银行业理财2026年1月月报：2026理财产品如何稳净值-260106（13页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0101月月0606日日优于大市优于大市银银行行理财理财 20202626 年年 1 1 月月月报月报20262026：理财产品如何稳净值：理财产品如何稳净值核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报银行银行优于大市优于大市维持维持证券分析师：孔祥证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良021-60375452021-S0980523060004S0980519010001证券分析师：王剑证券分析师：王剑021-S0980518070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整

2、理相关研究报告银行业投资策略-银行春季躁动布局策略：复盘与展望 2025-12-30银行理财 2025 年 12 月月报-2026：银行理财能接力险资入市吗？2025-12-07银行业 2026 年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声 2025-12-05银行业投资策略-中期分红抢筹行情尾声阶段如何布局？2025-11-18迎接“十五五”：科创时代的银行新范式 2025-11-17年底收官年底收官，考虑到季末回表效应考虑到季末回表效应，理财行业规模小幅收缩理财行业规模小幅收缩，但同比已创历史但同比已创历史新高新高。根。根据普益数据，12 月末理财产品存量规模 31.6 万亿元，环

3、比上月减少 0.1 万亿元；结合同业交流口径，银行理财规模维持在结合同业交流口径，银行理财规模维持在 3333 万亿万亿元左右，元左右，较 24 年底增长约 3 万亿元，同比增长 10%。2025 年银行理财规模创历史新高，核心受益于低利率环境下，居民财富再配置带来的理财需求扩张。20262026 年银行年银行净值化转型净值化转型深入深入，低风险偏好资金与净值波动之间的矛盾倒逼，低风险偏好资金与净值波动之间的矛盾倒逼理财公司加快创新步伐理财公司加快创新步伐。随着估值整改全面落地，理财公司不得再使用传统平滑估值等“估值魔法”，债市波动将更直接传导至产品净值；同时估计银行体系约有 30 万亿元高息

4、定期存款集中到期，居民财富再配置亟须新的财富管理出口。面对风险偏好较低的理财客户，如何实现净值稳定成为理财行业共同挑战，下一阶段银行理财针对“如何稳定净值”，未来可能探索以下手法：一是继续探索一是继续探索估值创新估值创新，尤其，尤其借力三方机构平滑波动借力三方机构平滑波动。随着监管要求理财公司全面采用中债、中证等机构提供的当日估值，传统通过平滑机制熨平净值波动的做法已不可行。在这种背景下，如何在合规条件下使用第三方估值工具成为行业关注焦点。这类新型估值服务通过复杂模型和拉长观察窗口期等技术手段，对基于单日成交数据的“原始公允价值”进行优化，输出一条波动更为平缓的“参考估值曲线”。其核心目标是在

5、保持对基础估值体系锚定的前提下，平滑净值锯齿状波动。这种估值创新对高波动资产类别尤为重要。以二级资本债和永续债为例，这类资产因流动性不足而价格波动较大，传统市值法估值放大了其波动性；而通过合理的估值创新，此类资产有望从交易型资产转变为配置型资产，为理财产品提供更稳定的收益基础。二是谋求二是谋求产品设计创新，如研发定期分红型产品产品设计创新，如研发定期分红型产品。面对投资人对净值波动的担忧，理财公司在产品设计上推陈出新，其中“分红型理财产品”正成为市场新热点，如农银理财、上银理财等均设立了类似条款的专属产品线。这类产品在存续期内约定分红频率，将部分浮盈以现金形式返还投资者，模拟了“类息票”体验。

6、分红机制的创新在于它解决了投资者的“获得感”问题。通过定期分红，投资者能够实际感受到资金回流，降低了单纯依赖净值增长的心理不确定性，尤其在利率下行环境中，分红型产品提供了一种新的支付解决方案。它不同于传统依赖利率差的产品，而是通过资产配置和主动管理实现收益，再将部分收益以分红形式返还投资者，从而创造可预期的现金流体验。三是拥抱三是拥抱政策红利政策红利，拓展拓展资产边界资产边界。理财行业也将迎来更多政策红利，比如随着相关法规的修订，银行理财公司不需要再通过其他渠道即可直接参与新股和再融资发行。这一政策变化显著降低了理财参与权益市场的中介成本和复杂度，有望提升理财公司直接参与打新的积极性。比如国有