【华源证券】股东减持靴子落地 共创高端奢美生态-260108（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告美容护理美容护理|化妆品化妆品港股港股|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人王悦市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0101 月月 0707 日日收盘价（港元）87.95一年内最高/最低（港元）130.60/55.70总市值（百万港元）43,111.94流通市值（百万港元）23,029.03资产负债率（%）17.58资料来源：聚源数据毛戈平毛戈平(01318.HK)

2、(01318.HK)股东减持靴子落地 共创高端奢美生态投资要点：投资要点：公司发布自愿公告股东减持计划。公司发布自愿公告股东减持计划。公司控股股东及执行董事毛戈平先生、汪立群女士、执行董事毛霓萍女士、毛慧萍女士、汪立华先生及宋虹佺女士拟在 6 个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的 3.51%。减持所得款项用途包括但不限于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。公司控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于集团的产品研发及生产经营管理，努力为集团品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。此外公司通过大宗方式减持，影响或较为温和。公司近期与公司近期与 L L Catterto

3、nCatterton AsiaAsia AdvisorsAdvisors（路威凯腾路威凯腾）签订战略合作框架协议签订战略合作框架协议。根据协议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。路威凯腾将利用其全球化投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道；双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金；同时在资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作。路威凯腾为全球领先的消费投资机构，通过私募股权、信贷及房地产三大多元产品平台管理约 390 亿美元股权资本。机构全面布局消费领域全行业优质标的，并具备覆盖企业全生命周期的多元

4、投资能力，单笔投资规模可覆盖 500 万至 50 亿美元。依托于全球消费行业内深厚的行业洞察力、卓越的运营管理能力及广泛的战略资源网络，路威凯腾在全球 18 个办公室部署 200 余名投资与运营专家，与管理团队深度协作，持续为投资组合创造差异化价值。自 1989 年成立以来，路威凯腾已在全球累计投资超过 300 个全球知名消费品牌。盈利预测与评级盈利预测与评级：基于公司线上及线下渠道靓丽销售表现，我们预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 12.1/15.8/20.3 亿元，同比增长 38%/30%/28%。公司作为国内高端彩妆品牌，创始人 IP 深度赋能品牌，护肤&彩妆品类稳步增长，

5、线下&线上优势显著，当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长，我们看好公司的 IP 品牌价值稀缺渠道禀赋后续成长潜能，未来业绩增长确定性较高，维持“买入”评级。风险提示风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险；新品孵化风险。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）2022023 32022024 42022025 5E E2022026 6E E2022027 7E E营业收入（百万元）2,885.963,884.695,153.066,608.468,340.36同比增长率（%）57.78%34.61%32.65%28.24%26.21%归母净利润（百万元）66

6、1.9880.61,212.71,580.42,030.8同比增长率（%）88.0%33.0%37.7%30.3%28.5%每股收益（元/股）3.312.182.473.224.14ROE（%）42.8%25.2%25.9%25.3%24.6%市盈率（P/E）24.0832.024.619.1资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 26 6 年年 0 01 1 月月 0 08 8 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页附录：财务预测摘要附录：财务预测摘要资料来源：公司公告，华源证券研究所