非银金融行业点评报告：沪指创历史14连阳还有哪些非银个股未创前期新高？-260107（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分沪指创历史沪指创历史 1414 连阳，还有哪些非银个股未创前期新高连阳，还有哪些非银个股未创前期新高?非银金融证券研究报告/行业点评报告2026 年 01 月 07 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：葛玉翔分析师：葛玉翔执业证书编号：执业证书编号：S0740525040002Email：分析师：蒋峤分析师：蒋峤执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005Email：基本状况基本状况上市公司数82行业总市值(亿元)86,838.62行业流通市值(亿元)84,633.51行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告

2、相关报告1、上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI 选择权的两面性，税务 追 溯 对 现 金 流 影 响 有 限 2026-01-062、保险板块异动点评：买入有业绩支撑的顺周期保险股2026-01-063、重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花2026 年 A 股保险行业年度策略报告2025-12-20报告摘要事件：近期上证指数迭创本轮指数上攻新高，突破事件：近期上证指数迭创本轮指数上攻新高，突破2024年年924和和4Q25行情指数行情指数高点。非银板块作为高点。非银板块作为最强音，还有哪些个股仍为创出前期新高，我们梳理如下。最强音，还有哪些个股仍为创出前期新高，我们梳理如下。

3、AH 非银板非银板块块 2026 年年 1 月月 7 日收盘价日收盘价较较 2024 年年 10 月月 8 日最高点涨跌幅的算术平均日最高点涨跌幅的算术平均数和中位数分别为数和中位数分别为 8.1%和和 3.8%，仍跑输大势补涨需求较大。，仍跑输大势补涨需求较大。从行业指数层面来看，由高至低分别为恒生指数(26.4%)、上证指数（17.1%）、沪深 300(12.2%)、银行-申万(8.6%)和非银金融-申万(6.5%)。我们认为相比 924 行情，本轮指数上攻呈现三个特点：1）从疯牛到慢牛，市场斜率放缓但持续性更强，板块轮动加强且全面开花；2）以险资为代表机构资金参与话语权逐步提升，主动公募

4、基金有筑底回升迹象；3）非银板块从领涨变为同步大市，随着市场情绪进一步回暖，交易性机会逐步显现。从个股层面来看从个股层面来看，2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对较弱的前十非银金融个股分别为：中国信达 H(-31.2%)、浙商证券 A(-29.0%)、国联民生 H(-28.5%)、光大证券 H(-27.5%)、国联民生 A(-26.8%)、弘业期货 A(-26.8%)、华创云信 A(-26.2%)、招商证券 H(-25.9%)、香溢融通 A(-25.9%)、首创证券 A(-25.2%)，其中主要为 A 股中型券商。2026 年 1 月 7 日收盘

5、价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对靠前的前十个股分别为：国泰海通 H(140.1%)、新华保险 H(102.5%)、四川双马 A(79.9%)、保诚 H(72.9%)、新华保险 A(69.8%)、中国人寿 H(68.4%)、中国人民保险集团 H(66.5%)、瑞达期货 A(62.3%)、国泰海通 A(55.6%)、中国再保险 H(52.0%)，其中主要为 H 股上市险企和因 2024 年 924 期间停牌的国泰海通 AH。保险保险：重返重返 1 倍倍 PEV 修复途修复途，资产负债两端开花资产负债两端开花，买入有业绩支撑的顺周期保险股买入有业绩支撑的顺周期保险股。我们认为自去

6、年 12 月以来保险板块先后历经“开门红预期好转长端利率回升指数上攻强化利润弹性”的顺周期逻辑。当前股价正在交易 2026 年“开门红”超预期，1Q26 是全年价值和利润增速高点。我们构建了 10 年期国债到期收益率与投资收益率假设差、信用利差和期限利差观察 A 股上市险企 P/EV 平均估值的合理性。复盘来看，若长端利率突破 2.0%整数关口，相当于此前 5.0%投资收益率假设对应约3.0%（与当前 4.0%投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向1 倍靠近。2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对靠前的前十保险个股分