泡沫及1929年大崩盘以来的最高水平。市场泡沫在所有重大历史转型期都曾出现，因此有可能再度上演。但这些泡沫往往会持续膨胀一段时间，且仅在破裂之后才会显现本质。有鉴于此，我们致力于调和投资与收入

6、的潜在量级差异。而这既是我们追踪人工智能转型的主要依据，也是本展望报告的核心议题。与人工智能建设相关的资本支出目标规模极为庞大，已在宏观层面产生影响，即微观即宏观我们的第一个主题。整体收入或能证明这笔开支的合理性，但目前尚不清楚有多少将归属于参与人工智能建设的科技企业。因此这些企业不会僵化地执行既定计划，而是可能会随着收入可预见性提高及能源限制的实际影响凸显灵活调整策略。能源的限制或会延缓人工智能建设，但也会创造其他机会。在人工智能主题的推动下，我们维持风险偏好并超配美股。对于那些能够精准预判谁将斩获人工智能产业核心收入的投资者而言，当下正是主动投资的绝佳时机。参与人工智能建设的企业正在加大杠